市場預期美聯儲放緩加息節奏 貴金屬價格或延續上漲

一、上周市場綜述

上周貴金屬價格繼續走高，但上周五最新公布的美國7月非農就業數據遠超預期，另金銀價格漲勢受限。近期金價走勢強于銀價，COMEX金銀比價小幅上漲至90一線。

二、市場分析及展望

雖然近期美聯儲官員繼續釋放將鷹派加息的信號，但因美國的經濟數據明顯走弱，市場依然預期美聯儲將放緩加息節奏，貴金屬價格延續上漲。

但遠好于預期的美國7月非農就業數據公布后改變了市場預期，美聯儲9月持續激進加息的預期大幅抬升。

數據方面：美國7月非農就業人口大增52.80萬，創今年2月以來新高，增幅遠超預期的25萬，前值下修至增加37.2萬人；美國7月失業率較前值和預期值下降0.1個百分點至3.50%，創2020年2月以來新低。

美國上周初請失業金人數增加6000人至26萬人，接近去年11月以來的最高水平，表明勞動力市場持續放緩。截至7月23日當周持續申領失業救濟人數增至142萬。

美國7月挑戰者企業裁員人數2.58萬人，前值3.25萬人。美國勞工部調查顯示，6月份職位空缺數從1130萬下降至1070萬，創9個月新低，表明在經濟壓力不斷加大的情況下，勞動力需求略有放緩。

美國7月ISM制造業PMI為52.8，創2020年6月以來新低，預期52，前值53。其中，生產指標也跌至逾兩年低點，新訂單指標連續第二個月處于萎縮區域；庫存指數則升至57.3，為1984年以來最高水平。

另外，美國7月Markit制造業PMI終值為52.2，預期52.3，初值52.3。美國7月ISM非制造業PMI為56.7，創最近三個月新高，預期53.5，前值55.3。美國6月工廠訂單環比升2%，創今年1月以來新高，預期升1.1%，前值由升1.6%修正至升1.8%。

美國6月貿易逆差縮窄至796億美元，為連續第三個月下降，并創年內最低水平。6月出口增長1.7%至創紀錄的2608億美元；進口下滑0.3%至3404億美元。歐元區7月制造業PMI終值49.8，預期49.6，初值49.6，6月終值52.1。德國7月制造業PMI終值49.3，預期49.2，初值49.2。

法國7月制造業PMI終值49.5，預期49.6，初值49.6，6月終值51.4。歐元區7月服務業PMI終值51.2，預期50.6，初值50.6。德國7月服務業PMI終值為49.7，預期49.2，初值49.2。法國7月服務業PMI終值為53.2，預期52.1，初值52.1。

歐元區6月PPI環比升1.1%，預期升1.0%，前值升0.7%修正為升0.5%；同比升35.8%，預期升35.7%，前值升36.3%。

歐元區6月零售銷售環比降1.2%，預期持平，前值升0.2%修正為升0.4%；同比降3.7%，預期降1.7%，前值升0.2%修正為升0.4%。

德國6月季調后出口環比升4.5%，預期1%，前值-0.5%；進口環比升0.2%，預期1.3%，前值2.7%。

德國6月實際零售銷售同比降8.8%，預期降8%，前值降3.6%；環比降1.6%，預期增0.2%，前值增0.6%。美聯儲幾位高發言釋放將繼續激進加息的信號。

舊金山聯儲主席戴利表示，美聯儲對抗通脹之路“遠未結束”，官員們堅定致力于維持物價穩定。美聯儲必須兌現繼續加息的承諾。

美聯儲埃文斯對今年的經濟增長預測有所下調，可能是1%或更低；仍然希望美聯儲能在9月加息50個基點，然后以25個基點的加息步伐繼續，直到2023年第二季度初。

美聯儲梅斯特表示，今年美國的經濟增長將低于趨勢；還沒有看到通貨膨脹降溫；需要幾個月的證據來證明通脹已經見頂，然后下降；真正重要的是通脹預期得到穩定控制；目前還沒有任何跡象表明通脹正在趨于平穩。

美聯儲梅斯特表示，9月份美聯儲可能加息75個基點也不是沒有道理的；但很有可能是50個基點，美聯儲將以數據為指導。

梅斯特認為利率應該略高于4%，一旦通脹率回落至接近2%的目標，美聯儲就會降息。英國央行如期加息50基點至1.75%，為1995年來最大幅度，警告經濟將在四季度步入衰退，英國2/10年期國債收益率曲線2019年來首次倒掛。

遠超預期的美國非農就業數據為美聯儲繼續大幅加息提供支撐，市場對美聯儲再度大幅加息9月75個基點的預期抬升，預計這提振美元指數和美債收益率，壓制貴金屬價格走勢。

本周重點關注：美國7月CPI、PPI數據；已經中國公布7月CPI、PPI、新增貸款、M2、社融等數據等。事件方面，關注美聯儲官員講話。

操作建議：金銀暫時觀望。

風險因素：美國經濟數據繼續超預期。

來源：曲合期貨