油脂 延續豆油強棕櫚油弱格局

受宏觀面以及自身基本面的利空影響，6月、7月油脂價格大幅下跌，尤其是棕櫚油從6月上旬的高點至7月中旬的低點跌幅達到40%。不過從7月中旬開始，油脂整體呈現止跌企穩的走勢。雖然當時宏觀面和基本面并沒有明顯好轉，使得反彈的力度并不強勁，但下方支撐已經較為明顯。近期隨著美聯儲加息落地以及美豆開始天氣炒作，油脂反彈力度明顯增強。

一方面，美聯儲加息落地。本次美聯儲加息的幅度略低于市場預期。由于目前美國通脹壓力巨大，因此此前市場普遍預期最少加息75個基點，甚至加息100個基點，最終結果是加息75個基點，在市場預期的范圍之內，相當于市場已經提前消化了加息的影響。本次加息之后，下次加息時間要到9月，也就意味著接下來的8月暫時沒有加息壓力，因此宏觀面開始回暖，對商品市場整體形成利好影響，尤其是金融屬性較強的油脂類品種受到的影響更大。

另一方面，美豆開始天氣炒作。今年新季美豆生長初期情況較為理想，生長優良率高達70%。美國農業部（USDA）在6月、7月的供需報告中預測今年美豆單產高達51.5蒲式耳/英畝，是僅次于2016年的歷史第二高水平。不過從7月開始，美豆主產區斷斷續續出現高溫干燥天氣，再加上美豆此時尚未處于關鍵生長期，因此市場反應并不明顯。直到近期美豆主產區再現高溫干燥天氣且預計持續時間較長，由于8月是美豆灌漿結莢的關鍵生長期，因此不利天氣或影響美豆最終的單產。

最新的USDA作物生長報告也驗證了這一點，截至8月7日，美豆生長優良率為59%，較美豆生長初期下調了11個百分點。因此，近期市場開始炒作美豆的天氣題材，作為美豆的下游產品豆油以及相關油脂也隨之走強。接下來要關注8月12日公布的USDA8月供需報告，市場預計本次報告中美豆單產有望明顯下調。

綜上所述，受宏觀面回暖以及美豆開始天氣炒作的影響，預計油脂在8月相較7月將有一輪明顯的反彈。具體品種看好豆油，美豆的天氣炒作對其影響更為直接，而棕櫚油受制于東南亞供應增加，反彈力度可能會偏弱，整體上繼續維持目前豆油強棕櫚油弱的格局。（作者期貨投資咨詢從業證書編號Z0000040）

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?來源：期貨日報