市場情緒仍然偏弱 油脂短期為震蕩走勢

一、行情綜述

今日國內油脂震蕩走高，價格重心進一步上移。因國際回暖，加上印尼外運不暢，導致隔夜油脂市場持續走高，國內油脂市場獲得支撐。主力Y2209合約報收9924點，漲幅2.16%；P2209合約報收8442點，漲幅2.06%；OI2209合約報收11958點，漲幅1.18%。

現貨方面，現貨價格上調40元/噸，現貨價格上調50元/噸，菜油現貨價格下調120元/噸。

目前油脂影響因素依舊繁雜，隨著擔憂情緒的釋放，印尼再次調整出口政策，馬來7月出口緩增，油脂偏弱的局面仍在，內外盤油脂趨同，綜合多種因素影響使得市場震蕩磨底過程繼續。

二、宏觀要聞

1、摩根大通分析師預計，美聯儲在9月可能加息75個基點，而之前預期為50個基點；美國獨立投行咨詢公司：美聯儲今年會多加25個基點；花旗策略師表示：美聯儲可能同意加息100個基點。

2、高盛：對2022年第三季度至第四季度布油價格的預測目前為110-125美元/桶，而此前預測為140-130美元/桶（對2023年的油價預測為125美元/桶不變）。預計2022年下半年全球石油需求同比增長120萬桶/日，2023年為同比增長200萬桶/日。

3、當地時間9日，俄羅斯國家杜馬主席沃洛金通過社交媒體表示，盡管遭到西方國家前所未有的制裁壓力和制裁恫嚇，1382家在俄外國企業和公司中的大部分并未退出俄羅斯市場，依然在俄境內從事生產和經營活動，這一比例超過了77%。

4、當地時間8日，俄羅斯安全會議副主席梅德韋杰夫表示，俄羅斯將以自己的條件尋求與烏克蘭的和平。他說，西方當前在烏克蘭危機中拱火的目的是“摧毀俄羅斯”。

俄方的回應是“強硬”和“深思熟慮的”。同一天，俄總統新聞秘書佩斯科夫表示，只有在俄烏談判代表團做完所有準備后，才有可能舉行俄烏總統會晤。但到目前為止，尚不具備總統會晤的條件。

5、美國白宮：總統拜登將于周二簽署瑞典和芬蘭加入北約的協議。

6、國防部新聞發言人吳謙：針對美方惡劣挑釁行徑，中方宣布了八項反制措施，其中包括取消安排中美兩軍戰區領導通話、取消中美國防部工作會晤、取消中美海上軍事安全磋商機制會議。

中方有關反制措施是對美臺挑釁的必要警示，對國家主權和安全的正當捍衛，完全合理、恰當適度。

三、行業要聞

1、路透前瞻USDA8月月報：美國2022/23年度大豆產量料為44.81億蒲式耳（前值45.05），預估區間介于43.67-45.9億蒲式耳；美國2022/23年度大豆單產料為51.1蒲式耳/英畝（前值51.5），預估區間介于49.9-52.5億蒲式耳/英畝。

美國2021/22年度大豆期末庫存為2.26億蒲式耳（前值2.15），預估區間介于2.1-2.55億蒲式耳；美國2022/23年度大豆期末庫存為2.3億蒲式耳（前值2.3），預估區間介于1.75-3.2億蒲式耳。

2、彭博前瞻USDA8月月報：全球2022/23年度大豆期末庫存為9950萬噸（前值9961），預估區間介于9750-10310萬噸。

巴西2021/22年度大豆產量為1.261億噸（前值1.26），預估區間為1.26-1.27億噸；阿根廷2021/22年度大豆產量為4400萬噸（前值4400），預估區間為4340-4450萬噸。

3、據美國農業部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生長報告，截至8月7日當周，美國大豆生長優良率為59%，市場預期為59%，此前一周為60%，去年同期為60%。

開花率為89%，此前一周為79%，去年同期為90%，五年均值為88%；結莢率為61%，此前一周為44%，去年同期為70%，五年均值為66%。

4、據財聯社，印度尼西亞財政部8月9日頒布命令，印度尼西亞將棕櫚油的出口稅起征點從750美元/噸降低至680美元/噸。

根據該規定，參考價格為680美元/噸或更低時，將免征毛棕櫚油（CPO）的出口稅。參考價高于1430美元/噸的，最高稅率為288美元/噸。新法規從周二開始生效。

5、據巴西商貿部農產品出口數據，2022年8月第1周，共計5個工作日，累計裝出大豆181.78萬噸，去年8月為648.42萬噸。

日均裝運量為36.36萬噸/日，較去年8月的29.47萬噸/日增加23.35%；累計裝出45.57萬噸，去年8月為160.23萬噸。日均裝運量為9.11萬噸/日，較去年8月的7.28萬噸/日增加25.14%。

6、據美國農業部數據，截至8月4日當周，美國大豆出口檢驗量為86.75萬噸，前一周修正后為59.50萬噸。本作物年度迄今，美國大豆出口檢驗量累計為5452.70萬噸，上一年度同期5847.53萬噸；美國對中國（大陸地區）裝運24.99萬噸大豆。

前一周美國對中國大陸裝運13.07萬噸大豆。當周美國對華大豆出口檢驗量占到該周出口檢驗總量的28.80%，上周是23.55%。

7、國家糧油信息中心：根據船期監測，預計8-9月份我國進口大豆1430萬噸，低于上年同期的1636萬噸，為過去5年來同期最低水平。

預計2021/22年度（10月至次年9月）我國進口大豆9100萬噸，低于上年度的9653萬噸，預計2022/23年度進口量增至9500萬噸。

8、中儲糧網關于舉辦8月12日油脂公司購銷雙向競價交易專場的公告，交易時間：2022年8月12日上午10:30開始；品種：菜籽油；數量：12559噸。

四、主產區天氣

1、美國大豆主產區天氣：

①8月9日至8月17日期間，美國大豆主產區中，南部地區降雨預期減弱，西部及中西部地區降雨預期有增有減。其中，大豆伊利諾伊州、印第安納州及北達科他州降雨預期增強；愛荷華州、密蘇里州、堪薩斯州及內布拉斯加州降雨預期減弱。

最大主產區得克薩斯州西北產區降雨預期增強。美豆處于關鍵的開花期和結莢期，所需水分較多，月度降雨量需要85-120毫米，低于80毫米，種子在土壤中容易喪失生長能力，影響優良率，會引起干旱炒作。當前南達科他州、堪薩斯州和內布拉斯加州預期降雨量不足，不利于美豆生長。

②8月17日至8月25日期間，美國大豆主產區中，西部地區降雨預期增強，南部及中西部地區降雨預期有增有減。其中，大豆主產區北達科他州、密蘇里州南部、堪薩斯州東部預期降雨量較小；愛荷華州、伊利諾伊州預期降雨量充足。

2、東南亞棕櫚油主產區天氣：2022年8月6日至8月7日預期內

①馬來西亞棕櫚油種植區：馬來半島無降雨預期；沙巴州與砂勞越州持續小雨到大雨，局部地區有暴雨。

②印度尼西亞棕櫚油種植區：蘇門答臘島局部地區有小雨到中雨；加里曼丹島有小雨到大雨，局部地區有暴雨；蘇拉威西島有小雨到中雨。

五、觀點及策略

棕櫚油：印尼的毛棕櫚油和精煉棕櫚油出口關稅大幅下調，將繼續有利于印尼的出口，而且隨著印尼國內食用油價格接近預訂價位，市場關注印尼是否會取消DMO政策；總體來看，印尼方面主要還是政策的擾動，同時伴隨著貨多船少，8月船期或將延期。

馬來西亞方面，路透、彭博等資訊機構預期馬來西亞棕櫚油7月份仍將累庫，庫存將達到180萬噸左右。

目前產地棕櫚油基本面仍為印尼有庫容壓力、馬來西亞將繼續累庫的偏空預期，這將限制棕櫚油價格的反彈高度。

國內棕櫚油方面，8、9月船期棕櫚油采購量較大，短期因到港慢現貨仍然堅挺，市場關注8月中旬以后是否會出現集中到港情況，以及屆時對國內油脂市場的沖擊，中短期棕櫚油依然面臨著弱勢下行的趨勢。

豆油：因美豆主產區中西部地區迎來降雨，干旱稍有緩解，導致美豆期價下挫，但是美豆出口需求改善限制其跌幅。

目前大豆正處于關鍵結莢期，路透和彭博均預計8月美豆單產和總產均有小幅度的降低，但是實際情況關注8月10日USDA8月月報，另外繼續關注美豆產區天氣預期等因素影響。

國內來看，受宏觀面及外盤油脂價格走勢影響，國內大豆整體步入去庫存階段，大豆到港量逐漸減少，但伴隨國內雙節備貨，豆油庫存持續回落。國內豆油在美豆及美豆油帶來的驅動下表現強勁，預計短期國內豆油價格將會少量抬升。

菜籽油：國內菜油走勢仍強于豆油和棕櫚油，主要是近期國內進口菜籽顯著減少，壓榨菜籽回落，部分省市菜油庫存即將清空，帶動菜油價格走強。

不過隨著新季加大拿菜籽預計豐產和大量菜油到港，加上國家拋儲增加，菜油的上行的壓力將會加大。繼續關注后續進口菜籽、菜油拋儲情況。

觀點小結：綜上所述，宏觀情緒對整體商品市場的影響仍然較大，美元指數和原油仍是短期市場情緒的參考指標，經濟下行和流動性收緊的風險仍然存在，市場情緒仍然偏弱。

基本面來看，短期內印尼的利空因素仍在，但是馬來的累庫壓力以及國內棕櫚油的供應壓力有待緩解，而且隨著美豆和加拿大菜籽的產量前景越來越明確，油脂原料端的支撐也在減弱。

油脂短期為震蕩走勢，主要關注國內棕櫚油集中到港的時間。中期來看，隨著全球油料作物供應增加，國內油脂供應回升，油脂仍然存在下行風險。

來源：曲合期貨