銅價或處寬幅震蕩周期 鋅礦供應邊際改善

【】?

現貨報價，上海電解現貨對當月合約報于升水-10-30元//電，均價10元/噸，較前一日下降40元/噸，平水銅成交價格62930~63130元/噸，升水銅成交價格62950~63150元/噸，周五距離交割換月僅剩下最后1個交易日，隔月基差窄幅波動下市場升貼水對當月報價圍繞在平水附近。

周五夜盤滬銅回落，早些時候公布的7月新增社融7561億元，較去年同期少增3191億元，低于市場預期；7月社融存量同比增長10.7%，較6月下降0.1個百分點。隨著國內通脹有所抬頭，央行明確不超發貨幣，后期貨幣政策加碼空間有限。

基本面，供給方面，上周進口銅精礦加工費小幅回落至中低位，國內粗銅供應依舊緊張，加工費依舊維持低位。但近期副產品硫酸價格大幅下跌，下半年冶煉端的產量恢復情況仍需觀察。

需求方面，據SMM調研數據顯示，7月份精銅制桿企業開工率為74.37%，環比增加4.93個百分點，同比增加2.43個百分點。預計8月份精銅制桿企業開工率為75.7%。下游銅材、線纜開工較有所改善，需求邊際上有所好轉但恢復速度較慢。

綜合來看，中期角度看銅價可能出在一個寬幅震蕩的周期當中。短期的供給端矛盾和宏觀層面已經在本輪反彈中得到發酵，后市銅價不宜追高。

【】

現貨報價，上海0#錠報價25440~25540元/噸，較上日下降150元/噸，廣東0#鋅錠報價25370~25470元/噸，較上日下降150元/噸，天津0#鋅錠報價25640~25740元/噸，較上日下降100元/噸。

周五夜盤滬鋅大幅回落。基本面，鋅的供給端矛盾依舊突出，上周歐盟各成員國上月達成的削減天然氣用量協議正式生效，歐洲供應緊張格局延續。

而國內煉廠利潤不佳，原料鋅礦供應邊際改善，但副產品硫酸價格大幅下跌，下半年鋅冶煉端的產量恢復情況仍需觀察。

需求端，三季度正是新增專項債落地使用的高峰，對基建需求必然有較大提振，進而支撐鍍鋅的消費，而壓鑄鋅則受地產拖累明顯，依舊維持弱勢。

綜合來看，短期鋅依舊是有色中供給端矛盾最強的品種，但中期來看，2023-2025年鋅將逐漸走向供給過剩，需要關注歐洲能源供應恢復的進展，以及海外鋅礦供應增量兌現的節奏，中期可能維持寬幅震蕩，短期不宜追漲。

來源：曲合期貨