養殖利潤維持較高水平 生豬后市消費或有推動

周期現市場回顧

（8.8-8.14）現貨市場，偏弱運行。全國15KG仔豬銷售均價730元/頭（上周801元/頭），全國商品豬出欄均價21.17元/公斤（上周21.33元/公斤）；全國后備母豬銷售均價1852元/頭（上周1885元/頭）；全國商品豬出欄均重126.61KG/頭（上周126.49KG/頭）。

期貨市場，偏弱運行，期貨市場率先回落。上周近月合約LH2209最高價格20380元/噸，最低價格19470元/噸，收盤價格19650元/噸。主力合約，截止周五（8.12），基差1300元/噸。

生豬產能結構：

存欄方面，農業農村部數據顯示，2022年6月，全國能繁母豬存欄4277萬頭，環比+2.03%。據涌益咨詢統計，截至2022年6月，樣本能繁母豬存欄1083203頭，月度環比變化0.71%，同比變化-9.66%。

進口方面，2022年6月豬肉進口12.24萬噸，環比變化-2.07%，同比變化-62.45%。均重方面，據涌益咨詢統計，7月29日當周，生豬出欄均重126.58公斤，環比+0.36%。

下游消費市場：

據涌益咨詢統計，2022年6月屠宰企業開工率49.23%，上月為48.60%，環比+0.63個百分點，去年同期為48.98%，同比+0.25個百分點。

周觀點及主要信息

周觀點：

近期生豬市場整體弱勢震蕩，在消費持續走弱的前提下，高溫天氣推動散戶及二次育肥參與者集中出欄以避免高溫運輸中生豬應急反應和中暑導致的死亡率提升。

雖然市場基于8月份生豬出欄量少于7月份的預期，養殖端抗價意愿強烈，但考慮到養殖利潤維持較高水平，市場銷售者仍有意愿銷售生豬，預計短期生豬市場仍維持弱勢震蕩的趨勢。

值得關注的是開學季和中秋對于生豬消費的推動，對于20-21元高價位區間震蕩的價格而言，低價位的凍品豬肉、肉雞、禽類更具有消費增長的可能性。

另外，基于10月12月生豬出欄量數量的持續下降，疊加旺季消費的預期，雖然這樣的預期有可能在經濟下跌中有所失色，我們仍維持較為樂觀的觀點；而1月份雖受春節價格刺激，但北方地區近期仔豬售賣價格的明顯回落為預期價格的上升持續性維持警惕觀點。

投資策略，我們長期對于11月合約和1月合約看多，但1月合約是否能持續看多至交割前夕保持謹慎態度，而對3月合約從看多評級轉為看空。

風險提示：

宏觀環境、新冠疫情、生豬疫情、政策收儲、二次育肥。

來源：曲合期貨