甲醇 不具備大幅上行基礎

8月以來，因MTO利潤深度虧損，導致多套甲醇裝置陸續降負、停車，甲醇價格從2600元/噸附近一路下跌，上周四開始出現連續反彈。考慮到雖然近期MTO利潤虧損有所修復，但仍處于大幅虧損狀態。因此，近期甲醇期價仍將受到壓制。

MTO裝置相繼停車

近日，因利潤問題導致多套MTO裝置相繼停車、降負。其中，南京誠志一期近期已停車，江蘇盛虹、寧波富德、陽煤恒通仍處于降負狀態，魯西8月11日起開始檢修15—20天，興興8月15日開始停車至月底。此外，新疆恒有19.96萬噸MTP裝置于8月16日停車，預計9月10日重啟。筆者認為，8月MTO需求將明顯縮減，如果后期MTO利潤虧損再度擴大，那么MTO需求有繼續縮減的可能。

傳統下游方面，甲醛方面，上周甲醛開工率小幅回落至29.99%，臨近9月需求旺季，預計甲醛開工窄幅振蕩。醋酸方面，8月醋酸檢修計劃相對較少，預計8月開工相比7月有所提升。雖然8月傳統下游需求相比7月小幅提升，但受多套MTO裝置停車、降負的影響，預計8月整體需求相比7月將大幅下降。

開工有提升的可能

8月以來，國內甲醇開工大幅下滑至65%附近。近日，西南地區高溫天氣導致瀘天化、卡貝樂、達鋼等多家甲醇裝置限電停產，至少停車至月底。考慮到8月下旬計劃重啟產能較多，預計開工有提升的可能，但8月產量將大概率低于7月。

從新增產能方面來看，寧夏鯤鵬60萬噸煤制甲醇裝置計劃8月底投產，即使能順利投產，對8月新增供給量釋放也有限。從進口方面來看，7月甲醇進口量為125.18萬噸。7月以來，中東、美洲等有多套甲醇裝置陸續檢修，導致外盤開工創今年以來新低，并且伊朗運力問題導致7月裝船較少，預計8月甲醇進口量相比7月將大幅縮減30萬噸左右。總之，8月甲醇供給端有大幅縮減預期。

港口庫存大幅下滑

近兩周，港口庫存連續大幅下滑。上周港口庫存大幅下滑5.91萬噸，至101.12萬噸。雖然港口多套MTO裝置停車、降負，但8月中下旬甲醇到港較少。8月18日至9月4日，沿海地區進口船貨到港量在41.84萬—42萬噸（按照固定船期正常到港的情況計算），但預計后期港口庫存難以大幅累積。另外，我國甲醇樣本生產企業庫存為38.39萬噸，較上期減少1.02萬噸，樣本企業訂單待發23.90萬噸，較上期增加1.14萬噸。

圖為甲醇港口庫存（單位：萬噸）

根據以上分析，甲醇供需整體偏弱，加之近期MTO利潤虧損幅度較大，預計甲醇2301合約價格難以大幅上行。而甲醇期貨2209合約臨近交割月，仍以交割邏輯為主。后市可關注國內甲醇開工、MTO開工以及伊朗運力等問題。（作者單位：大地期貨）

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?來源：期貨日報