外盤開工率維持低位 甲醇去庫幅度超預期

市場分析：

內地供應方面，卓創開工率65（-1.1%），西北開工率75.6%（-0.1%），煤頭甲醇復工仍慢，鄂能化仍恢復待定，內地供應下滑導致內地相對港口仍強勢。上游非電煤價近期穩定，高溫背景下需求尚可。

內地需求方面。傳統下游加權開工率41.6%（+0.8%），今年傳統下游降負非常慢，有一定韌性。甲醛30%（-0.2%），二甲醚12%（-0.5%），MTBE56.9%（+0.1%），醋酸負荷88.8%（+4.8%）。本周隆眾西北待發訂單量13.6萬噸（+1.2）。

外盤開工率仍維持低位，主要是伊朗檢修持續，伊朗Busher、Marjan、kaveh、Sabalan仍停車檢修中，重啟待定；伊朗kimiya8月中旬亦進入檢修。馬油2線仍負荷不高。伊朗持續低負荷背景下，市場擔憂Q4進口量進一步下滑。

短期到港方面，預計8月18日至9月4日沿海地區進口船貨到港量在42萬噸，到港量級逐步下降。MTO方面。興興MTO8.15兌現檢修1個月。富德小幅降負；魯西MTO計劃8.11檢修15-20天。誠志一期MTO停車檢修。

本周卓創港口庫存101.1萬噸（-5.9）去庫幅度超預期。江蘇57.4萬噸（-2.4），甲醇低價背景下，本周太倉提貨量快速上升。另外，浙江20.4萬噸（-3.6），華南23.3萬噸（+0.2）。

觀點小結：

逢低配多01合約。一方面是MTO檢修拖累需求，另一方面是煤頭檢修仍在且進口開始收縮，總平衡表8月偏小幅去庫到走平；目前外盤開工率維持低位，預期Q4進口量進一步下滑或加快Q4去庫速率，預期驅動尚可。

策略：

（1）跨品種套利：LL01-3MA01逢高做縮價差。

（2）跨期套利：1-5價差逢低做正套。

風險：價格波動，煤價波動。

來源：曲合期貨