滬鋁宏觀環境偏空 滬鋅或震蕩偏強運行

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期貨市場：昨日，上海市場電解對滬鋁2209合約報貼水60-20元/噸；華中市場電解鋁對滬鋁2209合約報貼水120-80元/噸；廣東市場電解鋁對滬鋁2209合約報貼水135-95元/噸。

供應方面，氧化鋁產量大幅增加的預期下降，價格波動有限，且電價及冶煉輔產品價格波動不大，電解鋁成本支撐仍有效，川渝限電影響消退，而云南壓電限產傳言四起，預計9月電解鋁產量約340萬噸，同時，電解鋁凈進口量仍偏低。

消費方面，房地產板塊明顯拖累鋁的下游消費，疊加疫情影響，料傳統消費旺季的需求增量比較有限。上周，國內電解鋁社會庫存增加4000噸，保稅區庫存下降1000噸。供應端故事多，但宏觀環境偏空，或牽制鋁價的上修步伐。

策略方面：建議等待入場機會。

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期貨市場：昨日，上海市場0#主流報價對滬鋅2210合約報升水720-760元/噸；廣東市場0#鋅主流報價對滬鋅2210合約報升水415-445元/噸；天津市場0#鋅主流報價對滬鋅2210合約報升水620-700元/噸。

供應方面，近期礦供應問題階段性緩和，川渝地區的精煉鋅企業逐步恢復正常生產，預計9月產量約53萬噸。消費方面，以基建為主的鍍鋅板塊為市場帶來消費預期，而壓鑄鋅合金和氧化鋅需求平平，但需警惕疫情對消費的拖累。

上周，國內精煉鋅社會庫存下降1800噸，保稅區庫存下降800噸。美聯儲議息決議落地之前，宏觀對價格的壓制仍不可忽視，但近期大幅回調的鋅價明顯帶動了下游的補庫行為，且鋅基本面偏樂觀，自身存在上行動力。

策略方面：建議輕倉短多。

來源：曲合期貨