貓眼真要上市？光線傳媒10億增持透露新信號

光線傳媒（300251.SZ）又拋出了一個關聯交易。

日前，光線傳媒發布公告稱，與關聯方光線控股簽署股權轉讓協議，光線傳媒以9.999億元人民幣為對價，受讓光線控股持有的貓眼文化11.11%的股權。

本次投資完成后，光線傳媒共持有貓眼文化（下稱貓眼）30.11%的股權，光線控股持有貓眼47.02%的股權。由此，光線控股和光線傳媒對貓眼合計持股達77.4%，繼續穩坐最大股東位置。公告稱，貓眼文化運營著業內領先的貓眼電影互聯網平臺。貓眼電影是國內領先的集在線購票服務、用戶互動社交、媒體內容營銷服務、電影衍生品銷售等于一體的互聯網電影娛樂媒體及互動社區平臺。

光線傳媒“看上”貓眼要追溯到2016年5月。當時光線傳媒采用23.83億元的現金和價值23.99億元的光線傳媒股票，換來了貓眼57.4%的股權，當時貓眼的估值達到83.31億。今年8月，光線控股繼續以17.76億元的對價購買了上海三快科技有限公司持有的貓眼文化19.73%的股權。根據交易價格計算，貓眼的整體估值約為90億元。本次交易中，光線控股將貓眼的股權平價轉讓予光線傳媒，因此貓眼的估值仍為90億元。

2016年末，貓眼的凈資產為-1621萬元，凈利潤虧損1.09億元。而僅僅過去5個月，在2017年5月，貓眼的凈資產為1.03億元，實現凈利潤7312萬元。實現盈利后，光線控股還愿意以平價轉讓股份，不免讓外界猜測還有后招。

一位不愿意透露姓名的互聯網行業分析師認為，光線傳媒愿意在現在這個時間點接手光線控股的股份，原因可能有兩個。“第一是大股東缺錢了，但是光線控股好像沒有這個問題。第二個可能是如果貓眼上市，上市公司持股比例增加，上市后將會給公司帶來更多收益。”

近期貓眼將要上市的說法不時傳出。同時傳出的還包括和微影時代合并的信息。有報道稱，貓眼收購微影時代部分業務的合并案將于9月中旬左右公布，收購的業務除此前被曝出的電影票務業務外，還包括演出票務。

微影時代前身是微信電影票，2013年底時還只是在微信上線電影票業務，但是5個月后微影時代正式成立。其股權方包括騰訊、萬達集團、華人文化控股、中國文化產業投資基金等。

根據易觀發布的《中國電影在線票務市場季度監測分析2016年第4季度》，貓眼電影、娛票兒、淘票票分別以27.66%、17.23%、16.82%位列中國電影在線票務市場前三位。另外，大眾點評擁有4.86%的份額，此前被微影時代收購的格瓦拉市場份額為4.44%。到2017年第一季度中，前三名分別是貓眼電影、淘票票、娛票兒，市場份額分別是26.41%、20.06%、17.49%，大眾點評市場份額為4.48%，格瓦拉市場份額為4.09%。

因此，貓眼和微影一旦合并，市場上的競爭對手將僅剩淘寶旗下的淘票票。而一旦雙寡頭格局形成，資本的后續跟進程度將直接決定公司的發展，因此也就出現了貓眼上市的傳言。

界面新聞曾詢問貓眼的公關負責人，對方并無正面回應。

如果貓眼成功上市，光線傳媒的上述增持公告就另有深意了。數據顯示，光線傳媒在此次增資之前，持有貓眼的股份數額為19%，根據會計準則，貓眼的盈利或者虧損只能結算為投資收益。但是一旦持股比例超過20%，光線傳媒對于貓眼的會計處理，將計入為長期股權投資，按照持股比例確認收益。一旦上市，更將利好光線傳媒的業績。

事實上，光線傳媒正需要這針業績強心劑。

數據顯示，上半年光線傳媒實現營業收入10.29億元，同比增長42.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4億元，同比增長24.61%。但無論從光線近期投資的電影，還是電影的毛利率，光線傳媒都處于下滑態勢。

根據光線傳媒的收入貢獻占比，可以發現這家公司正逐步開始電影+視頻直播的雙業務發展，并逐漸摒棄了電視劇業務。但是業績方面，光線傳媒電影的毛利率持續下滑，2016上半年、2016年、2017上半年的電影板塊毛利率分別為56%、54%以及47%。

而從錯失《戰狼2》，再到投資《三生三世十里桃花》，光線傳媒近期投資的影片都算不上大賣。

報告期內，公司上映了包括《大鬧天竺》《嫌疑人X的獻身》《春嬌救志明》《重返·狼群》《緝槍》在內的五部影片，總票房為13.83億元。在所有影視劇公司最為看重的暑期檔，光線傳媒有《秘果》《大護法》《三生三世十里桃花》三部電影上映，截至暑期檔收官，三部電影的票房分別為795萬元、8795萬元以及5.34億元。全年來看，電影板塊收入堪憂。

業內人士分析，目前按照貓眼的業績表現以及A股IPO排隊情況，其在A股上市的可能性并不大。“在美國或者港股上市的可能性會更大一些。”而一旦貓眼確定了上市的信息，將極有可能成為傳媒板塊的一大催化劑。2016年以來，傳媒板塊始終表現低迷。申萬傳媒（801760.WI）板塊顯示，2016年以來傳媒板塊跌幅達到40%，直到2017年7月指數觸及952點的低位之后，才略有反彈。2017年8月以來，指數累計漲幅達到4.7%。

如今似乎劍已在弦上，就看王長田何時發出信號了。