股票質押式回購基礎知識普及

導語

我國股票市場發展不過短短三十年，能經過證監會層層篩查嚴格審批最終能上市的企業目前也就3000多家，大股東所擁有的上市公司股權算是非常優質的資產，也具有相對稀缺性。根據Wind數據,截至2017年二季度末，A股股票質押市值總計4萬多億，占A股總市值比例僅不到10%，股票質押業務風險整體可控，市場空間巨大。

股票質押回購業務由于具有放款時效高（資金最快T+1日到賬）、標的證券范圍廣、融資用途無限制等優勢逐漸成為上市公司股東最青睞的融資方式之一。通俗地講，類似房屋抵押融資，股票質押就是把股東手中的股票作為抵押物向資金融出方貸款。用專業的定義來說，股票質押式回購交易（簡稱“股票質押回購”）是指符合條件的資金融入方（簡稱“融入方”）以所持有的股票或其他證券質押，向符合條件的資金融出方（簡稱“融出方”）融入資金，并約定在未來返還資金、解除質押的交易。

交易模式

由此可見，一個完整股票質押流程會涉及到以下三種關系：資金借貸關系，證券質押關系，業務委托關系。這三種關系具體表述為：融入方向融出方融入資金，并約定在未來返還資金、支付息費；融入方以所持有的股票或其他證券質押，融出方在融入方不履行到期債務或者發生當事人約定的實現質權的情形，有權就質押證券優先受償；融入方、融出方共同委托證券公司根據雙方約定進行交易申報、盯市管理、違約時質押證券的處置等事宜。

股票質押“雙保險”

股票是有價證券，銀行和券商都明白沒有比股票流動性更好的質押物了。股票的流動性也是一把“雙刃劍”，質押物的價值也隨著市場的價格時時在變動。不過從實踐來看，也極少出現“大股東通過股票質押融資觸及警戒線后通過二級市場拋售股票”的情況。事實上，金融機構在股票質押融資方面，有多重風險控制手段。最為熟知的手段是“打折+兩條線”。

（1）質押率

質押率（即折算率，等于融資額/基準市值）因金融機構、股票市場行情、股票質地以及質押期限長短，按照股票市值給予的質押率也有所不同。常用“三、四、五”原則來確定基礎折算率，即創業板股票中小板股票主板股票