細數20只日本機器人股票，機器人這碗飯真的那么好吃？

機器人是一個全球性的熱點。據市場研究預計，到2021年，全球機器人行業將以超過46%的年均復合增長率高速發展，雖然無數前車之鑒告訴我們這些市場預測的準確率跟算命差不多，但是成千上萬的“韭菜”們還是拼了命地往里擠，堅信能從這個“時代趨勢”里撈到一筆錢。

機器人，發展到現在的它已經不再是一種簡單的科技產品，從只會在工廠里組裝汽車、組裝iPhone，到做漢堡、采摘蔬果、打掃衛生……這個新工具割裂了工人和企業、消費者的利益關系，讓市場看到了自動化的必要性。全世界藍領工人們的懊惱聲越強烈，投資者對機器人行業的熱情就越高漲，沒錯，資本市場就是這么瘋狂。

emmmm…他們就是這么愛扯淡

從2015年起，國內的機器人概念股就有不俗的表現，許多基金都建議對它重倉持有，資本市場對它給予了很高的溢價。在美國，很多投資分析師已經開始擔心機器人行業存在不小的泡沫。以掃地機器人為例，許多機器人企業的股價上漲已脫離了實際經營狀況，一些投資者倉位中機器人股的持有量已高達43%，但分析師們的建議還是“持有”。市場對于機器人的投資熱已經喪失了理智。

在這樣的局面下，投資機器人行業的理由已經無需多言，而普通股民更關心的是如何投資一只優質股，如何找到一家真正有潛力的、純粹做機器人的公司。筆者前陣子圍觀了雪球網上關于新松、埃斯頓

日本現狀

在人口自然增長率這方面，外國人看日本“要完”，日本人看日本也是“遲早要完”。據日本總務省2017年發布的人口推算數據顯示，截至2016年10月1日，包含在日外國人在內，日本總人口為1.27億人。較2015年減少16.2萬人，人口數量連續6年負增長。老齡化越來越嚴重，出生率越來越低，正值壯年的人們還長年因為工作壓力太大徘徊在生與死的邊緣——這些難以解決的問題使日本成了機器人研究的黃金地帶。

據機器人之家了解，日本官方機器人機構——日本機器人協會（Japan Robot Association，JARA）成立于1971年，該組織一直致力于促進日本機器人產業的發展，而這一點也很好地體現在成員名單上——大部分協會會員是在東京證券交易所上市的公司。因此篩選日本的機器人股票就成了一件簡單的事，筆者將在下文重點介紹20只日本機器人優質股（不含歐美機器人本體制造商，如ABB、康耐視在日本建立的上市子公司），看看機器人巨頭們的股市表現。

5個“純機器人玩家”

在這20家企業里，其實真正“純玩”機器人的只有5家：

公司股票代碼市值（億元）1年回報率5年回報率發那科TYO：695449600+31%+42%安川電機TYO：65069694.2+138%+582%CyberdyneTYO：77792106.91-5%N/A富士機械TYO：61342038.65+74%+125%友信精密實業TYO：6482547.94+22%+123%

發那科

發那科是日本最大的機器人制造商，它在全球ROBO ETF占比1.6%，媲美西方龍頭企業ABB和羅克韋爾自動化。作為全球工業機器人的行業領頭羊，發那科主要有三大業務：工廠自動化、機器人和智能機器。這家企業以機器人公司的定位發展到如今的規模，其機器人銷量仍在不斷增長。

雖然發那科為18個不同行業提供解決方案，如航空、農業、汽車、建筑和能源等，但從近年來公司發布的財報可以發現，這家公司的大部分收入來自汽車工業。而就在去年，發那科宣布在工業機器人中整合NVDIA芯片，用AI平臺構建未來工廠，同時它又是汽車新貴特斯拉的合作商，可以推斷，未來發那科在汽車制造業上還能走很遠。

安川電機

安川電機同樣也是ROBO ETF的寵兒，但它吸引投資者的不是工業機器人，而是運動控制系統和機器人配套軟件。工業機器人有一個核心部件叫伺服電機，而安川

2016年，安川的機器人銷售額占整體凈銷售額的35%，而系統控制和傳動產品銷售占比44%，這兩部分的高占比確立了安川電機機器人制造商的定位。同時，根據上圖可以發現，安川的市場布局非常均勻，這種多元化的收入構成是它規避風險的好方法。

Cyberdyne

Cyberdyne在中國的知名度沒有另外幾家做工業機器人的高，因為它是一家做外骨骼機器人的企業，而外骨骼這類產品本身就沒有打開市場，更何況Cyberdyne的機器人售價高達20萬美元，雖然能租賃，但是租金也不菲。熟悉股市的朋友可能聽說過“香櫞”公司，他們曾發表過對Cyberdyne的負面評價，稱其是“世界上定價最可笑的股票”，認為Cyberdyne的股價被嚴重高估了。而這一點似乎得到了印證：

自去年下半年“香櫞”公司的報告發布后，Cyberdyne股價暴跌，市值蒸發了約三分之一。目前，該公司的股價徘徊在1500點附近，截至2017年6月30日，公司上一季度收入300萬美元，虧損230萬美元。Cyberdyne從2015年開始就試圖讓自家產品通過美國FDA認證，但至今未取得積極效果。

富士機械

富士機械專注于機器人解決方案和數控機床，業務主要集中在汽車工業、電信和計算機設備等領域。該公司有近74%的銷售額來自機器人解決方案，占比12.7%的機械工具也多是電源、電壓器、伺服馬達等機器人配套產品，所以稱得上是一家純機器人公司。

中國是富士機械最主要的市場，在整體銷售中占了近一半。

友信精密實業

友信精密實業是一家開發注塑產品的企業，在中國深圳設有一家港資公司，該公司的機器人圍繞注塑（出模、運輸、包裝）設計，以直角坐標機器人見長。

雖然規模很小，但是友信精密在注塑機器人上有突出的專業優勢，這家公司同時也在積極探索3D打印技術。

15個和機器人打“擦邊球”的企業

機器人制造涉及許多精密技術，上述5家公司大多以自動化設備起家，有些趕上了日本上世紀70、80年代的自動化浪潮，有些，如Cyberdyne，屬于掌握了核心技術的空降型企業。在日本，許多先進的工業制造商也早已涉足機器人領域，對于它們而言，機器人產品可以是未來發展方向，也可以是小打小鬧的“副業”。

富士通

上圖是富士通12年前推出的一款服務機器人，當然它們似乎一直“待業家中”。

日立

日立是來自日本的真·電梯大佬，旗下的挖掘機也不錯。類似富士通，日立也組建了一個小型機器人事業部自娛自樂。日立現在市值約340億美元，其中大部分貢獻自IT、電信、基礎設施和工業系統，雖然機器人部門還很不成熟，但是日立自己還是很有自信的：

IHI

這家公司有些讓人沉重。二戰期間日本有四大重工：三菱重工、富士重工石川島播磨重工

JUKI（TYO：6440）

JUKI（重機）主要生產工業縫紉機

川崎重工（TYO：7012）

川崎重工的業務主要集中于重工業，圍繞航空航天、基礎設施、能源等資本密集型行業展開，當然，它也是日本軍工產業的重要成員。川崎的機器人業務是精密機械的組成部分，銷售額占比有12%。但它機器人業務的發展并不順風順水，尤其是在中國市場——雖然外資品牌瓜分了九成份額的中國工業機器人市場，但川崎的工業機器人在中國市場的發展比較尷尬，從近幾年機器人不斷降價上就可以窺見一斑。

神戶制鋼所（TYO：5406）

神戶制鋼所是日本第三大鋼鐵聯合企業，核心是鋼鐵業，所以該公司開發的機器人主要用于鋼、鐵、銅、鋁等相關金屬產品和設備的焊接。在“神鋼

小松制作所

小松制作所是一家生產工程機械、產業機械、地下工程機械、電子工程和材料工程以及環境工程等領域機械的綜合技術企業，從2008年起，該公司推出了一個自主運輸系統（AHS），即配備了GPS導航、障礙檢測和中央控制網絡的無人車系統。

三菱電機

三菱電機和三菱重工同屬日本三菱株式會社，后者服務日本軍方，如果說兩者還有什么聯系，那就是電機從重工手里接手了家用空調的生產制造。三菱電機的MELFA系列多關節機器人手臂相對比較成熟，市場認可度較高，它也提供機器人用伺服電機。

NACHI不二越（TYO：6474）

NACHI不二越的機器人在中國名氣不算小，但企業規模是真的很小，市值只有14億美元，主要從事重工業設備制造。和川崎機器人一樣，不二越機器人定位也略顯尷尬，據統計，該公司去年銷售額是19億美元，其中機器人業務僅占11%，較上年有所下降。

精工愛普生

在全球，愛普生這個品牌已經和各類打印機和投影儀綁定了，所以它生產的其他產品幾乎都沒什么存在感。事實上，依托公司在數碼影像技術和解決方案上的長年積累，愛普生的機器人的圖像處理技術精度很高。雖然機器人業務僅占公司總收入的2.7%，但這塊業務較上年增長了53%。

東芝

東芝機械是東芝的子公司，主要生產東芝品牌的注塑機、冷熱式壓鑄機、擠出機、機床、加工中心等一系列大型機械，工業機器人也包含在內。東芝機械的機器人主要應用于上下料、裝配、檢測，負載、臂長種類較全，連同伺服電機等配套設備，機器人業務占子公司年收入的11%。此外，東芝本部曾開發了一些掃地機器人、人形機器人產品，但僅限“炫技”。

雅馬哈

不是生產樂器的雅馬哈，是生產摩托車、發動機的雅馬哈。雖然公司的大部分盈利來自摩托車，但是雅馬哈有一個工業機械和機器人事業部，雅馬哈的工業機器人生產線很簡潔，以水平多關節機器人為主，去年該公司的機器人、控制器和視覺系統的銷售額約占總體的3.7%。

DAIHEN（TYO：6622）

DAIHEN在日本國內主要生產工業生產礫巖重型電氣設備、太陽能逆變器和焊接設備，這個公司的海外品牌叫歐地希（OTC），主要生產焊接、切割機器人。據了解，去年DAIHEN約15%的收入來自焊接機器人。

DENSO（TYO：6902）

IDEC（TYO：6652）

IDEC主要生產自動化元器件，如開關、繼電器等，現在它把這塊業務延伸到了機器人領域，提供人機界面設計以及自動化、安全和工業面板解決方案。最近它又收購了一家企業，用來支撐人機接口、操作桿和控制面板等方面的服務。

小結

綜上可得，雖然日本號稱“機器人王國”，日本的機器人，尤其是工業機器人在國際市場上有突出的競爭優勢，但是把這些品牌放在日本國內一對比，就可以發現這些優質機器人股有一些共同的特點：

主營業務優勢突出，在原有基礎上繼續耕耘。無論是純機器人制造商還是把機器人當成副業娛樂的企業，他們都極其重視公司的立足之本，不會因為機器人市場龐大而“舍本逐末”。安川電機本身以電機起家，發展到現在已經成為工業機器人“四大家族”之一，但是當業內提到它時，它的電機產品依然是最核心的。

產品開發慎重，與自身優勢相結合。在這一點上，神鋼和川崎就是很好的例子。神鋼的焊接機器人建立在自身出色的金屬業務基礎上；而川崎本身是搞重工的，卻開發了小型3C機器人，這讓集成商很沒有把握，事實上他們產品的穩定性也確實出了問題。

做精做細技術，凸現產品特色。后入行的企業想在產品性能上完全超越ABB、FANUC幾乎是不可能的，在這樣的情況下，找準自己的發力點很重要，在性能上競爭不過別人時，盲目壓低價格可能是敗招。

控制發展速度，穩中有進。雖然自動化趨勢是必然的，機器換人是必要的，但是這些日本企業對于機器人業務的發展都比較保守，這可以從銷售額占比上發現。銷售額低一方面可能是產品不好賣，但上述企業基本都沒有這種擔憂，所以他們在擴大生產規模這件事上十分慎重。另一方面，雖然全球機器人市場一片紅火，對于后進企業，甚至是安川這樣的企業，靠市場多元化、產品多元化轉嫁發展風險還是十分必要的。