南洋股份，剝離主業后準備更名“改頭換面”的南洋股份（002212.SZ）能盼來業績“第二春”嗎？

消費日報網財經訊 10月9日晚間，南洋股份（002212.SZ）發布公告，稱擬變更公司名稱及證券簡稱。原公司名稱南洋天融信科技集團股份有限公司擬變更為天融信科技集團股份有限公司，原證券簡稱南洋股份擬變更為天融信。

考慮到南洋股份剛完成重大資產出售暨關聯交易，原主營業務電線電纜業務已出售完成，南洋股份在此時變更公司名稱及證券簡稱也在意料之中。

“跨界”進軍網絡安全后剝離電線電纜業務

南洋天融信科技集團股份有限公司，為深交所中小板上市公司廣東南洋電纜集團股份有限公司與北京天融信科技股份有限公司（以下簡稱“北京天融信”）重組而成。

2016年底，主要從事電力電纜、電氣裝備用電線電纜的研發、生產和銷售的南洋股份通過發行股份及支付現金相結合的方式購買明泰資本等6家機構及章征宇等21位自然人合法持有的北京天融信合計100%股權（作價57億）。

交易完成后，南洋股份實現了雙主業發展模式。

2020年7月，南洋股份披露重大資產出售暨關聯交易報告書草案，擬將所持有的電纜業務資產全部出售，標的資產最終交易價格為人民幣21.05億元。

2020年9月9日，南洋股份發布公告披露交易進展情況。公告顯示，廣州南洋、南洋天津、南洋新能源均已完成對應的標的股權過戶工商變更登記手續，廣東南洋已辦理完畢變更股東名冊等手續。本次交易的交易對方已分別合法取得廣州南洋100%股權、南洋天津100%股權、南洋新能源100%股權和廣東南洋95%股權。

而上述交易的完成，也意味著南洋股份正式剝離了公司成立以來的主要業務，未來將“聚焦業務于網絡安全領域”。

不過，做電線電纜出身的南洋股份，近年來卻一門心思“跨界”做起了幾年前剛收購來的網絡安全業務，甚至為了“聚焦”網安行業而不惜放棄電線電纜業務，實在很難不令人產生聯想。

針對這一情況，深交所也及時跟進，第一時間向南洋股份下發重組問詢函。在問詢函中，深交所一連拋出了七個問題。其中包括，詳細論證本次交易是否有利于增強公司持續經營能力，是否能充分保障上市公司股東的合法權益等，并說明交易定價的公允性。

從回復公告看，南洋股份認為天融信基于自身突出的核心競爭力，已在行業內建立起了品牌優勢。在網絡安全行業景氣度持續提升的背景下，天融信基于自主創新的產品迭代和產品線擴張，具備突出的后續發展潛力。此次剝離盈利能力較弱的電線電纜業務，上市公司可專注于網絡安全業務發展，進一步聚焦網絡安全業務，優化并提高上市公司盈利能力。

此外，本次交易所設置的掛牌條件與其他同類型交易可比，掛牌條件與最終 交易對方簽訂的條件可比，不存在設置不合理的掛牌條件以致無法尋求除關聯方 外的其他受讓方的情形，能夠充分保障上市公司全體股東的合法權益。

變更主業后營收規模恐受壓制

根據南洋股份2020年半年報，南洋股份的業務主要可以分為網絡安全和電線電纜兩大板塊。

其中網絡安全板塊上半年實現營收4.07億元，規模同比下滑40.70%；電線電纜實現營收19.69億元，規模同比增加4.08%。從體量看，電線電纜業務占營收比重高達82.85%，遠遠高于網絡安全板塊所占的比重（17.15%）。

（圖源：南洋股份2020年半年報）

從具體產品看，安全及大數據產品和安全服務分別實現營收3.18億元、8789.68萬元，規模分別同比下滑45.48%、14.34%；電線電纜、電工銅線分別實現營收12.09億元、7.55億元，規模分別同比增加1.53%和8.54%。

（圖源：南洋股份2020年半年報）

把目光放更久遠，2018年和2019年電線電纜對營收的貢獻也均高于六成。

2018年南洋股份實現營收63億元，其中電線電纜業務錄得營收45.68億元，占營收比重為72.51%；2019年南洋股份實現營收70.91億元，其中電線電纜業務錄得營收46.74億元，占營收比重65.91%。

不過硬幣的另一面，是剝離電線電纜業務后，南洋股份的整體毛利率有望獲得提升。

半年報顯示，占據南洋股份營收半壁江山的電線電纜業務毛利率僅為13%，而占營收比重逾三成的電工銅線毛利率更是低至0.52%。作為對比，安全及大數據產品和安全服務的毛利率分別達到了67.80%和43.37%。

（圖源：南洋股份2020年半年報）

橫向對比，2018年和2019年的電線電纜業務毛利率水平分別為9.18%和8.43%，而同期網絡安全業務毛利率則分別達到了65.34%和61.88%。

可預見的是，在剝離完低毛利的電線電纜業務后，南洋股份的整體毛利將得到提升。

巨額收購留下高商譽“后遺癥”

截止10月9日收盤，南洋股份報23.80元/股，今年以來累計漲幅（前復權）達到了25.20%，不過相比于今年3月刷新的年內股價高點32.32元/股，跌幅已逾三成。

長遠看，考慮到剝離電線電纜業務后公司營收規模將不可避免的受到壓制，南洋股份未來想要通過“聚焦”網絡安全業務實現業績大躍升似乎難度不小。

此外，南洋股份賬面上規模龐大的商譽也值得投資者留意。

截至6月30日，南洋股份賬面上的商譽規模高達45.95億元，商譽規模占凈資產比達到了52.14%。其中投資天融信形成商譽45.77億元，投資北京同天科技有限公司形成商譽1737.65萬元。

（圖源：南洋股份2020年半年報）

如此高的商譽規模，也算是當年巨額收購留下的“后遺癥”。如今“改頭換面”之后，南洋股份的股價能否更上層樓，最終還是需要時間來驗證公司的真實業績。對于廣大投資者而言，現階段多一分謹慎也許是更為明智的選擇。