2014年萬科股票 (萬科股價大漲管理層是最大贏家 秒殺賺670億的姚振華)

年末歲初，A股房地產板塊迎來集體大漲，作為龍頭股的萬科A近一個月里股價漲幅就高達38.5％。

1月19日，萬科A甚至迎來歷史最高股價41.09元，按照當天收盤價39.42元來看，其總市值目前已達4351.63億，已經超越美的集團、五糧液成為深市市價總值最大的公司。

不過，按照投資回報率的角度來看，萬科管理層其實才是最大贏家，其等通過金鵬系列資管計劃，從中獲取了195.52億浮盈，投資回報率高達13倍。

深鐵浮盈近百分百

寶萬之爭里，深圳地鐵通過收購華潤、恒大（03333.HK）手中總共約32.43億股股票，持股29.38％，成為萬科空降大股東，扮演白衣騎士角色。寶萬之爭落幕后，這32.43億股股票一路升值，并于1月19日隨著萬科A迎來市值最高峰收獲高額浮盈。

回顧深圳地鐵收購萬科股票歷史，2017年1月12日，深圳地鐵與華潤方簽署《股份轉讓協議》，花費約371.71億元收購萬科1，689，599，817 股 A 股股份（占萬科總股本15.31％），彼時股份轉讓價格為22.00 元/股。

2017年6月9日，深圳地鐵再與恒大簽署《股份轉讓協議》，以約292億元收購萬科1，553，210，974 股 A 股股份（占萬科總股本約14.07％），股份轉讓價格為每股18.80 元。

兩次收購，深圳地鐵共花費約663.71億元，按照目前萬科A39.42元的股價計算，深圳地鐵持有萬科股票市值約為1278.39億元，浮盈約614.68億元，投資回報率達92.61％，近乎一倍。

寶能享8倍回報率

2017年6月，寶能系失去萬科董事會席位，標志寶萬之爭最終結束。彼時，外界認為寶能在失去控股萬科機會后處境尷尬，擔憂寶能下一步將拋售萬科股票。一些市場人士甚至提出，如果寶能拋售全部萬科股票，萬科A則可能迎來十連跌。從今天來看，事實正好相反，寶能似乎沒有拋售萬科股票，此時正與深圳地鐵一同享有股價上漲帶來的高額浮盈．

按照萬科2017年中報顯示，寶能合計對 2，803，897，216 股萬科 A 股擁有權益，占萬科A 股份的比例為 28.83％，總股份占比則為25.40％。根據萬科披露的權益變動報告，寶能主要是在2015年通過二級市場增持萬科A股股票，地產K線統計之下，保守估算寶能持倉成本在17元/股以下（摩根大通報告則顯示大致在16.08元/股），相對應的總成本大致為470億元。

目前，寶能持有的萬科A股份市值為1105.34億元，則浮盈大概約635.34億元，與深圳地鐵相當。

萬科13倍回報率成贏家

深鐵、寶能賬面獲益頗豐，作為“自己人”的萬科管理層的盈利情況也不容忽視。

2014年，萬科核心管理層通過“事業合伙人”機制，以金鵬系列資管計劃投資萬科A，按照2016年8月萬科董秘朱旭的公開披露，萬科事業合伙人自成立后累計持有萬科A4.49％股份，且從未減持，4.49％相對應的萬科A股份數大約在4.96億股，目前其持有的萬科A股份市值則約為195.52億元。

地產K線查詢萬科披露的事業合伙人增持情況，發現萬科管理層共出手11次，耗資48.77億元，持倉成本約為每股9.87元，據此計算，萬科管理層獲得浮盈約146.75億元。

值得一提的是，德贏資管計劃曾被外界視為與萬科管理層有緊密關系。據地產K線查詢，其中招商財富-招商銀行德贏1號專項資產管理計劃持有萬科A約3.29億股股票，持股比例2.98％，對應持有的萬科A股份市值則約為129.69億元；以其成立至今最低股價12.52元（2015年9月29日）計算，其投資成本為41億元左右；不過媒體也曾指德贏1號引入杠桿約為3倍，則其投資回報率也高達8倍多。

不過，萬科董秘朱旭在接受地產K線采訪時明確指出，德贏計劃與萬科管理層沒什么關系，“它屬于萬科工會”。

萬科背后A股地產“漲潮”

萬科A大漲，深鐵、寶能、萬科管理層齊獲益。而實際上，在這一股市“漲潮”中，包括招商蛇口、泰禾集團、金地集團、保利地產等其他地產股也有大幅上漲趨勢，其等目前股價分別為23.96元、37.94元、15.91元、17.29元，近一個月的上漲幅度分別達到26.64％、129.66％、37.63％、39.66％，它們的股東也可能獲得不同程度的浮盈。

對于地產股的暴漲，分析師指出，其核心邏輯為估值修復。地產企業業績增長，并預期未來仍然保持增長，但過去由于政策不確定性導致地產股未能起來，今年以來相關改革推進也一定程度利好房地產企業；另外，港股內房去年的股價飆升，致使兩方市盈率存在差距，而港股今年依舊延續上漲，也一定程度促進A股地產股補漲。