時隔半年憶恒000025股票創源科創板IPO恢復審核：核心產品三年內跌價六成 聯合創始人股權遭稀釋后出走

北京憶恒創源科技股份有限公司（下稱“憶恒創源”）日前科創板發行上市審閱康復。

本年1月，憶恒創源在2022年第一批IPO公司信披質量檢查中被抽中，此次康復審閱間隔2021年12月提交招股資料已曩昔整整6個月。《科創板日報》記者注意到，晶禾電子以及輝芒微兩家擬科創板上市公司同在該次檢查名單之上，晶禾電子亦在本月康復上市審閱，相關程序在檢查后因保薦組織被證監會立案查詢而間斷；輝芒微上市進程則在檢查后停止。

憶恒創源2021年上半年凈利潤呈現近3000萬元虧本，運營活動發生的現金流為負，中心產品企業級SSD（固態硬盤）價格陳述期內價格降幅超越60%。而將視野拉長從公司創建至今來看，前后歷經12輪融資協助企業保持運營與技能研制的一起，包含兩名創始人在內的股權遭到稀釋，公司暫無實控人。

公司SSD產品價格三年降幅逾60%

憶恒創源中心事務為企業級SSD固件開發、產品設計，出產環節首要選用托付加工形式。

2018年至2020年，公司營收分別為4.45億元、3.92億元、7.23億元，凈利潤分別為-402.16萬元、260.31萬元、1677.63萬元。不過在2021年上半年，營收完結5.32億元的一起，凈利潤虧本2950.99萬元。

與此一起，憶恒創源陳述期內運營活動發生的現金流分別為-3425.27萬元、2828.02萬元、-135.86萬元、-1.74萬元。

從事務結構來看，企業級SSD產品構成公司中心收入，陳述期內占公司總營收份額分別為83.15%、77.78%、92.75%和92.58%；技能服務和技能授權事務占比較低。

而憶恒創源三類事務中，占比最高的企業級SSD產品毛利率水平恰是最低的，陳述期內分別為9.98%、10.34%、14.52%和12.46%；技能服務和技能授權事務毛利水平則在80%至100%不等。

招股書顯現，憶恒創源企業級SSD產品的營收才能及營收規劃，受外部職業技能迭代、本身市場戰略影響較為明顯。

比方，在2018年全球NANDFlash由2D向3D切換的布景下，憶恒創源從2018年到2021年上半年，PBlaze5系列SSD單價從2437元/TB逐年下降至916元/TB，降幅超越60%，其他系列價格降幅也挨近70%。

別的，憶恒創源方面在招股書中表明，2021年上半年因為公司采取了競爭性的價格戰略，企業級SSD毛利率較2020年略有下降，低于江波龍等可比公司的水平。

第一大供貨商亦是中心客戶上一年上半年收購規劃近3億元

憶恒創源陳述期內前五大客戶包含三快集團、浪潮信息、新華三集團和達佳互聯、香港八達、A公司和阿里巴巴（新加坡）等，收入占運營收入的份額分別為79.65%、75.55%、61.07%和58.06%。客戶集中度較高，但逐年有所下降。

招股書所示中心客戶狀況

不過，招股書顯現，憶恒創源供貨商也存在高度集中的景象，陳述期內對前五大供貨商收購占比均高達90%以上，其間對A公司的收購份額超越60%。

招股書所示供貨商狀況

因為憶恒創源本身不從事詳細的出產制作活動，企業級SSD所涉出產環節需委外加工完結，收購項包含原資料、托付加工服務和SSD裸盤。其間從2019年開端，公司SSD裸盤首要向A公司、VCELEC兩家公司收購。2021年上半年，僅從A公司收購的規劃就到達2.78億元。

一方面，憶恒創源與A公司既是供貨商又是客戶，且有著高度的事務依托，意味著供應鏈安穩及成績持續增長存有危險；另一方面，從A公司購買SSD裸盤后將部分產品以及技能服務出售予A公司，憶恒創源在這部分產業鏈路中終究扮演了什么樣的人物，需求進一步發表。

事實上，因為技能服務這一高毛利事務過度依托A客戶，憶恒創源營收規劃與結構，甚至歸納毛利率均已受到影響。

技能服務在2019年營收規劃可至3800余萬元，但到2020年僅奉獻70萬元收入，2021年上半年無一單賣出。公司方面解說稱，公司技能服務收入首要來自客戶A公司，2016年及2018年與之簽定依據PCIe3.0企業級SSD產品計劃技能服務合同后，直至2021年5月才更新了依據PCIe4.0協議產品的新合同。

聯合創始人出走：股權遭稀釋、技能途徑邊緣化

憶恒創源的前身憶恒創源有限成立于2011年2月，注冊資本僅3萬元，由殷雪冰和路向峰各認繳50%。

不過從招股書發表信息來看，殷雪冰、路向峰兩位聯合創始人現已從憶恒創源離任，僅持有公司部分股份，份額分別為6.42%、2.50%。憶恒創源現任董事長為唐志波，2012年2月參加公司。

據中科院官信息，殷雪冰、路向峰為80后，是多年老友，創業前曾分別在中科院、微軟亞洲研討院作業。二人2009年正式辭掉作業專注研制固態硬盤技能開發前，曾擠在中科院9平米的宿舍里做試驗。

創建公司后，殷雪冰在公司建立后曾擔任公司董事長、法定代表人、總經理等職務，2016年10月起不再擔任公司總經理職務，并于2020年12月辭任公司董事長及法定代表人。據招股書發表，殷雪冰系因身體原因離任，陳述期內，除實行董事責任外，未參加公司運營，其離任不會對發行人出產運營發生嚴重晦氣影響。

路向峰則在憶恒創源有限建立至2020年12月離任期間擔任公憶恒創源有限的CTO；2011年2月至2020年12月曾擔任公司的技能部擔任人、研討中心擔任人以及新領域前沿技能的探究研討。

憶恒創源方面稱，鑒于從憶恒創源研制第四代產品PBlaze4開端，公司產品技能途徑由FPGA變更為ASIC，這以后的產品研制事實上由公司現任總經理張泰樂和副總經理袁戎牽頭擔任，路向峰作為公司創始人之一，持續任職CTO，但不再作為產品研制的中心主導人員。

招股書顯現，依據路向峰2018年10月向公司提交離任請求的郵件，離任原因系公司融資后的出售和產品方針與其個人技能要點及未來研討規劃不相符，路向峰的作業經驗和常識儲藏與公司未來發展方向存在較大距離。2020年末憶恒創源完結D輪融資后，路向峰正式離任。

天眼查數據顯現，從2012年到2021年，憶恒創源前后共閱歷12輪融資。依托股權及債務融資保持公司運營的一起，兩位創始人的股權亦被高度稀釋。

2019年1月至招股書簽署日，憶恒創源股權結構一向較為渙散，而且持股5%以上的股東獨自持股或與其一向行動聽算計持股均未超越20%，因而其現在沒有實踐操控人。到招股書簽署日，公司具有39名自然人或組織股東。

本次發行前，殷雪冰持有公司308.61萬股，占此次發行前總股本的6.42%，為第一大自然人股東；路向峰持股120萬股，占比2.5%，為第二大自然人股東。公司現任董事長唐志波持股2.27%，次于路向峰。