宏達電子怎么樣（最新股份股吧詳解）

2021-11-01天風證券股份有限公司張健,潘暕對宏達電子進行研究并發布了研究報告《Q3業績環比再增長，看好新產品陸續放量》，本報告對宏達電子給出買入評級，當前股價為83.0元。

宏達電子(300726)

事件： 宏達電子發布21Q3 季報（ 1）21Q3 公司完成營收6.12 億元，同比增長46.69%；

21Q3 歸母凈利潤 2.39 億元，同比增長 65.23%。（ 2） 21Q1-Q3 公司完成營收 15.35億元，同比增長 63.79%； 21Q1-Q3 歸母凈利潤 6.39 億元，同比增長 89.85%。點評： 公司業績持續增長， 21Q3 歸母凈利 2.39 億元，同比增長 65.23%， 環比增長 4.77%,我們預計公司業績有望繼承保持高速增長。公司軍品鉭電容業務將在國防建設大趨勢下繼承穩健發展，民品鉭電容業務適應下游需求擴產逐漸放量將迎來大幅增長，非鉭電容業務在平臺模式下成長飛快，將拉動公司整體繼承增長。我們看好公司持續增長下的投資機會，上調公司 21 年盈利預期。

1. 21Q1-Q3 公司營收規模持續擴張，盈利能力大幅提高

（ 1 ） 公 司 21Q1-Q3 營 收 分 別 為 3.79/5.42/6.12 億 元 ， 同 比 增 速 分 別 為162.29%/44.84%/46.69%， 其中去年 Q1 受疫情影響大導致基數較低， 綜合來看公司21 年前三個季度增長穩定且持續；（ 2） 公司前三季度毛利率達 69.07%， 銷售凈利率達 45.34%， 分別同比增長 1.26PCT/6.89PCT，一方面公司新產品逐漸放量規模效應顯現， 另一方面擴產的民用產品利潤率相對較低，對沖規模效應導致毛利率增幅不高，此外公司 21 年期間費用控制優秀， 21Q1-Q3 銷售費用率/治理費用率（包含研發費用） 分別為 9.47%/9.46%，同比分別下降 1.64PCT/2.08PCT。

2.受益于國防開支擴張預期，軍品鉭電容業務保持穩健發展

公司作為高可靠鉭電容龍頭企業，在高可靠領域具備技術優勢、資質優勢、渠道優勢， 主要面向航空、航天等高可靠領域終端， 產品利潤率高、需求穩定，基本覆蓋所有高可靠鉭電容客戶。 2020 年中國 GDP 已達美國 GDP70%，而軍費 GDP 占比不足美國一半，在 2027 年建軍百年目標的指引下， “十四五”期間國防開支有望持續擴張， 我們看好公司軍品鉭電容業務長期穩健發展。

3.民品收入占比不斷提升， 擴產項目逐漸投產滿意下游旺盛需求

公司民用產品主要為固體鉭電容， 主要面向通訊、汽車電子、電腦等終端， 在 5G、電動汽車行業高景氣下， 疊加國產替代需求， 公司民品業務需求旺盛。 公司正建設電子元器件消費基地項目，建成后預計公司民品產能翻倍，將滿意旺盛的下游需求并為公司民品業務帶來大幅增長， 21Q1 公司民品營收占比提升至 15%， 預計未來公司民品營收占比或將持續提升并有望為公司業績帶來明顯貢獻。

4.“創業平臺型企業”發展戰略成效顯著，非鉭電容業務進入快速成長期

公司貫徹開放式平臺發展模式，引進海內外優秀人才、團隊，在公司控股前提下，給予技術團隊充分股權激勵， 并施展公司平臺優勢， 利用公司在高可靠領域多年積累的渠道優勢，將新產品引入高可靠領域。 目前子公司冠陶電子及宏微電子已進入快速成長期，主營產品為 MLCC 及電源模塊等， 帶動非鉭電容業務飛快發展，此外公司還將不斷孵化新公司新產品，平臺模式持續發展。 20 年非鉭電容營收同比增長 121.76%，已占公司營收近四成，增速超過鉭電容業務， 預計未來非鉭電容業務或將繼承擴張，非鉭電容業務已成為公司發展新引擎。

5.投資建議： 我們看好公司業績持續增長下的投資機會：（ 1）在“十四五”國防建設大趨勢下，軍品鉭電容將獲穩定發展；（ 2）民品鉭電容受益下游需求旺盛，疊加擴產產能逐漸放量，將為公司業績帶來明顯貢獻；（ 3）公司平臺發展模式成效顯著，非鉭電容業務進入快速擴張期，將拉動公司業績持續增長。 基于公司盈利能力的提高， 我們上調公司 21 年盈利預期， 維持公司 21-23 營收猜測不變，公司21-23 營收猜測分別為 22.76/32.59/44.32 億元，調整公司 21-23 凈利潤猜測分別為 8.5/10.84/14.97 億元（原值分別為 7.79/10.84/14.97 億元），對應 EPS 分別為2.12/2.71/3.74 元，對應 PE 分別為 38.32/30.03/21.76x, 維持“買入“評級。

風險提示： 較高利潤率不能維持風險；高可靠產品下游客戶受國家政策升高采購風險；規模飛快擴張帶來的治理風險。

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級8家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為103.49；證券之星估值分析工具顯示，宏達電子（300726）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。