什么是前景理論（前景理論的主要觀點有哪些）

2002年的諾貝爾經濟學獎頒給了聞名的心理學家和行為經濟學家丹尼爾·卡尼曼(Daniel Kahneman)，其獲獎的理由是：“卡尼曼將來自心理研究領域的綜合洞察力應用在了經濟學當中，尤其是在不確定情景下的人為判定和決策方面作出了突出貢獻”。這一突出貢獻背后的理論就是“前景理論”。

三個思索題

在詳細談論前景理論之前，請大家先思索三個題目：

題目1：請在A、B兩個選項中做出挑選。

A. 你肯定能賺10000元；

B. 你有50%的可能賺20000元，50%的可能什么也得不到。

題目2：請在A、B兩個選項中做出挑選。

A. 你肯定會賠10000元；

B. 你有50%的可能賠20000元，50%的可能不賠錢。

題目3：假設有這樣一個賭博游戲，投一枚均勻的硬幣，正面為贏，反面為輸。假如贏了可以獲得10000元，輸了失去10000元。請問你是否愿意賭一把？請做出你的挑選。

A. 愿意

B. 不愿意

卡尼曼通過設想類似的心理學題目，總結出人類在面對獲得和損失時的普遍偏好：

大多數人在面臨獲得時，是風險規避的；

大多數人在面臨損失時，是風險偏愛的；

人們對損失比對獲得更敏感。

五句話

在《賭客信條》一書中，作者孫惟微將前景理論歸納為5句話：

“二鳥在林，不如一鳥在手”，在確定的收益和“賭一把”之間，多數人會挑選確定的好處。所謂“見好就收，落袋為安。稱之為“確定效應”。

在確定的損失和“賭一把”之間，做一個抉擇，多數人會挑選“賭一把”。稱之為“反射效應”。

白撿的100元所帶來的歡樂，難以抵消丟失100元所帶來的痛苦。稱之為“損失規避”。

許多人都買過彩票，雖然贏錢可能微不足道，你的錢99.99%的可能支持福利事業和體育事業了，可還是有人心存僥幸搏小概率事件。稱之為“迷戀小概率事件”。

多數人對得失的判定往往根據參照點決定，舉例來說，在“其他人一年掙6萬元你年收入7萬元”和“其他人年收入為9萬元你一年收入8萬”的挑選題中，大部分人會挑選前者。稱之為“參照依靠”。

接下來，就這五個方面在投資市場中的體現，我們一一張開來談。

確定效應

當投資者買入一只股票之后，對該股票的價格漲跌就會變得非常關注。假如買入之后股票價格開始上漲，股票賬戶就會出現浮盈，這時分投資者心理上就會變得開心起來，仿佛未完成的浮盈就是實際獲得的盈利。

這個時分，假如股票價格出現波動，哪怕下行的幅度在合理范圍內，投資者的神經就變得敏感起來，生怕失去剛剛獲得的浮盈，往往挑選賣出，從而落袋為安。

投資者這種強烈的“獲利了結”傾向，就是“確定效應”在起作用，即喜歡將正在賺錢的股票賣出。

反射效應

假如買入一只股票后，價格沒有如預期的那樣開始上漲，而是出現了價格下跌，投資者往往挑選“繼承持有”，而期待在未來股票價格回升后獲得盈利。

賣出虧損的股票，意味著將當前的浮虧變成了實際的虧損，等于將損失的可能性變成了現實。趨利避害的天性，使得人類不愿意面對投資損失，從而挑選承受更大的風險來“賭一把”。

投資者這種堅守“套牢”股票，不愿“割肉”的特性，就是“反射效應”的實在體現。這也是為什么統計數據證明，投資者持有虧損股票的工夫遠長于持有獲利股票的工夫。

損失規避

股票市場從長期來看，呈現出明顯的向上趨勢性，盡管中間可能會經歷若干年的熊市和大幅的振蕩。這一點，是指數基金定投能夠長期獲利的理論基礎。

但是，假如我們縮短投資周期，從年升高到月、周、日、小時，乃至分鐘、每秒。我們很輕易發現價格運動變得越來越沒有規律，漲跌的比例越來越接近50%對50%。

因此，我們打開股票賬戶的次數越多，就會更加頻繁的感受到損失所帶來的痛苦，最終將本可以獲利的股票拋掉。這個過程，實際上是“損失規避”效應在起效果。

迷戀小概率事件

買彩票贏錢的可能微不足道，買一百次也不見得能夠中獎，但人們卻非常熱衷，樂此不疲的賭自己會走運。天上掉餡餅本來就少，砸到自己頭上那就更少了，對于這種很少發生的事件有一個專出名詞叫“小概率事件”。

與之類似，許多人都買過保險，雖然倒霉的概率十分小，可還是想規避這個風險。人們的這種傾向，是保險公司經營下去的心理學基礎。

在小概率事件面前人類對風險的態度是矛盾的，一個人可以是風險喜好者，同時又是風險厭惡者。

在股市中，大牛市的頂部，無數人帶著狂熱涌入市場中來，為的是能夠在擊鼓傳花的最后幾棒中撈一把。與之相反，大熊市的底部，無數人帶著絕望割肉離場，為的是能夠在最后的下跌中少損失一點。而實際上，以輕微深遠一點的眼光來看，這些操作正好做反了。

參照依靠

股票市場的投資者，往往對于自己的買入價格特殊重視。一些有肯定經驗的投資者，設定的止盈止損價格，經常以買入價作為基數。

實際上，在市場中，只有那些重要的高低點價格才是每個投資者都能看到的參照點。投資者自己賬戶中的買入價，是沒有其他人看的到，也沒有其他人在意的。

對于同樣一只股票，不同的投資者買入的價格往往不同。當市場價格居中時，對于買入價格低的投資者而言是浮盈，開心；對于買入價格高的投資者而言是浮虧，難過。

不同的感受，又會驅動投資者進行不同的動作，賣出或者繼承持有。其實，從這一點來說，即使面對同樣的市場價格，投資者對得失的判定帶有很大的隨機性，導致隨后的投資決策很不理性。這就是“參照依靠”，即參照點的不同導致了相同外部條件下的不同內心感受，從而對投資決策產生非理性的影響。

如何應對

正是由于人類自身的心理局限性，所以導致了金融市場中客觀交易的大行其道，在這里我們不張開來講，其針對性的改進如下：

針對“確定效應”，定量的設定止盈價格，避免過早“落袋為安”；

針對“反射效應”，定量的設定止損價格，避免適度虧損；

針對“損失規避”，一方面，通過計算機執行止盈和止損，避免或大幅減少人為賬戶審查的次數，防止非理性適度交易；另一方面，通過設置恰當的盈虧比，提高盈利交易的盈利幅度，來平衡“人們對損失比對獲得更敏感”的傾向；

針對“迷戀小概率事件”，定量的控制倉位（通過跟蹤趨勢，或者其他擇時辦法），防止非理性的倉位；

針對“參照依靠”，根據市場中所有投資者都能夠看到的高低點進行定量分析，而不是僅根據自己賬戶的持倉價格，避免被非理性的得失感受所誤導。

彩蛋

“前景理論”作為風險下決策的描述性模型，其實用范圍很寬闊。假如使用得當，它以至可以改善家庭的溝通狀況和美好感。比如，

當你好事連連的時分，可以一個一個告訴太太，這會大大提升美好感；

當你升職卻要每月多出一次差的時分，可以考慮一起告訴太太，究竟好消息占主要部分；

而當你不當心丟了工作的時分，在告訴太太之前，就需要考慮買幾次鮮花或者做幾次家務來提前“中和”一下啦。當然，有的太太可能也會很開心，究竟平日里聚短離多，這下可以多享受些先生的陪伴，說不定美好感也得到很大的提升呢。