603993 洛陽鉬業股吧（股票行業分析）

智通財經APP獲悉，西部證券發布研究報告稱，洛陽鉬業(603993.SH)外延擴張聚焦能源金屬賽道，疊加與鋰電產業鏈龍頭達成戰略合作，有望打開估值上限。預計2021-2023年EPS分別為0.22/0.28/0.39元。2021年合理市值2005.94億元，對應PE43倍，目標價9.46元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

西部證券主要觀點如下：

精準抄底優質資源，公司有望成長為世界級資源龍頭。

2012年公司A股上市以來加速外延并購。2013年收買NPM銅金礦、2016年收買TFM銅鈷礦及巴西鈮磷資產、2019年收買IXM，打造產銷閉環，2020年收買KFM銅鈷礦加碼銅、鈷資源布局。多元化、國際化戰略為公司業績增長奠定基礎。

外延擴張再加碼，聚焦能源金屬布局。

2019年11月公司入股印尼華越項目，動力電池高鎳化趨勢確定性明確，有望增厚公司業績;2021年4月與寧德時期簽署戰略合作協議共同開發剛果金銅鈷優質資源，加深能源金屬合作。在多年國際化、多元化進程之后，公司外延擴張再次聚焦能源金屬賽道，憑借外延并購勝利經驗以及與鋰電產業鏈龍頭的戰略合作，公司在能源金屬賽道外延有望打開公司估值上限。

內生增長持續推進，擴產降本同時進行。

公司2019年、2020年治理架構晉級，三年降本5億美金計劃也提前實現，降本有利于加速業績釋放;同時公司積極開發現有優質資源項目，目前TFM10K項目勝利投產，達產后陰極銅年產能為8.85萬噸、氫氧化鈷年產能為7280噸金屬鈷。未來公司僅TFM項目銅產能將達到40-50萬噸/年，鈷產能達到3-4萬噸/年，KFM項目仍處于可研之中。規模化效應將持續升高成本、增強公司盈利能力。

礦山價值保障公司市值，有望迎來價值重估。

公司持有的礦權權益資源量折現價值為1925.47億元，公司當前市值約為1400億元，伴著內生增長釋放業績，以及外延擴張聚焦能源金屬，公司有望迎來價值重估機會。

風險提示：

新項目開展不及預期、剛果(金)政府礦產新政、新冠疫情反復。