嘉美轉債最新解析（嘉美轉債」上市估值分析詳解）

9月8日，嘉美轉債上市

嘉美轉債發行規模7.5億元，債項與主體評級為AA/AA級；轉股價4.87元，截至2021年9月7日收盤，正股嘉美包裝報5.64元，轉股價值115.81元（轉股價值高）。

正股概況

嘉美包裝主營業務是食品飲料包裝容器的研發、設想、消費和銷售，輔以提供飲料灌裝服務。在食品飲料包裝容器領域，公司的主要產品為包括三片罐、二片罐的金屬包裝產品以及無菌紙包裝、PET瓶等，主要用于含乳飲料和植物蛋白飲料、即飲茶和其他飲料以及瓶裝水的包裝。公司是海內少數幾家同時擁有三片罐、二片罐、無菌紙包裝及PET瓶消費能力和提供灌裝解決方案的企業之一，主要客戶包括養元飲品、王老吉、達利集團、喜多多、銀鷺集團、燕京啤酒、匯源集團、惠爾康等海內知名食品飲料企業。

目前，公司已成為中國最大的三片罐制造企業之一，中國灌裝產能最大的金屬包裝公司，在金屬包裝領域具有突出的市場競爭力。食品飲料行業中的軟飲料行業與啤酒行業，是金屬包裝行業最大的下游市場。2020年受疫情影響，食品飲料行業終端生產需求縮窄，金屬包裝行業營業收入同比下降7.20%，但伴著我國宏觀經濟逐漸向好以及疫情對居民生存的影響逐漸升高，未來金屬包裝行業市場規模仍有較大增長空間。　

公司21Q1完成營收7.51億元，同比增長160.59%；歸母凈利0.49億元，同比增長350.18%。截至一季報，公司賬上貨幣資金5.83億元，流淌比率為1.06，速動比率為0.77，具備肯定的償債能力。伴著海內新冠疫情得到有效控制，公司產品訂單量與上年同期相比顯著增長，并已超過正常年份平均水平。公司“全產業鏈飲料服務平臺”戰略取得積極進展，在老客戶市場份額擴張、新客戶拓展、創新產品商業化使用等多個領域取得突破，公司未來市占率有望逐步提高。

轉債分析

嘉美包裝先前走勢比較純正的殺豬盤，此次嘉美轉債的發行規模說實話不大，而且同業的轉債溢價率都不低，給嘉美轉債明日走勢添加了一絲陰霾。結合AA評級，我們預計嘉美轉債上市首日平價溢價率在20%附近，預估嘉美轉債上市120元沒啥問題，價格可能會炒到138元左右，建議見好就收。