吉比特股票最新解析（給予吉比特買入評級，目標價位578.0元）

2021-10-26財信證券有限責任公司何晨,曹俊杰對吉比特進行研究并發布了研究報告《前三季度業績穩健，未來將加強海外市場拓展》，本報告對吉比特給出買入評級，認為其目標價位為578.00元，當前股價為342.44元，預期上漲幅度為68.79%。

吉比特(603444)

投資要點：

事件：10月21日，公司披露2021三季報，報告期內：公司完成營收34.85億元，同比增長70.05%；歸母凈利潤12.06億元，同比增長51.70%，位于此前業績預報區間中值水平，整體符合預期；扣非歸母凈利潤10.02億元，同比增長42.57%，非常常性損益主要構成為二季度轉讓廈門青瓷數碼部分股權貢獻的1.67億元投資收益；EPS為16.77元。拆分單季度看，2021Q3完成營收10.98億元，同比增長71.45%；歸母凈利潤3.05億元，同比增長24.54%；扣非歸母凈利潤2.97億元，同比增長45.44%。

新品老游持續發力，業績表現優異。公司前三季度營收及盈利均完成同比增加，整體業績穩健。主要貢獻因素有：1）老游戲貢獻穩固基本盤。《問道》持續進行版本內容迭代開發，帶來新增用戶及老用戶回流；《問道手游》開啟5周年大服，公司加大營銷推廣，營收小幅增加，整體利潤保持穩定。2）新上線游戲貢獻業績增量。今年2月新上線自研游戲《一念逍遙》，雖在前期的營銷推廣力度較大、但上線后表現良好，貢獻了主要業績增量；此外，新上線的代理游戲《摩爾莊園》、《鬼谷八荒（PC版）》等也貢獻了部分增量收入。3）以《一念逍遙》為代表的新產品陣列的形成疊加公司預研及在研產品的研發投入的同比增多，公司整體利潤率有所下移，導致扣非歸母凈利潤增速低于營收增速。

重研發、做精品，后續加強開拓海外市場。公司注意自主研發，一方面加大研發投入、擴充研發隊伍，2021前三季度公司投入研發費用4.77億元，同比增長61.04%；截至2021年6月末，公司研發人員數量476人，較2020年末增長8.43%；占員工總數的58.40%。另一方面，在自研方面，結合政策對精品化和國際化的導向，公司未來也會加強海外業務的拓展，專注于少數優質項目，投入更多的資源來做精做透。未來，公司自研產品《一念逍遙》計劃在港澳臺地區、東南亞及歐美國家發行。

后續儲備產品豐富，為四季度和明年打下基礎。公司近期計劃上線產品有：《地下城堡3：魂之詩》是延續了三代的產品，有肯定的IP用戶基礎，10月20日上線后表現良好，排名位于IOS暢銷榜10名上下；《世界彈射物語》是一款彈珠養成手游，將于2021年10月26日公測；《冰原守衛者》是一款中世紀沙河生活手游，將于2021年11月2日公測，新品上線有望為公司四季度和明年帶來業績增量。此外，《上古寶藏》、《奇緣之旅》、《光之守望》、《航海日記2》均已取得版號，還有《紀元：變異》PC版、PS版等數款產品。

投資建議與盈利猜測：我們認為公司在做游戲的道路上，堅持“差異化”（優秀品質）和“商業化”（玩家認可）的積累，《問道手游》、《最強蝸牛》、《一念逍遙》等均已驗證了公司的精品化和差異化研發實力。預計公司2021年/2022年/2023營收分別為45.25億元/57.01億元/68.41億元，歸母凈利潤分別為15.48億元/16.61億元/19.90億元，EPS分別為21.55元/23.12元/27.69元，對應PE為16.06倍/14.97倍/12.50倍。今年初以來，公司《一念逍遙》等產品表現優異，上半年走出了業績和估值困境。近期受行業監管，回調較多。公司為行業第二梯隊，產品流水確定性較強且新品迭代確定性較高，以2022年為基準，給予公司20-25倍PE，對應價格區間462.40元-578.00元。維持“推薦”評級。

風險提示：政策監管趨嚴；產品上線延遲；流水表現不及預期。

該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級21家，增持評級5家；過去90天內機構目標均價為517.17；證券之星估值分析工具顯示，吉比特（603444）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。