納斯達克上市最新消息（納斯達克上市周期快需6-9個月）

成熟市場與本土新興市場有許多不同，主要包括：1、美國等市場有強盛的集團訴訟，對發行人、中介機構追責高效有力；2、美國等市場投資者結構不同，機構投資者長期占市值60％以上；3、投行專業能力和名譽約束機制極強，利益與客戶高度綁定；4、會計師、律師等中介機構專業水準相對較高。

納斯達克作為全球高科技企業上市的聚集地，當下作為科創板的重要借鑒，受到了市場的廣泛關注。

記者獲悉，納斯達克的審核主要依據信息披露原則，原則上不對公司的盈利、治理等本質性內容設置門檻，僅關注公司“是否披露了所有投資者關懷的信息”。

據了解，美國股票發行注冊及上市審核周期為4-6個月，整體上市周期為6-9個月。納斯達克資本市場又分為三層，以其中標準最高的納斯達克精選市場為例，上市條件可選指標包括盈利、收入、市值、現金流等指標，而流淌性要求是必不可少的。

另外，納斯達克配套的退市制度也比較完善，已上市企業必須達到“股東權益標準、市值標準、總資產/總收入標準”這三組條件中的至少一組，否則將會被退市。

數據顯示，納斯達克的退市率是很高的，比如2016年IPO數量只有70家，但退市企業卻有244家，相稱于當年IPO數量的3倍多。近年來，納斯達克退市率最低的一年是2014年，但也達到了32％。美國股票上市周期需6-9個月

作為全球最關注最活躍的資本市場，美國股票發行實行注冊制，證券交易委員會（SEC）負責證券發行注冊，證券交易所負責上市審核，二者獨立分工。

一般來說，美國股票發行注冊及上市審核周期為4-6個月，整體上市周期為6-9個月。

SEC審核的主要依據是信息披露原則，原則上不對公司的盈利、治理等本質性內容設置門檻，僅關注公司“是否披露了所有投資者關懷的信息”。

而規范信息披露的制度，主要分為三個層次：第一層次為美國國會頒布的有關法律，第二層次是SEC制定的關于證券市場信息披露的各種規則或規定，第三層次為納斯達克交易所制定的有關市場規則。

此外，持續信息披露分為定期報告和臨時報告。定期報告包括年度報告、季度報告和期中報告，主要內容包括公司的經營情景、財務狀況、財務報告、其他重要事項等。臨時報告則是指，公司必須飛快通過新聞媒體向公眾披露有理由認為會影響其證券價值或影響投資者決策的任何重要消息。

定價機制方面，美國實行的是累計投標機制。即發行價格與數量并不事先確定，而是根據投資者需求確定。累計投標機制分為：股票估價及預路演、路演、投標建檔三個階段。股票發行定價和分配一般由發行人與承銷商共同商議確定。納斯達克全球精選上市標準“四選一”

SEC負責證券發行注冊之外，各交易所的上市審核原則主要是根據各自的戰略而定，上市條件可包括盈利、收入、市值、現金流等指標。

據了解，納斯達克資本市場又分為三層：納斯達克全球精選市場、納斯達克全球市場和納斯達克資本市場，其中要求最高的是納斯達克全球精選市場。

以納斯達克全球精選市場為例，其上市條件包括四套標準，詳細如下：

（1）上市前三個營業年度稅前利潤合計不低于1100萬美元且連續三年盈利；最近兩個營業年度每年不低于220萬美元。

（2）上市前三個營業年度現金流合計不低于2750萬美元且每年現金流為正；上市前12個月平均市場估值不低于5.5億美元；上市前一個營業年度營業收入不低于1.1億美元。

（3）上市前12個月平均市場估值不低于8.5億美元；上市前一個營業年度營業收入不低于9000萬美元。

（4）估值不低于1.6億美元；總資產不低于8000萬美元；所有者權益不低于5500萬美元。

但同時，流淌性要求的必不可少的。擬上市公司均需滿意：每股股價至少4美元、股東人數不少于2200人、公眾持股數不低于125萬股、市值不低于4500萬美元等流淌性要求，及公司管理的相關要求。

而生物科技公司等在研發階段投入巨大、暫無營業收入的企業，如挑選在納斯達克全球精選市場上市，則需滿意上述第4套“市值+資產”的上市標準。

此外，對具有雙層股權結構的公司，納斯達克交易所的態度較為寬松，始終未對公司股份的投票權作任何要求，答應雙層股權結構的公司在其市場上市。實行競價和做市商的混合交易制度

據了解，納斯達克股票市場，實行競價與做市商機制相結合的混合交易制度，可以進行日內回轉交易，不限制股票價格的漲跌幅，但設置了指數熔斷和個股波動調節機制。

做市商機制要求，納斯達克股票市場做市商買賣價應該維持合理水平，合理水平以全國最優報價為基準。如證券價格波動幅度達到肯定標準，做市商應該根據指定百分比重新報價。如特定股票（指列入指數范圍的股票）漲跌幅達到9.5％，做市商應重新報價，并且報價應在全國最優買賣價8％以內。

另外，納斯達克還設有熔斷機制， 當市場波動異常，特殊是降幅達到肯定比例時，納斯達克市場上所有股票的交易將被凍結。但這種熔斷機制是在無漲跌幅限制的市場中運用。

全市場熔斷機制主要包括：

一是當標準普爾跌幅達到7％時啟動一級暫停，下午3∶25之前將暫停交易15分鐘，下午3∶25之后除非三級暫停啟動否則繼承交易。

二是當標準普爾跌幅達到13％時啟動二級暫停，下午3∶25之前將暫停交易15分鐘，下午3：25之后除非三級暫停啟動否則繼承交易。

三是當標準普爾跌幅達到20％時啟動三級暫停，此時無論何時均停止交易且當天不再恢復。最后，納斯達克還設有個股波動調解機制。當市場單只股票在15秒內漲跌幅超過5％的，將暫停交易五分鐘。近年來退市率至少30％以上

值得注重的是，納斯達克上市條件靈活多變，但配套的退市機制也相稱完善。近年來，退市率最高曾達到當年IPO數量的3倍，比如2016年IPO數量只有70家，但退市企業卻有244家。就算是2014年，納斯達克退市率最低的一年，當年IPO數量165家，退市企業53家，退市率也達到了32％。

以納斯達克全球精選市場為例，在該市場的已上市企業必須達到下表三組條件中的至少一組，否則將會被退市。

退市程序方面，先是納斯達克上市資格檢查部負責確認不符合繼承掛牌條件的上市公司，通知該公司不符合上市條件的原因，并發布退市決定書和公開譴責信。

上市公司可在規定期限內（最長不超過180天）提交整改計劃以符合掛牌條件，如規定期限內未能整改達標，納斯達克將對股票施行停牌處理。

如公司聽從退市決定，則納斯達克可立即采取退市行動。如公司對退市決定不服，可向納斯達克聽證委員會、納斯達克上市和聽證檢查委員會、納斯達克董事會逐級提起上訴。納斯達克董事會的決定為最終退市決定，并需報SEC備案。

實踐中，由于觸發退市的原因不同，從觸發退市程序開始到最終采取退市行動（假定企業上訴最終沒有勝利），整個過程可能短至1個月，或者長至7個月。