股票(603587)簡介行情走勢:公司主營業務為汽車零部件及配件的研發、消費和銷售,是海內少數幾家擁有自主知識產權的汽車零部件企業之一。公司產品廣泛應汽車制造、電子電器、通訊裝備、生產電子等領域,主要客戶包括長安福特、上汽通用五菱、吉利汽車、奇瑞汽車、東風日產、北汽福田、一汽眾、廣汽豐田、長城汽車、上汽乘用車、東風本田、廣汽菲克、東風悅達起亞等海內外知名企業。
智通財經APP獲悉,國金證券發布研究報告稱,維持地素時尚(603587.SH)“買入”評級及盈利猜測,預計21-23年DA/DZ/DM/RA收入分別復合增長17%/23%/15%/138%,EPS分別為1.53/1.81/2.14元,對應PE為17/14/12倍。
事件:公司8月25日發布2021年半年報,完成營收13.53億元,同比20、19年分別增長37.2%、21.8%;完成歸母凈利潤3.9億元,同比20、19年分別增長30.9%、15%。其中Q2單季度完成營收6.96億元,同比20、19年分別增長20.34%、31%,完成歸母凈利潤1.95億元,同比20、19年分別增長10.65%、35%,環比Q1增長加速,超出此前預期。
國金證券主要觀點如下:
各品牌均環比加速增長,RA培育順利。
1H21期內DA/DM/DZ/RA分別完成收入7.8/1/4.6/0.2億元,同比20年增長36%/21%/39%/274%,同比19年增長21%/8%/24%/139%,Q2環比Q1增速均有提升。男裝RA培育順利,產品調整后持續快速增長,DA、DM同店增長帶動收入穩健提升。

全渠道穩健增長,直營效率提升。
1H21公司直營/加盟/電商/其他收入分別為6.11/5.37/2.03/0.02億元,同比增長50%/35%/13%/40%,較19年增長18%/21%/38%/-2%。截至1H21,公司店鋪數量合計1157家,較年初凈增加3家,其中直營凈減少19家至352家,仍取得快速增長,反映經營質量提升;經銷805家,較年初凈增22家。
嚴控折扣毛利率提升,營運水平優化。
1H21公司毛利率為77.35%,同比提升1.43pct,主要系公司價格管控嚴格、堅持品牌調性。凈利率下降1.38pct至28.8%主要系:20年租金減免、受扶持政策社保減半、疫情期間差旅減少導致費用基數較低;新租賃準則導致財務費用增加,以及上半年推出多個IP系列產品導致品牌運用費提升。公司1H21存貨同比-3.8%至3.05億元,經營性現金流同比增加39%至4.24億元,營運水平優化。
短期看,7、8月疫情與洪水影響銷售、2H20高基數等因素下,公司下半年經營承壓。但考慮到公司同店增長穩健、經營質量提升,原有品牌會員數量穩定增加,疊加下半年計劃推出新品牌,預計全年業績仍將完成雙位數增長。
風險提示:新品牌培育不及預期、限售解禁、存貨周轉率下滑,疫情等因素影響服裝生產疲軟等。
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