中泰申購股吧？中泰化學股份股吧？

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10月24日，資本邦訊，中泰國際發布報告，給予中手游(0302HK)建議申購的評價。中泰國際示意，中手游綜合得分70分。

中手游是中國最大的IP游戲發行商，現共有31項授權IP和68項自有IP，與東映動畫(4816JP)、日本聚逸株式會社(3632JP)、浩大集團等眾多IP版權方設立長期合作關系。2018年5月收買文脈互動和北京軟星的51%股權使得公司開始具備開發能力，2019年上半年游戲開發收入占總收入近15%。

根據易觀智庫資料，中手游的平均付費用戶轉化率為7.3%，遠高于行業平均值。目前已推出97款手游，73款游戲仍舊活躍，11款游戲擁有超過3年的生命周期。游戲儲備方面，29款游戲有機會于2020年年底前推出，其中包括《真三國無雙》、《魔域重生》、《大富翁10》等。

中泰國際認為，根據易觀智庫資料，中國手游市場預期于2021年達2,299億元人民幣，復合年增長率為20.6%。伴著玩家對游戲的需求日益增強及IP的固有粉絲群體的忠實度黏性較高，優質IP游戲的玩家吸納過程更具成本效益且更獲市場青睞，未來以IP為基礎的游戲將占據核心地位。IP版權方將會傾向挑選營運能力較強的游戲發行商，這也使得作為頭部IP游戲公司的中手游更具備行業競爭力。

2016至2018財年及截止2019年6月30日止，中手游完成營業收入分別為10億元、10.1億元、16億元及15.3億元，17年僅有小幅增長因出售卓越晨星及奇樂無限軟件所致，19年上半年同比大幅增加由于18年收買兩間游戲開發商的并表問題及19年上半年發行更多內部開發的游戲且收益表現強勁;毛利率始終穩定在34%左右;大部分游戲類型為MMORPG及CCG中重度游戲，因此保持較長的生命周期及付費用戶轉化率，ARPPU分別為138.0元、170.3元、171.7元及250.6元;MAU分別為735萬人、708萬人、1,106萬人及1,399萬人。

估值方面：按全球公開發售后的22.6億股本計算，中手游市值為49.5-64.0億港元，處于行業中游地位。18年市盈率約為14.1-18.2倍，略高于港股純游戲公司的10倍左右的市盈率，但中手游定位有別于傳統運營發行手機應用游戲之外，還會(1)通過新類型產品去獲取新類型用戶，例如開發運營H5游戲或小程序游戲、(2)通過IP授權獲取收入，發展影視劇、線下娛樂、衍生品等泛娛樂業務，因此稍微的高估值屬于合理范圍;市凈率約為2.77-3.08倍，高于行業平均。盈利能力方面，18年的ROE、ROA分別為28.5%和17.6%，高于行業平均。此外公司已與快手科技、嗶哩嗶哩(BILI US)、微博(WB US)、閱文集團(772HK)等7位基石投資者簽訂協議，合計投資額2.5億港元。

來源: 資本邦

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