股票泡沫的產生？美國鐵路股票泡沫？

股票泡沫的產生，但是這個泡沫是可以破滅的。我們要做的就是盡可能的避免這種情景的發生。假如一個公司的股價出現暴漲，那么就意味著這個公司的價值已經被市場認可，并且有很大的上漲空間。但是假如一個公司的股價出現暴跌，那么就意味著這個公司的價值已經被市場拋棄，以至有可能面臨臨退市的風險。所以我們在買股票的時分，肯定要注重這個問題。那么，什么樣的股票才是值得投資的呢？今天我們就來聊一聊這個話題。

1、股市泡沫是如何產生的？

股市短期瘋漲，市盈利急劇攀升，價格與價值嚴峻背離，即產生股市泡沫。泡沫在詞典中的本意是聚集在液體中的氣泡。亦用來比喻人事的空虛或幻想。經濟學里的泡沫是指因投機交易極度活躍，金融證券、房地產等的市場價格脫離實際價值大幅上漲，造成表面繁榮的經濟現象。

何為泡沫：一般的看法是，一種或一系列資產在一個連續過程中陡然漲價，開始的價格上漲會使人們產生還要漲價的預期，于是又吸引了新的買主。這些人一般只是想通過買賣牟取利潤，而對這些資產本身的運用和產生贏利的能力不感愛好。漲價之后便是預期的逆轉，接著就是價格的暴跌，最后以金融危機告終。對泡沫的定義，理論界尚未達成一致的意見，對它是否可能發生，也沒有一致的看法。何為泡沫，目前來說還沒有較為明確的數量化標準。

此外，演化證券學理論認為股市是一個“基于人性與進化法則的復雜自順應系統”，股市泡沫的形成和發展有其內在運行規律，是一種周而復始、不以人的意志為轉移的"天然現象“。

產生原因：

證券市場本身的系統特性是根源

證券市場交易對象的虛擬化、符號化，使得股票市場上的各類投資者有了自由和充分的理由去根據自己的需要理解股票的價值。當股票市場的某些權威機構和人士對某只股票做出了某種價值理解后，很輕易得到市場的響應和認同，從而產生市場一致認同的偏離實在價值的理解價值，泡沫便產生了。

流淌性過剩，大量資金流入股票市場

人民幣貶值以及人們對人民幣貶值的預期，大量國外資金流入股市，導致股價攀升。油價持續高漲，石油美元始終在全球范圍及新興市場尋找投資機會，部分資本流入中國資本市場。日元利率低，日元的利差交易帶來了大量流淌資金。中國海內儲蓄率居高不下，A股市場流通部分市值僅占儲蓄總額的10%。此外，由于常常賬戶順差不斷增加，中國的財富亦以每月超過200億美元的速度增長，官方外匯儲備總額現已超過1 5萬億美元。擁有如此巨額的流淌性資金，股票市場存在出現泡沫的風險。

股票市場的體制不完善

首先，政府行為發生扭曲。一是政府對股票發行上市的嚴格管制取代了市場機制；二是股票交易管制不合理。其次，監管部門行為發生扭曲。一是監管行為扭曲，我國證券市場監管活動的行政化、短期化、隨意化造成了股票市場的大起大落，加大了市場的泡沫；二是制度執行不力。監管制度執行不力使投資者的利益得不到應有的保護，從而使中小投資者行為取向短期化，加大市場主體的投機動機。

股票市場可供交易品種少

目前我國的資本市場只有股票、債券的現貨市場，缺乏期貨、期權及其他金融衍生品市場，其結果是資本市場只有做多機制而沒有做空機制，遠沒有期貨市場中特有的價值發現功能、套期保值功能和風險規避功能，大大抵消了資本市場本身所固有的長處和優勢。

機構投資者扮演莊家角色

大量的莊家充斥股市，人為地放大了市場中的“博傻”機制。莊家利用資金、人力、信息、工具、輿論的優勢，把自己控制的股票價格拉起來，使它的價格遠遠大于其實際價值，人為地制造泡沫。投資者的心理因素占據著股市波瀾的主導地位。中小投資者有貪婪與恐驚等心理，他們中的大多數又表現出“羊群效應”和“博傻心理”。伴伴著這些因素，股價在短期內震蕩不止，長期內又泡沫堆積。

股市泡沫，一般來說，指的是上市公司股價與它的價值的偏離程度。我們明白，股市是典型的虛擬經濟，而虛擬經濟的定價形式和實體經濟是不同的。虛擬經濟價格的形成，有賴于市場對其后市的預期。對后市，假如信心較強，則價格高于價值，從而產生泡沫。反之，則價格低于價值，泡沫也消失。人們都明白，機構投資者的優勢是專業的深度、信息的超前性，以及資金的規模。因此，他們永遠是市場的主角，任何一輪行情的大漲與大跌，與機構投資者都脫離不了干系。當行情經過大漲之后，市場都會談到行情泡沫的問題，讓我們從機構對行情熟悉的過程與投資的過程，來見識一下行情的泡沫是怎樣形成的。機構的最大優勢是專業化，機構投資于任何一只股票都會經過深度研究，者進行過實地調研，然后據此對上市公司的經營績效進 行猜測，并結合公司在行業中地位、所在行業的景氣度、海內外同類公司股價表現等因素進行估值，再以估值價和現有股價比較來得到投資評級。然而，在行情運行過程中，許多時分機構對股票進行估值的依據和標準會伴著行情的變化而變化的，行情的泡沫就是在這種變化中產生的，最常見的變化有三種：一是，工夫單位的移形換位。在行情處于起漲初期，機構估值的依據一般以當年的預估業績來作為估值依據的；當行情漲升到中段時代，機構估值又一般以明年的預估業績來作為估值依據的；當行情漲升到高位后，為了維護市場中高漲的投資熱情，機構估值又一般以后年的預估業績來作為估值依據的。二是，估值市盈率隨行情水漲船高。很多專業分析師在選取估值市盈率時，往往會參考境外市場的標準，以及同類股票的標準。然而，無論是境外市場，還是同類股票的市盈率會伴著行情的上漲而逐步提高的。假如，失去了主觀依據，單憑客觀依據來進行估值，就肯定會出現隨行情變化而被動估值的現象。三是，以未來帶有不可猜測性風險的公司投資項目來作為估值的依據。當很多上市公司還處在項目投資立項的時分，以至只有投資意向的時分，很多分析師就會立即對該項目張開理論上的剖析，來預期該項目未來能給公司帶來多少收益，并冠以某某題材者行情的概念來提升估值的空間。這里的問題是：很多公司的投資項目是會受到國家產業政策影響的，有時分會半途而廢，以至死于胎腹；上市公司隨意更改投資意向的案例比比皆是；即使項目投入了，其有到達產期期間的行業景氣度和經營環境是會發生變化的。因此，用對未知項目的預期來作為估值的依據是十分不嚴謹的，當行情出現以投資項目的題材來作為估值依據的時分，意味著行情的泡沫也因此而產生了。四是，以某些境外資產定價模型來機械化地進行估值。大家明白，境外的資產定價模型所對應的資產，是具有高度市場屬性、較高流通性等特點的。而海內絕大多數上市公司由國有企業改制而來，其下屬資產具有行政控制、地方利益、產業保護、民生等屬性，即使未來全流通后，這些屬性在相稱長工夫內也難以根除。因此，當某個股價只有5、6元價格的股票，因分析師套用某些境外資產定價模型進行估值，得出估值價30元，行情因此而大幅度上漲的時分，也就預示著行情的泡沫就此形成了。

2、泡沫的由來？

在深遠，我們是自己命運的主宰；在短期，我們就是自己所創造觀念的俘虜。 ——奧古斯特·馮·哈耶克

工夫對于我們大部分普通人來說，好像并沒有太大差別。今天和昨天也似乎只是工夫坐標軸上不同的兩個點而已。節氣剛過立夏，天氣就變得燥熱起來，周末的午后打開一罐啤酒，看著泡沫緩緩堆滿杯口，一杯入肚，泡沫便攜帶著涼爽和快意鉆進了全身的血管。

可見泡沫可以給人帶來歡樂。

但是不要忘記，任何事物都有其兩面性，這讓我聯想到21年前的那個夏天，一場經濟泡沫的破裂給亞洲人民帶來了沉重的痛苦。1997年7月2日，也就是香港回歸的第二天，一場波及整個亞洲的金融危機自泰國開始蔓延開來，究其原因，在一片聲討聲中，人們將這場危機的始作俑者直指量子基金的創始人——金融投機大鱷索羅斯。

在這場危機中，由于以索羅斯為首的量子基金等國際投機資本聯合做空泰國貨幣泰銖，導致了泰銖大幅升值，股市匯市雙雙暴跌，泰國政府也在一番掙扎之后，放棄了執行了13年的固定匯率制度。以泰國為起點，菲律賓、馬來西亞、印尼、等東盟國家在匯市先后失守，霎工夫，整個亞洲經濟陷入一片混亂之中。在這一過程中亞洲經濟中曾經顯赫一時的“四小龍”和“四小虎”幾乎無一幸免地遇難。金融危機所到之處，貨幣大幅升值，企業破產，物價飛漲，人民失業，每一個受災國公民都在勒緊褲腰帶過日子，并且整個國家面臨著數額巨大的外債。在危機時代的泰國跳蚤市場上，一些曾經的商人開著豪華轎車滿載著在家里收羅出來的各種生產品去市場上出賣，以換取肯定量的生存必需品。

以泰國為例，這個國家的經濟泡沫是怎么越吹越大的呢，我在上一篇文章《擾動中國芯之三只看不見的手》中有過簡樸論述，泡沫的形成就是資產價格和價值的嚴峻偏離，并且當泡沫越來越大時，資產價格會遠遠高于資產價值。為了推動本國經濟發展，引進國際資本，泰國不惜完全開放本國金融市場，但是這樣問題就來了，資本都有逐利性，引進資本的過程中可以說是泥沙俱下，只有一少部分進入消費制造和貿易等實業領域，但是更多的資本進入投資回報快的證券市場和房地產市場，以這樣的情形為起點，泡沫越吹越大，由于絕大部分資本進入金融領域，所以海內的通貨膨脹不能被覺察出來或是被低估，物價水平也沒有過快增長。

正是在這樣一個過程中，投機資本不能得到有效監管，徐徐經濟發展出現空殼化，那么問題也就隨之而來了，并且愈發嚴峻。這樣才給了投資資本以做空的機會，當對資本管制的閥門完全打開的那一刻，也就成了經濟泡沫的起源。

亞洲金融風暴爆發之后，全球經濟學家各抒己見，分析東亞經濟增長模式的問題，其實所謂“東亞模式”有著典型的中心計劃經濟的基因，即通過政府的組織，調動了大量的財務資本、人力資本等社會資源為經濟服務，從而使經濟快速增長的發展模式。在美國曾經一度將這種經濟發展模式寫進了商學院的教科書，他們認為是“東亞模式”創造了東亞經濟增長的奇跡。

在金融危機爆發之前，一片沉醉之聲中，只有麻省理工學院的經濟學教授保羅·克魯格曼發出了不一樣的聲響，矛頭直指東亞模式中存在的粗放投入和適度依靠外部自由流淌資本的問題。并提出這種發展路徑存在很高的風險性，但是這位教授的聲響在當時顯得與主流觀點格格不入，一石激起千層浪，引來無數批評之聲。

然而真理總是把握在少數人手里，就在工夫過去僅僅不到兩年，保羅·克魯格曼的預見變成事實，金融風暴席卷東亞、東南亞。就在泰銖失守的短短數天內，量子基金的賬戶增加了20億美元。馬來西亞總理馬哈蒂爾懷著悲憤的心情將矛頭直指索羅斯，并稱其為“小偷”。這位被歐洲人譽為“金融界壞孩子”的喬治·索羅斯也義正言辭的為自己辯解道：“問題不是出在我們這些投資者身上，我們只是在法律規定范圍內尋覓一切賺錢機會，真正的責任應當在監管政府身上，是一些國家的經濟結構和經濟政策存在漏洞才給了投資者機會，投資者的存在反而能敦促該國對自身經濟結構的優化。”

當然我們不得不承認東南亞國家經濟結構中存在的諸多問題，但是泰國對于本國資本市場的自由開放政策給了國際投機資本機會，大量的國際投資資本匯集在一起快速出入該國資本市場，為該國匯率市場埋下了巨大的風險。

后來保羅·克魯格曼在自己的文章中指出，建議亞洲國家重新考慮資本管制，說知道些就是買賣外匯需要以實際貿易單據為依據，防止大量的投機資本自由出入本國資本市場，升高熱錢的流淌性。從這個問題上我們看到，在經濟發展的肯定時代，對資本市場進行有效管制對于一個國家的資本市場安全來說尤為重要。

經濟學家哈耶克早作為自由市場資本主義的擁護者，曾在自己的著作《通往奴役之路》中，始終堅持認為，中心計劃經濟會限制個人自由、摧毀人們的責任感和社會道德基礎；會阻礙財富的消費，造成社會貧困；亦會導致極權主義政府的興起。

哈耶克當時就尖銳和深入地指出，放棄市場競爭和價格機制，用中心和政府行政手段干預經濟過程和進行資源配置，必定會在政治上走向一條通向奴役之路。

但是通過亞洲金融危機我們看到，假如政府不能控制這些資本，獲得充分自由的投機資本就成了資本市場的侵略者。在市場名義的掩護下，掠奪一個弱勢貨幣國家的財富，這種損失的結果就會由這個國家的全體公民承擔，一國公民辛辛勞苦創造的勞動成果就這樣被竊取了。另一方面，當這個國家面臨巨額負債并要破產時，就不得不向IMF（國際貨幣基金組織）求助，那么IMF并非紅十字基金會那樣的慈善機構，必然會開除各種硬性條件讓你接受，比如讓你取消貿易壁壘，控股你的企業和銀行，這樣的話，你在公眾面前就沒有任何隱私可言了，一切都在救助國的監督之下。

試想一下，這跟百年前大清王朝被迫開放五口通商口岸有什么區別？也許我們并沒有看到槍林彈雨，這是這一場沒有硝煙的戰役。

從某種角度講，這是一個強國對一個弱國全體公民的奴役。那么哈耶克所反對的，用中心和政府行政手段干預經濟過程和進行資源配置，在這里看，反而更有利于一些弱勢國家。這就是說，哈耶克所倡導的完全自由經濟更有利于經濟強國。看似平等的條件下，實際上并沒有真正的平等。

米爾頓·弗里德曼在《自由挑選》中說：“一個把平等置于自由之上的社會兩者都得不到，一個把自由置于平等之上的社會在很大程度上可以二者兼得。”同時我們不能忘記，任何不加限制的自由都不能稱之為自由。

在經濟發展的過程當中，泡沫的形成往往是一個民族通往奴役之路的開始，但是任何一個國家都不可避免的會出現泡沫，那么及時的優化經濟機構，促進制度創新和科技創新才是根本，另一方面，在現階段，合理地對外部資本進行有效管制，防止投機資本泛濫也是要害。

當然我們并不排斥自由市場，中國改革開放40年來，證實了自由經濟市場的巨大生機，市場中那只看不見的手也在時辰起著調節作用，但是由于國際間經濟發展水平的不平衡，我們也要恰當地采取措施來防止開放過快帶來的高風險，這個過程是按部就班的，并且節奏要跟自身的經濟結構和模式相順應，過快或過慢對我們來說都不是好事。

所以，一個國家要合理控制泡沫，進行政策的有效干預，掙脫奴役，就要進行有效創新，制度創新和科技創新。企業作為一個國家的經濟細胞來說，施展著重要的作用，企業家精神這是這個時期最需要的精神。我們當前所處的發展階段，相對凱恩斯來說，我們更需要熊彼特。

最后我們用奧地利經濟學家熊彼特的一段話作為結尾：創新應該是企業家的主要特征，企業家不是投機商，也不是只明白賺錢、存錢的守財奴，而應當是一個大膽創新敢于冒險，善于開拓的創造型人才。

3、三大泡沫是哪三種？

美國的股市、日本的債市、中國的房市，始終被公認為全球的“三大泡沫”。

不過存在即為合理，三大泡沫都是在各國國情的基礎上，把海內的民眾聚集為國家的合伙人（LP），將募集的資金用于國家意志的方向。

4、為什么日元貶值后會有股市泡沫？

答：日本多年實行0利率政策，導致日元成為全球套利資金，投機者從日本銀行借入日元，換成美元沖向全球市場，這樣同時壓低了日元，日本政府當然興奮，現在全球衰退，同時又有了美元這個接近0利率的套利資金，投機者當然更喜歡用美元，因為沒有匯率損失，所以全球的日元套利資金回流日本，當然以美元形式，換回日元，還回日本銀行，這樣導致日元大漲，日本只能拿出美元對沖，結局就是美元儲備下降，然后日元大貶。

在這個過程中，是先貶值，后升值，然后日本將發生嚴峻的通貨膨脹。日本超發了適量的貨幣同時經濟結構出現了失衡，股市泡沫，樓市泡沫擠壓和逼迫實體經濟的發展促使物價上漲，加上國際熱錢流入趁著日元匯率大幅上升的機會加快兌換美元的速度。

所以股市泡沫都不難理解了。

5、泡沫經濟是什么意思?怎么形成的?在哪些行業最為明顯？

泡沫簡樸講就是指脫離了正常的發展，有些過熱。 我國股市的泡沫由來已久，主要是因為股市的投機活動過多而導致股市嚴峻脫離正常的發展軌道。 最典型的影響：因為有許多人是借銀行貸款進行投機，所以泡沫一旦坍陷，這些人將無力還貸，導致金融機構關閉，進而影響整個國家的經濟。而中國股市最近的跌落因為是震蕩式，而且貸款入股的也不是十分多，所以中國的經濟并沒有受到毀滅性的影響。

泡沫存在于各個行業，泡沫存在的必要性

委內瑞拉經濟學家卡洛塔·佩雷斯以至認為，泡沫和投機的社會現象是社會如何資助和建設變革性技術在經濟中根深蒂固的基礎設施的必要因素。