九芝堂000989 九芝堂六味地黃丸

九芝堂000989老魏也是用同樣選股思路，在5月9日的時分提示過大家，股價已經回落調整到位，捕撈時節也發出了金叉買入信號。

一：九芝堂六味地黃丸

近日，九芝堂發布了2018年三季度報，截至三季度末，其營業收入為25.48億，同比減少7.38%;歸母凈利潤為3.34億，同比減少35.08%。

營收凈利雙雙下滑，這對九芝堂來說又是一個沉重的打擊。自2015年友搏藥業通過反向并購的方式入主九芝堂以來，并未給這個有368年歷史的中華老字號帶來持久的增長力。

友搏藥業借殼后業績變臉

2002年，“涌金系”全面接管九芝堂后，九芝堂在資本運作上動作頻頻，截止博友藥業入主前，并未在業務上有任何大的突破。“習慣”了靠六味地黃丸和驢膠補血顆粒兩大單品取勝的九芝堂，近年來的業績增長甚是乏力。

資料顯示，全國六味地黃丸市場有70余個品牌、3000多個批號，九芝堂的驢膠補血顆粒則定位低端，產品局限在湖南地區，競爭優勢并不明顯。東方證券出具的研報也曾指出，六味地黃丸的消費廠家眾多，九芝堂消費的六味地黃丸僅占2.74%。而在補血市場，九芝堂的驢膠補血顆粒僅為6.5%。

從其業績來看，九芝堂的營收增速雖然穩定，但每年增幅較小。而歸母凈利潤的增速波動卻較為明顯。整體來看，并未有什么太過亮眼之處。

但自友搏藥業2015年入主后，九芝堂的業績好像迎來了新生機，營收與凈利潤齊刷刷的高漲。

當年，友搏藥業在入主九芝堂時曾作出業績承諾稱，2015年、2016年及2017年經審計的歸屬于母公司股東的扣除非常常性損益后的凈利潤分別不低于4.58億元、5.15億元以及5.79億元。到目前為止，友搏藥業已精準實現業績承諾，實現率分別為101.29%、100.69%、101.66%。

貓妹留意到友搏藥業去年的營收為19.33億元，凈利潤為6.16億元，而今年上半年的營收為7.13億元，凈利潤僅為2.37億元，兩者均不足去年的一半。實現業績承諾就變臉，這也不得不讓人覺得友搏藥業過去三年有調節利潤的嫌疑。

另外，伴著醫改政策的深刻推進，兩票制、藥品零加成、醫保控費等政策的施行，醫藥行業供應側改革進一步深化，行業增速放緩，結構調整急需晉級，行業集中度將進一步提升。

雖說九芝堂也深知這一點，但其上半年的歸母凈利潤還是出現了近10%的負增長，營收增速也險些為負。對此，九芝堂給出的理由是，受醫藥行業競爭加劇、醫保目錄調整、兩票制、原材料價格波動、成本不斷上漲，以及營銷模式改革仍需要肯定的磨合周期等多種因素影響，公司主營業務盈利水平有所下滑，給公司總體經營業績帶來肯定的不利影響。

兩票制的重壓下，九芝堂開始賣牙膏

來自行業和政策方面的變動，影響最明顯的莫過于兩票制。

“兩票制”是指藥品從藥廠賣到一級經銷商開一次發票，經銷商賣到醫院再開一次發票，以“兩票”替代目前常見的七票、八票，減少流通環節的層層盤剝，并且每個品種的一級經銷商不得超過2個。

通俗地理解就是，兩票制的推出，雖然減少了藥品流通環節，讓利于民。但是對于自身沒有銷售渠道或是渠道不廣的藥企來說，只能一邊挑選偏重有實力的頭部經銷商，一邊匆忙組建或擴大自己銷售團隊。這就使得不少藥企的銷售費用上漲。九芝堂也不例外。

從去年開始，九芝堂的銷售費用開始激增，銷售費用占營收的比重飛快從2016年的25.33%拉升至42.21%。截至今年三季度，九芝堂的銷售費用占比為44.1%。

與此同時，2017年期末的應收賬款余額為10.92億元，同比暴漲416.09%，截止今年三季度，應收賬款余額仍有13.81億元。

對此，九芝堂曾在2017年年報中解釋稱，為順應國家“兩票制”要求和精細化營銷治理的需要，公司實行銷售模式轉型，由原來代理商治理商業渠道逐步向公司自行治理商業渠道轉變;銷售模式由原來的現銷轉變為信用賒銷為主，商業客戶多采用票據方式進行結算，導致應收賬款余額較期初增長392.58%、應收票據余額較期初增長101.07%。

同時，銷售模式轉型導致營業費用增加，銷售增長及部分原材料價格上漲導致采購支出增加，致使年度經營活動產生的現金凈流量與本年度凈利潤存在較大差異。

面對各種要素的重壓，九芝堂于去年年底開始尋求業務轉型，發布了九芝堂牙膏產品五年戰略，推出了裸花紫珠系列牙膏，欲突破“功效與口感清新難以兼備”的瓶頸，這也意味著九芝堂進一步涉足大健康領域。

在近年來的財報中，九芝堂還特意提及要培育“OTC藥品+處方藥+大健康”三個營銷渠道，并整合發展成有主導產品領銜的“現代化中藥+生態化西藥+生物藥品+大健康產品”四個產品集群，如此看來，牙膏產品很可能是九芝堂未來要在大健康領域發力的重點。

中商產業研究院《2017-2022年中國中藥藥膏行業發展前景調查及投融資戰略研究報告》顯示，2016年中國藥膏銷售額259億元，中藥牙膏銷售額172億元。2017年藥膏銷售額將達288億元，中藥藥膏銷售額將達200億元。

然而，據醫藥經濟報《2016年度中國制藥工業百強榜》，39家上榜中藥企業中已有31家都推出了自己的中藥牙膏產品，占上榜中藥企業數量的80%。

魚龍混雜的市場中，不僅有市場占有率18.1%，排名第二的“云南白藥牙膏”;還有青出于藍的中華老字號“片仔癀”推出的“片仔癀牙膏”，哈藥集團推出的“清新口氣的三精雙黃連牙膏”，“中藥世家”霸王集團推出的“冰涼防蛀牙膏”，以蒲地藍消炎口服液起家的江蘇濟川藥業推出的“蒲地藍可炎寧牙膏”，有300年歷史的廣藥敬修堂推出的“敬修堂牙膏”，以西瓜霜含片著稱三金集團推出的“三金西瓜霜牙膏”等等。

這些品牌推出牙膏的工夫并不晚，由此可見，九芝堂未來要面對的“敵人”著實不少，這條路能否走好，能走多久，都布滿未知數……（藍鯨產經 賈祺）

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二：九芝堂驢膠補血顆粒

驢膠補血顆粒具有滋陰補血、健脾益氣的功效。對于久病體虛、血虧氣虛、疲乏無力、手術后失血過多、及腫瘤病人化療后白血球減少等癥有顯著療效。驢膠補血顆粒源自經典古方采用地道全自然中藥材，經九芝堂現代化制藥工藝精制而成，海內首創的一種新型治療氣血虧虛、疲乏無力的良藥，填補了阿膠當歸等復方制劑治療體質虛弱氣血虧虛的空白。驢膠補血顆粒男女都可以服用，素有“血中之圣藥”的美譽，以驢膠為主藥，配以白術、黨參、黃芪等健脾益氣之品，再輔以當歸養血，從而達到氣血雙補氣血足、強身健體精力旺的功效。擴展資料：一、驢膠補血顆粒的順應人群：1、上班族、學生，補充精力、緩解疲憊。2、老人，治療體質虛弱、提高機體免疫力。3、女人，產后助康復、經期前后補氣血。4、病后、術后，增強體質、有效預防白細胞減少。二、驢膠補血顆粒在進行補氣血的同時，還應注重以下幾個方面：1、要常常保持樂觀情緒。心情舒暢、性格開朗，不僅可以增進機體的免疫力，而且有利于身心健康。同時還能促進體內骨骼里的骨髓造血功能旺盛起來，使得皮膚紅潤，面有光澤。2、注重加強飲食調理。日常應多吃些富含“造血原料”的優質蛋白質、必需的微量元素(鐵、銅等)、葉酸和維生素B12等營養食物，如動物肝臟、腎臟、血、魚、蝦、蛋類、豆制品、黑木耳、黑芝麻、紅棗以及新鮮的蔬菜、水果等。3、學會科學生存。養成現代科學健康的生存方式，如戒煙少酒、不偏食、不熬夜、不吃零食、不在月經期或產褥期等特別生理階段同房等。保證有足夠的睡眠及充沛的體力，并做到起居有時，娛樂有度，勞逸結合。參考資料

三：九芝堂六味地黃丸的功效與作用

這個品牌的六味地黃丸大致價格在25~30元左右一盒，詳細和當地城市的生產水平有肯定的關系，建議你在醫生或者藥師的指點下用藥，主要是針對腎陰虛引起的陰虛火旺，夜間盜汗等癥狀，在這期間注重不要吃生冷、油膩、辛辣和刺激性的食物。