pvc期貨手續費

短短兩年間，聚氯乙烯（PVC）期貨成了能源化工行業的一匹“黑馬”，受到市場的青睞。2016年以來，PVC期貨市場活躍度明顯增加，單邊成交量從2015年不到157萬手迅速攀升至2016年的約1124萬手，2017年PVC期貨成交量再創新高，大幅度增至約3900萬手。短短兩年間，PVC期貨華麗轉身的背后到底發生了什么？

品牌交割制度

為PVC期貨注入動能

“交割注冊品牌制度的核心在于‘準入’性質，通過設置PVC交割品的準入門檻，保證選取的準入品牌是現貨市場接受度高的主流品牌，保證買方企業的連續生產。”浙江明日控股集團總經理助理邵世萍表示，品牌交割提升了交割品質量，促使PVC交割品質量明顯高于行業平均標準，推進了行業產品質量升級。同時，品牌交割亦限制了非主流、小型工廠產品參與交割，提升了最便宜可交割品標準。

根據2016年開始實施的PVC期貨品種交割注冊品牌制度規定，只有在大商所注冊的品牌才可以參與期貨交割，確保進入交割環節的品牌是現貨市場認可的主流品牌。同時規定，已注冊交割品牌且具備相關免檢條件的生產企業可申請成為免檢交割品牌，非免檢交割品牌的產品仍需要進行質量檢驗。

目前，大商所已公布了包括1家免檢品牌在內的13家注冊品牌，這些品牌都是市場認可度高、產銷量大的主流品牌，其產量之和約占我國電石法PVC總產量的65%。

此舉激發了市場流通積極性。據統計，2016年PVC期貨成交量和成交額同比2015年分別增長617.68%和796.98%，2017年同比分別增長246.89%和249.4%，2018年以來仍保持增長態勢。

隨著市場的逐步規范，以及PVC品牌交割制度的推出，市場參與者對PVC的認可度和參與度也在逐年增加。面對近兩年PVC價格的大幅波動，產業客戶套期保值的需求也越發強烈。

統計數據顯示，法人客戶對大連塑料期貨市場的參與程度不斷提高，并且涵蓋了塑料產業上中下游全鏈條客戶和眾多投資機構，塑料期貨已經成為國內期貨市場產業企業參與程度較高的領域之一。從客戶交易、持倉結構看，三大合成樹脂類期貨、PVC、PP法人客戶日均持倉占比分別為47.73%、45.92%和48.32%。目前，大連塑料期貨法人參與結構已與國際成熟市場相當。

據大商所相關負責人介紹，2017年三大塑料期貨的套期保值效率保持在88.7%、92.3%、94.6%的較高水平，塑料產業鏈企業通過期貨工具管理市場風險，實現了穩定收益。

產業客戶感受到實惠

“期貨是公司定價的主要參考之一。我們認為，目前PVC期現貨市場已高度結合，期貨市場價格的漲跌略比現貨市場價格有所放大，但整體反應是真實合理的。”寧夏英力特化工銷售公司副經理楊尚輝說。

作為國內大型PVC生產企業，也是A股上市公司，英力特于2009年經公司董事會及國電電力批準開始進行套期保值業務。截至2017年底，公司2016年參與套保規模約5700噸，2017年這一數據攀升至多噸。截至2017年，公司累計獲得平倉凈收益3600萬元左右。

楊尚輝表示，“企業通過期貨市場這個工具，更好地進行套期保值業務，在現貨銷售不好，或庫存壓力較大時，在遠月合約進行拋貨，提前鎖定利潤，規避風險。”期貨市場完全影響和改變了原有的現貨貿易思維。“現在期貨只要開盤，就能帶動現貨價格漲跌，如果市場成交平淡，馬上就能在期貨市場體現出來，這些改變都是企業的切身體會。”

據了解，2017年，PVC期現價格相關系數高達0.96，PVC期貨價格發現功能發揮良好，而且近兩年PVC期現結合得更加緊密，市場對于期貨價格的變動敏感度進一步加強，PVC期貨已成為了整個現貨定價最重要的依據之一。當前，PVC市場中一個明顯特征是，參與交割的貿易商越來越多，貿易商已成為整個參與群體的中堅力量。

楊尚輝稱，企業對于套期保值參與得多，在公司采購的可用于交割的量就會更多，其訂單增多很大一部分是來自于這樣的貿易商。“這兩年我們銷售口切身感受到下游貿易商參與期貨的越來越多，他們對于采購，可能會首選免檢品牌，我們對于這樣的企業這幾年的訂單逐漸在增加。”

除了傳統的套期保值模式外，基差貿易、場外期權等新模式也在市場中被應用。其中，基差貿易不管對下游還是上游都能起到穩定生產利潤、規避價格風險的重要作用，而場外期權也被越來越多的產業客戶所關注。

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