產業鏈全景分析(產業鏈全景分析圖)

世界鋼鐵看中國，中國鋼鐵看河北。目前我國粗鋼產能全球居首，中國每年粗鋼產量占同期全球總量超過50%，是全球最大的鋼鐵生產國；河北省是我國粗鋼產量第一大省，河北每年粗鋼產量占我國總產量超25%。當前我國正由工業化后期向后工業化階段過渡，鋼材消費量進入峰值平臺區。

鋼鐵產業鏈，上游礦石采選、中游冶煉和加工、下游應用及消費。鋼鐵產業鏈上游主要是鐵礦石原料、焦煤、電力等，中國鐵礦石原料主要以進口為主；中游是鋼鐵冶煉和加工行業，鐵礦石原料冶煉為生鐵，再轉爐冶煉為粗鋼，進一步加工為螺紋鋼、線材、板材、鋼鐵管材、特鋼等；鋼鐵產業鏈下游主要是房地產和基建，兩者用鋼占比在50%~55%左右，其次是機械（15%~20%）、汽車（超過5%）、能源（5%左右）、船舶、家電、集裝箱、其他等行業領域。

黑色金屬處于地產趨弱、減碳控產、煤炭保供相互交織的漩渦之中，2022年供需雙弱格局下存階段反彈機會。在地產及出口均處于下行周期、地方債務拖累基建高度的背景下，2022年粗鋼需求總體將承壓運行；能耗雙控疊加環保管控趨嚴，鋼鐵供給預期將持續收縮；供給將跟隨需求，預計2022年將呈現供需雙弱的格局，鋼價和原料重心將整體下移。從節奏來看，上半年地產信用趨于寬松，財政前置將使得需求階段性修復，黑色金屬存在階段性反彈的機會。

粗鋼供應結構將優化，電爐鋼占比將顯著提升。目前我國電爐鋼產能占粗鋼總產能的比例僅為10.4%，而美國、日本、全球電爐產能占粗鋼的比例分別為比69.7%、24.5%、27.9%，相比之下，中國粗鋼供應結構有較大優化空間。另外一個角度，高爐每生產1噸鋼排放1.5tCO2，而電爐每生產1噸鋼排放0.6tCO2，大力發展電爐煉鋼符合“雙碳”政策，是能源轉型趨勢下的必須選擇。碳中和政策的推進，不僅加速了落后高爐產能的退出，同時也為更適應高品質鋼材冶煉生產的電爐產能發展提供了良機。

粗鋼需求結構將優化，建筑用鋼需求下滑，機械、能源、航天軍工用鋼需求具備較大增長空間。隨著我國經濟的發展，鋼鐵消費必然進入平臺期，以基建、房地產為主的螺紋鋼消費占比將逐步下降。建筑用鋼需求增速將在2022年見頂，此后不斷下滑，到2024年開始出現負增長。粗鋼需求將由之前的房地產拉動轉向制造業拉動，需求的重點鋼鐵品種也將由普碳鋼逐步轉向高端特鋼為主，這種需求結構的改變是和我國邁向高端制造大國的步伐相一致的。預計我國鋼鐵消費未來將以裝配式建筑消費的結構鋼，機械設備、汽車消費的板材為主，精密儀器、新基建、航空航天、國防等領域消費的特種鋼材也成為鋼鐵消費的重要力量。

A股鋼鐵細分行業及所屬股票。A股鋼鐵行業共有44只股票，普鋼24只、特鋼13只、冶鋼原料7只。普鋼分為板材、長材、管材，分別是18只、3只、3只股票；冶鋼原料分為鐵礦石和冶鋼輔料，分別是有4只、3只股票。鋼鐵細分行業及股票如下：

重點個股方面：（1）受鋼鐵行業兼并重組加速，產能集中度和區域集中度提高的普鋼標的：寶鋼股份(600019.SH)、三鋼閩光(002110.SZ)、新鋼股份（600782.SH）、華菱鋼鐵（000932.SZ）。 （2）特鋼領域市占份額較大，并形成一定規模優勢的優質標的中信特鋼（000708.SZ）、方大特鋼（600507.SH），300 系寬幅不銹鋼行業龍頭，受益于產能高速增長，業績兌現確定的不銹鋼標的甬金股份（603995.SH）。 （3）受益于能源需求高增速和核電景氣需求的高端不銹鋼標的久立特材（002318.SZ）。 （4）受益于航天軍工景氣需求的高溫合金標的撫順特鋼（600399.SH）、圖南股份（300855.SZ）、鋼研高納（300034.SZ）。

行業指數走勢分析：① 鋼鐵行業指數在2019年5月初~2020年11月初，構筑了長達一年半的大底部； ② 在2020年11月初~2021年9月中旬是上漲階段，大幅上漲至2015年6月的高點，自低點至高點最大漲幅超160%； ③ 在2021年9月中旬上漲至1522點位，觸碰到2015年6月高量高位的大壓力位，行業指數直接牛轉熊，反轉下跌，2個月下跌35%； ④ 2021年11月中旬至今為橫盤震蕩走勢，壓力位1180點（短線）、1340點（中線）、1522點（長線），支撐位990點（短線）、950點（中線）、850點（長線）。