它是唯一一家IDM模式為主的半導體龍頭

昨天，大家有沒有發現，跟液晶面板有關的板塊都紛紛大漲，后臺也有小伙伴問華叔，是否要把手上的TCL、京東方A、合力泰都拋出。遇事不慌，我們先了解上漲背后的邏輯。

大漲原因跟昨天文末，蘋果MicroLED信息有千絲萬縷的關系。中國臺wan砸百億元擴大投資，鎖定Mini LED 與 Micro LED 這兩大新世代顯示器技術，并與晶電、友達合作，未來將供應 iPhone、iPad 等設備上使用。

目前，蘋果在臺團攜手中國臺wan LED 磊晶龍頭晶電、面板大廠友達共同投入研發。Mini LED、Micro LED 較現有的 LCD 與 OLED 兩大顯示技術具有更省電、薄型化等優勢，成為蘋果積極開發的新技術。

蘋果首款集成MiniLED顯示屏產品將在明后兩年陸續推出，MiniLED將是蘋果未來5年內的關鍵技術。

預計在2021、2022年，蘋果MiniLED設備出貨量有300%、225%的同比快速增長，甚至覆蓋更多的蘋果設備。

由于這次回調，受到疫情影響，消費電子的液晶面板相關板塊下跌幅度較大，而且最近回漲的力度也很弱。相信在這次消息刺激下，會有一個小幅的回升，至于持續多久，需要根據不同標的情況區別分析，這里就不展開去聊了，可以在留言區和華叔交流。

今天，華叔想繼續聊聊半導體的企業——華潤微，這是2018年國內銷售額前10的半導體公司中，唯一一家IDM模式為主的企業，也是國內IDM模式龍頭，最全面的國內功率器件廠商，國內營收最大、技術最領先的MOSFET產商。

還有一個不得不說的，華潤微電子早在2004年就曾在港交所上市，2011年完成私有化退市。近7年多時間過去，華潤微電子“卷土重來”，上市地點改為科創板。

華潤微電子的實際控制人為中國華潤，同時，國務院國資委持有中國華潤100%的股權。

中國華潤旗下包括華潤電力、華潤置地、華潤水泥控股、華潤燃氣、華潤醫藥、華潤啤酒等6家港股上市公司，以及華潤三九、華潤雙鶴、東阿阿膠、江中藥業等4家A股上市公司。華潤微電子成為中國華潤旗下第5家A股上市公司。

說華潤微之前，先解釋一下什么是IDM——

IDM商業模式是國際整合元件制造商模式。即芯片設計、晶圓制造、封裝測試 全流程均自主生產。

目前， 華潤微主營業務可分為產品與方案(IDM模式)、制造與服務(代工模式)兩大板塊。

產品與方案業務：聚焦于功率半導體、智能傳感器與智能控制領域。

制造與服務業務：領先的晶圓制造服務能力，是國內前三的本土晶圓制造企業。

主要客戶：海爾、美的、TCL、博世、光寶、MPS、芯朋微、中穎電子、艾為電子等。

應用領域：消費電子、電源、工業、電動自行車等。

一、產品與方案業務

主要由功率半導體、智能傳感器與智能控制構成。憑借產品及技術優勢，積累了世界知名的國內外客戶群。

1、功率半導體

功率半導體占據華潤微近2年產品與方案業務收入的90%，可分為功率器件與功率IC兩大類產品。

其中，功率器件產品有MOSFET、IGBT、 SBD及FRD，功率IC產品主要有各系列電源管理芯片。是國內營業收入最大、少數能提供-100V至1500V范圍內低、 中、高壓全系列MOSFET的產品廠商。IGBT銷售額2019年同比+45%，目前銷售額已達6000萬元。

功率器件產品

華潤微MOSFET 產品市場份額為國內第3

功率IC產品應用于消費電子、工業控制、物聯網等領域。

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功率IC產品

2、智能傳感器

智能傳感器主要可分為MEMS傳感器、煙霧傳感器與光電傳感產品等。

智能傳感器產品

3、智能控制

智能控制產品可分為人機交互MCU、計量計算MCU、通用型MCU等。應用于人機交互、消費電子、工業控制、計量計算等領域，具有產品線豐富、進口替代性強等優勢。

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智能控制產品

二、制造與服務業務

主要提供半導體開放式晶圓制造、封裝測試等服務。華潤微擁有國內領先的晶圓制造服務能力，國內前3的本土晶圓制造企業。

晶圓制造：主要服務于自家產品的制造，產品以功率半導體與模擬IC為產業基礎，面向消費電子、工業控制、汽車電子等終端市場。提供6寸、8寸的代工服務，在本土晶圓制造企業排名前3。

封裝測試：華潤微已與PEPINNOVATION共同投資設立矽磐微電子，發展面板級封裝技術。

掩模制造：該業務銷售額約占國內光掩模版總額的27%，在內資企業中市場占有率排名第一，是國內最大的本土掩模制造企業之一。

制造及服務業務從2016年接近70%，下降至55.86%，這樣制造及服務、產品與方案兩大業務的收入更為均衡。

雖然制造及服務帶來的收入更高，但產品與方案則帶來更多的利潤，而且還在不斷提升，而且2018年甚至增長了50%，2019年年初由于行業景氣度下滑，導致收入、利潤有所下降。

不過，隨著國產化、還有半導體業務景氣度回升，產品與方案業務將恢復高增長。

在產品與方案業務方面，拿了士蘭微、華微電子、揚杰科技3家企業的營收作對比，華潤微比另外3家企業超出不少。

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除了2016年，華潤微對晶圓制造生產線的投入造成虧損外，接下來的3年利潤不斷提升，尤其在2018年利潤增長超513%。

2019年，華潤微也是有所有所回落，扣非凈利潤不如揚杰科技。

毛利率、凈利率方面，還是揚杰科技和華潤微較為領先，不過從走勢來看，揚杰科技在下降階段，而華潤微在上升期。

從存貨金額來看，華潤微是最高的，但與凈資產占比并不高，僅占比10.78%。

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華潤微的應收賬款近幾年增幅不算多，不過相比華微電子和揚杰科技略高。

華潤微沒有短期借款，而流動負債不算高，2018年末新增15億元的長期借款，是用以置換發行人向華潤集團的借款。

不過，華潤微的流動資金在今年一季度暴增了3倍，公司流動資金非常充裕。

晶圓、封測目前營收占比56%，產品業務占比44%，華潤微未來會成為一體化的產品公司，有望成品業務提升到50%，甚至60%。

特高壓、5G的投資將帶動半導體的增長。預計2025年5G帶動投資5萬億元，特高壓帶動相關投資累計超1.2萬億元。

預計2020年受全球經濟放緩影響，中國功率半導體市場規模同比有6%左右下滑，整個市場容量在150億美元左右。但如果疫情能夠及時控制，在2020年市場規模有望達到167億美元。

從華潤微在手訂單情況來看，4、5月份產能比較飽滿。6月份訂單有不確定性，主要是晶圓代工業務的訂單這一塊，目前成品的訂單能見度高，代工這一塊主要是fabLess公司下訂單較前期保守，主要是受需求端的影響。

華潤微在電動車大概有60%的國內市占率。目前，電動車周期比較長的，兩輪電動車受疫情沖擊不大。華潤微現在從兩輪車慢慢擴充到三輪電動車和四輪電動車。

國內IGBT起步較晚，未來進口替代空間巨大，目前在軌交領域已經實現了技術突破和全面的國產化。此外，在新能源汽車領域，IGBT是電控系統和直流充電樁的核心器件，隨著未來新能源汽車等新興市場的快速發展，IGBT將迎來黃金發展期。

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1、京東618首日Apple產品成交額破15億。Apple品牌接連創下銷售紀錄：僅5秒銷售額就突破1億；5分鐘后，iPhone銷量突破3萬臺；全天成交金額達到15億。Apple產品京東自營旗艦店iPhone 11直降900元至4599元，iPhone SE系列低至2899元。

2、安車檢測：股東華睿德銀等擬減持公司4.11%股份。公司目前持股4.11%的股東華睿德銀及其一致行動人華睿中科，計劃6個月內以集中競價、大宗交易方式減持公司股份796.33萬股，占公司總股本比例4.11%。

3、江鈴汽車：5月份汽車銷量同比+31.76%。今年5月份汽車銷量為29008輛，同比+31.76%；1~5月份汽車累計銷量為102001輛，同比-9.84%。

4、北上資金凈流入19.29億 中國平安凈買入9.75億。中國平安、京東方Ａ、信維通信、招商銀行凈買入居前，分別獲凈買入9.75億元、3.39億元、3.01億元、2.93億元。五糧液、貴州茅臺、格力電器凈賣出分別為6.96億元、1.68億元、1.36億元。

5、中汽協：5月汽車行業銷量預計同比+11.7%。5月汽車行業銷量預計完成213.6萬輛，環比+3.2%，同比+11.7%，1~5月汽車行業累計銷量預計完成789.6萬輛，同比-23.1%。

6、全球智能手機Q1銷量下跌20%，三星華為蘋果跌幅最大。iPhone手機銷量在2020年第一季度同比-8.2%，蘋果本季度銷售4092萬部iPhone，比2019年第一季度的4457萬部下降370萬部，市場占有率為13.7%。此外，其它廠商的數據也不容樂觀。整個一季度，智能手機市場都處于低谷，同比銷量-20.2%。

7、臺積電：3nm工藝如期在2021年試產。關于3nm工藝延期兩個季度試產的傳聞，臺積電方面回復稱，“目前一切按照計劃進行，3nm工藝如期在2021年試產，2022年下半年正式量產。”

8、光迅科技：產能已創歷史新高，華為是公司重要客戶之一。公司已全面復工，產能已創歷史新高。華為是公司重要客戶之一，在光有源器件、無源器件領域均有合作。400G光模塊目前有少量訂單。目前公司25G光芯片部分規格可以自產，已交付內部產品線。