關于ROE的若干種計算方法

一、關于ROE的傳統計算辦法

第一個公式，ROE=凈利潤/凈資產，這公式就是ROE的定義，十分直觀。根據用途，ROE還可以細分為：一種是全面攤薄ROE，ROE=凈利潤/期末凈資產；另一種是加權ROE，ROE=凈利潤/（期初和期末凈資產的平均值）。

經營者喜歡攤薄ROE，投資者喜歡加權ROE。在凈利潤與凈資產數額較為可靠的情景下，一般而言，ROE處于10%-15%，為一般公司；ROE處于15%-20%，為優秀公司；ROE處于20%-30%，為杰出公司。

雖然ROE這個公式很簡樸，但是在應用這個指標選股時，要注重數據要持續而穩定，而不是ROE某一年超過20%就可以。ROE忽然提高，原因可能是這一年凈利潤來自期間炒股，或賣家產，這種提高都是一次性行為，無以為繼。

另外，企業還可以通過大比例現金分紅來提高ROE，因為ROE=凈利潤/凈資產，其中現金分紅是從凈利潤中拿出來分的，但是凈利潤這個指標不會變化，也就是凈利潤該多少還是多少。而凈資產要減去分紅部分。所以分子不變，分母減小，所以ROE提高。

在2018年的伯克希爾哈撒韋股東大會上，巴菲特曾透露了其在中國市場的選股標準：只有凈資產收益率不低于20%，而且能穩定增長的企業才能進入其研究范疇。也就是說，投資者碰到那些ROE長期低于10%的公司，應盡量回避。那些超級大牛股，比如“股王”貴州茅臺的ROE則基本處于30%以上。

第二個公式，ROE=（凈利潤/股票總數)/(凈資產/股票總數)=每股收益(E)/每股凈資產(A)，這公式說明了ROE與每股收益、每股凈資產之間的關系。從中可以看出，提高ROE有五條途徑：

1.E提高，A提高，財務狀況最好，值得褒獎；

2.E提高，A不變，財務狀況良好，值得提倡；

3.E提高，A下降，財務狀況不明，需要查明；

4.E不變，A下降，財務狀況有問題，應予警惕；

5.E下降，A下降，財務狀況糟糕，須摒棄。

因此，不能單純從凈資產收益率(Roe)本身值較高就簡樸地認為公司獲利能力較高，需要研究ROE提高的方式。

第三個公式，ROE=凈利潤/凈資產＝（PB：總市值/凈資產）/（PE：總市值/凈利潤）=PB/PE。PE反映的是預期溢價，PB反映的是資產溢價。這個公式說明ROE與PB和PE的制約關系，如一只股票ROE特殊高，那么PB就會相對較大，PE相對較小。?

因此，凈資產收益率（ROE）↑可以 推動市凈率 ↑ 。市凈率等于1，示意花1元可以買到公司1元的凈資產，一般市凈率＞1，不過，現在破凈的股票也有不少了。

職麻開門：杜邦分析法強調治理用報表。將ROE拆分為①凈利潤率、②總資產周轉率、③杠桿率。能夠清楚的知道，企業的效益是靠盈利能力的提升，還是靠高周轉，亦或是高杠桿來完成的。相比較，主力是前2個因素較優，而主力是第3個因素，就要當心高杠桿帶來的后患。

馬靖昊：凈資產收益率ROE可能由于加了杠桿后而扭曲了企業的盈利能力，如何解決這一問題，我認為，總資產收益率ROA才是反映一家企業實在的盈利能力的指標，而這就是分析ROA的意義所在！

第四個公式，ROE=①凈利率×②總資產周轉率×③權益乘數（杠桿率），這也是杜邦分析公式。其中權益乘數=1/（1-資產負債率）。因此，一家企業可以通過提高凈利率、總資產周轉率和資產負債率來提高ROE。?

①凈利潤率反映公司賺錢能力，①↑代表產品利潤高，賺錢能力強，也說明治理層的治理能力良好，能讓產品保持持續的競爭力。②總資產周轉率衡量企業的資產運營效率的高低。①↑+②↑說明產品能夠高效消費、銷售并且產品利潤率高（高效+多錢）。提高凈利率和資產周轉率這兩種辦法，是企業通過挖掘自身潛力來提高ROE。③杠桿率反映公司負債程度的高低，權益乘數（杠桿率）=1/（1-資產負債率）。杠桿率越高，證實公司使用外部資金能力越強，①↑+②↑+③↑=用別人的錢為自己公司高效消費利潤率高的產品（高效+多錢+杠桿）。不過，企業的杠桿水平高，結果是掙得多了，但風險也隨之加大。

二、關于ROE改進的計算辦法?

1.歸屬母公司股東的ROE?

歸屬母公司股東的ROE=當期歸屬于母公司股東的凈利潤/【（期初歸屬于母公司股東的凈資產+期末歸屬于母公司的凈資產）/2】?

和平均ROE類似，只不過平均ROE是衡量整個上市公司凈資產收益率（包含少數股東部分），而歸屬于母公司股東的ROE衡量的是普通股股東權益的部分，扣除掉了少數股東權益的數據。

什么是少數股東權益呢？一家上市公司可能有多個子公司，有部分子公司不是100%控股的，這些就存在少數股東權益。?舉個例子，母公司當年完成凈利潤2000萬元，子公司完成凈利潤1600萬元，母公司對子公司的持股比例是80%，所以，當前歸屬于母公司股東的凈利潤就是：2000 + 1600 ×80% = 3280萬元。?

2.歸屬母公司股東的扣非ROE?

歸屬母公司股東的扣非ROE=當期歸屬于母公司股東的扣非凈利潤/【（期初歸屬于母公司股東的凈資產+期末歸屬于母公司股東的凈資產）/2】?

與【歸屬于母公司股東的ROE】類似，只不過【歸屬母公司股東的扣非ROE】的收益部分是扣除了非常常性損益。

什么是非常常性損益呢？非常常性損益是指公司發生的與消費經營無直接聯系，以及雖與消費經營相關，但由于其性質、金額或發生頻率，影響了實在、公允的評價公司當期經營成果和獲利能力的各項收入、支出。打個比方，有上市公司有可能因為盈利不穩定，在凈利潤嚴峻下降時，為了讓財報更好看，賣一棟樓，這樣子，凈利潤可能瞬間就提高不少。但是賣樓究竟與它的主業沒啥關系，況且都是有限的，所以要剔除這部分收益，看一下企業的實在ROE是怎樣，就要用到這個指標。

全文完，感謝您的耐心閱讀，請順手點個在看吧~~~~~

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來源:雪球-馬靖昊說會計