期權≠股票 越便宜風險越大

投資者買入期權成為期權的權利方，即可享受“風險有限收益無限”的投資愿景。當前的上證50ETF期權投資門檻低，最低幾十元、幾百元就可以買入一張期權合約，適合所有的投資者參與。期權的保險對沖功能，盈虧不對稱的杠桿效應，T+0的靈活交易模式，相比較傳統的股票、期貨等其他投資產品有諸多的優勢。但是······

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都說細節決定成敗，在50ETF期權的投資中也是如此，很多的時候可能就是我們忽略了交易過程中的一些細節，導致最后的投資結果并不理想，甚至造成嚴重的浮虧，比如不夠重視波動率對獲利的影響，總是輕視時間對期權價值帶來的消耗。

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一：忽略波動率對獲利的影響

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當投資者買入期權卻忽略其隱含波動率的話，通常會造成看對趨勢卻賺不了錢甚至虧損的后果。所謂隱含波動率是指期權市場價格中運用B-S公司反推出來的波動率，這個模型中給出了期權價格和基本參數(標的價格、執行價、利率、到期時間和波動率)之間的定量關系。投資者把前四個基本參數和期權的市場價格代入模型，就可以推出的標的波動率。

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簡單的來說，當期權的隱含波動率越高時，該合約的權利金就越高，反之亦然。若忽略期權的隱含波動率買進期權極有可能買到價格高沽的期權，之后即使行情看對了，該合約的權利金可能并未發生改變，甚至因為時間價值的損耗反而出現虧損的狀況。相反的，如果買到隱含波動率偏低的期權代表投資者可能買到被低估的價位，之后即使行情方向判斷錯誤也可能使得虧損減少甚至不會出現損失。

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二：輕視時間對期權價值帶來的消耗：

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投資者買入期權時所支付的權利金是由兩個部分組成——即內在價值與時間價值。內在價值即標的現價與執行價差，剩余的部分即是時間價值。我們知道購買期權不能像傳統股票一樣一直持有，這個時間對于期權投資者來說是一個不定的變量，它可以帶給大家盈利的機會，但時間價值終歸為零。

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因此，投資者對于虧損部分不可存在無休無止等待解套的心理，否則即使行情反轉為有利的方向，由于期權時間價值損耗依然血本無歸，但是作為期權的賣方恰好相反，持有賣方部位越久，賺取的時間價值越多，而且可以用來彌補行情小幅判斷錯誤的虧損。

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三：合約的選擇是關鍵

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實值合約

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實值合約權利金成本比較高，杠桿率不及平值、虛值合約，實值合約同時具有內在價值和時間價值。時間對買入者侵害相對而言較低，實值合約實際上對標的波動大小的同步率更大，因此只要標的有波動，實值合約便能有收益產出。作為一種穩健型投資，實值合約(時間價值占比10%以內)為首選。

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平值合約

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平值合約權利金成本適中，杠桿率適中，平值合約時間價值最大，從時間價值流失率的角度來看也是比較大，但是平值最容易變成實值，因此，當標的價格有效突破平值行權價時，平值期權所能帶來的利潤最大。當然如果出現方向錯誤，損失也自然更大。當投資者預期后市行情將有不錯的波動大小便可選擇買入平值合約，適合日內交易，不建議去冒隔夜風險。

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虛值合約

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虛值合約權利金成本便宜，杠桿率大，只有時間價值，行權價遠離標的價格，只有當標的發生有利方向大幅波動時，才有利潤產出，波動越大，盈利越大。如果只是小幅上漲，由于時間價值流失的關系便出現即使方向正確還不賺錢的情況。越是深度虛值對應行情波動要求便越大。虛值合約到期歸零風險也越大。所以虛值合約作為純博弈高風險的投資策略，謹慎買入。

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期權杠桿特性源自產品設計機制本身，每張50ETF期權對應資金要求低，投資者入市交易的資金需求少。此外，期權權利方可在控制最大損失的同時，享受杠桿交易帶來的好處。因此，對于資金規模和風險承受能力有限的投資者，可優先考慮選擇使用期權產品。

來源：818期貨學習網