基于歐佩克減產政策 原油中長期仍有上漲空間

市場要聞與重要數據：

1.WTI11月收跌1.78美元，跌幅1.95%，報89.35美元/桶；布倫特12月期貨收跌1.90美元，跌幅1.97%，報94.29美元/桶；上期所原油期貨2211合約夜盤收跌1.92%，報688.90元人民幣/桶。

2.當地時間11日，正在德國訪問的匈牙利總理歐爾班在出席一場活動時表示，歐盟對俄羅斯的制裁政策在執行上是“原始的”，其后果是“災難性的”。

歐爾班批評歐盟對俄制裁，認為制裁措施“無視歐洲的利益”，破壞了德國和匈牙利的經濟。“制裁本可以不破壞我們的能源產業，但是歐盟委員會失敗了”。

3.美國白宮：美國對沙特政策的審查沒有時間表。一旦沙特的政策得到審查，我們就會做出決定。4.據知情人士透露，墨西哥已開始2023年的大規模石油對沖計劃。

知情人士表示，該國將在2023年上半年將油價鎖定在75美元/桶左右。墨西哥的“Hacienda對沖”是全球最大的主權石油對沖，受到全球市場的密切關注。

其中一位知情人士稱，今年該交易主要是通過石油巨頭來執行的。雖然墨西哥歷史上一直通過大型銀行來運作該計劃，但近年來，石油巨頭在其中扮演了更重要的角色，因其實物資產允許它們在賬面上保留更多風險。

投資邏輯：

沙特推動歐佩克減產后，美國明確表達不滿，本次減產沙特有較為強烈的政治傾向，尤其是在拜登政府馬上要進行中期選舉之際，推高油價不符合美方利益，美國近期也在政治上頻頻施壓沙特，包括重提NOPEC法案以及對沙特開展政治審查等，美國與沙特之間的裂痕越來越大。

不過當前美國已經缺乏低成本壓低油價的手段，從11月份開始，拋儲的規模將會降低50%，除非將2023財年的2500萬桶的拋儲前置，計劃之外的拋儲需要總統額外授權以及國會批準。

持續大規模拋儲將會損害美國能源安全，另外美國政府也在考慮對原油以及成品油出口進行限制，但這會對當前的全球石油貿易流產生嚴重干擾，最終結果可能適得其反。除此之外，美國放松對伊朗和委內瑞拉制裁的政治成本較高，我們認為年內放松的概率不高。

策略：中性偏多，四季度布倫特單邊多配、月差正套以及做空柴油裂差機會。

風險：俄烏局勢緩和，伊朗核談出現重大進展、宏觀出現黑天鵝。（下行風險）

來源：曲合期貨