生豬期貨周報：周末現貨有所反彈 但市場對后市分歧巨大

主要觀點：

消息面上，國家按計劃進行拋儲。周五的疫情防控會議二十條顯示防控政策有所放松，加之國家加大了對房地產公司的信貸支持，股票市場和工業品大漲。情緒上看，東北三省現貨從28元/KG跌到23+元/KG后，部分自媒體還是呼吁散戶扛價、二次育肥，而周末兩天現貨也有所反彈，散戶對于即將到來的傳統旺季還是有所期待。

估值上看，鋼聯最新的豬糧比回落到8.35，出現明顯的回落。基差上看，3000左右的基差水平持續。

供應上，2021年6月份至今年4月份國家公布的能繁母豬數量維持下滑，對于未來10個月的出欄量市場有較強的下滑預期，因此4月份以來現貨價格上漲勢頭強悍、養殖利潤當下豐厚也反映了供需矛盾的偏緊格局。涌益咨詢、鋼聯數據公布的5-10月的能繁母豬數據環比出現持續上漲，且豬飼料角度也在逐步增加，豬疫苗銷量也持續增長，多個維度顯示明年下半年豬價會逐步回落。但對于接下來到來年春節的現貨價格影響并不大，它更多的是影響2023年5月份以后的合約的空間。

整體來看，10月至今國內生豬現貨看漲情緒升溫，標肥豬價差刺激二次育肥投機熱潮，但進入11月以后二次育肥的積極性銳減，這部分投機需求對價格的支撐不足，市場主流看法是當下的價格驅動邏輯為真實需求的擺動。

本周因為現貨跌至23+后出現扛價、惜售，加之部分二次育肥再次入場抄底搏一個月后的現貨行情，現貨有所企穩反彈。下周氣溫開始下降，對傳統腌臘季的需求表現成了市場關注的熱點。當下疫情防控放松后，或造成清零效果推遲，更抑制收入預期和消費需求，建議穩健者做空01多03。同時，等待這輪調整結束后看是否適合有機會做多2303合約。

本周策略：

穩健者做空01多03

上周策略：

穩健者做空01多03

一、生豬行情回顧

河南現貨本周先跌后漲，截止11月13日，現貨回升到25.6元/kg附近。新疆因疫情封控三個月，本地屠宰和消費低迷，有不少生豬開始出現外調到其他省份，短期加劇了部分臨疆省份的供應過剩。

母豬、仔豬、商品豬銷售均價情況

鋼聯數據終端監測本周仔豬價格、二元母豬價格小幅回落。

商品豬周五出欄價格保持在24元/KG附近。

價差

出欄均重情況

根據涌益資訊（左圖）最新數據顯示，出欄均重在129.91kg左右，屬于正常偏高。

而鋼聯數據（右圖）最新數據顯示，出欄均重也環比小幅上漲。

二、基本面梳理

生豬產能恢復時間

母豬存欄數據

農業部、涌益咨詢、鋼聯的5-9月份能繁母豬繼續環比持續上漲。

豬糧比和出欄日齡

豬疫苗數據顯示未來潛在供應在回升

生豬養殖利潤情況

凍品樣本庫存及日屠宰量

凍品庫存保持低位。

日屠宰量保持低位。

進口豬肉情況

據海關總署進口數據整理：中國2022年8月進口豬肉13.84萬噸，環比有所上漲，但前八個月的累計進口量出現了較大的回落。

9月份大約又進口了15.18萬噸，累計122萬噸，跟去年累計值的314萬噸出現了較明顯的下滑。

行情關注的變量-新冠疫情對需求的影響

疫情影響了中國經濟，但對于生豬的消費需求影響呢？

行情關注的變量-拋儲真的影響行情了嗎

國家拋儲的牛羊肉、豬肉的體量和頻率

行情關注的變量-養殖戶的選擇

二次育肥、外購仔豬的積極性市場結構的變化

三、行情展望

觀點：

消息面上，國家按計劃進行拋儲。周五的疫情防控會議二十條顯示防控政策有所放松，加之國家加大了對房地產公司的信貸支持，股票市場和工業品大漲。情緒上看，東北三省現貨從28元/KG跌到23+元/KG后，部分自媒體還是呼吁散戶扛價、二次育肥，而周末兩天現貨也有所反彈，散戶對于即將到來的傳統旺季還是有所期待。

估值上看，鋼聯最新的豬糧比回落到8.35，出現明顯的回落。基差上看，3000左右的基差水平持續。

供應上，2021年6月份至今年4月份國家公布的能繁母豬數量維持下滑，對于未來10個月的生豬出欄量市場有較強的下滑預期，因此4月份以來現貨價格上漲勢頭強悍、養殖利潤當下豐厚也反映了供需矛盾的偏緊格局。涌益咨詢、鋼聯數據公布的5-10月的能繁母豬數據環比出現持續上漲，且豬飼料角度也在逐步增加，豬疫苗銷量也持續增長，多個維度顯示明年下半年豬價會逐步回落。但對于接下來到來年春節的現貨價格影響并不大，它更多的是影響2023年5月份以后的合約的空間。

整體來看，10月至今國內生豬現貨看漲情緒升溫，標肥豬價差刺激二次育肥投機熱潮，但進入11月以后二次育肥的積極性銳減，這部分投機需求對價格的支撐不足，市場主流看法是當下的價格驅動邏輯為真實需求的擺動。

本周因為現貨跌至23+后出現扛價、惜售，加之部分二次育肥再次入場抄底搏一個月后的現貨行情，現貨有所企穩反彈。下周氣溫開始下降，對傳統腌臘季的需求表現成了市場關注的熱點。當下疫情防控放松后，或造成清零效果推遲，更抑制收入預期和消費需求，建議穩健者做空01多03。同時，等待這輪調整結束后看是否適合有機會做多2303合約。

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來源：曲合期貨