甲醇 供需整體偏弱

近期，甲醇供減需增，期價從2432元/噸反彈至前期高點2592元/噸。然而，考慮到12月甲醇供需整體偏弱，預計繼續反彈空間有限，后市需警惕回落風險。

從供應端來看，國內開工方面，上周國內甲醇開工率從71.06%下滑至70.13%。不過，考慮到今年西南地區限氣力度不及往年，僅卡貝樂有停車計劃（計劃2023年1月上旬重啟），加之煤制甲醇利潤從-720元/噸小幅修復至-685元/噸，并且甲醇廠家一般不會選擇在冬天檢修。由此預計，國內甲醇開工率繼續下滑空間有限，整體仍將位于高位水平。

新增產能方面，寧夏鯤鵬目前仍未出產品，將推延至2023年釋放新增供應量，寧夏寶豐也將推延至2023年投產。進口方面，上周伊朗限氣范圍再次擴大，Sabalan165萬噸裝置計劃本周開始停車，而Kimiya后期亦有降負計劃，目前限氣產能共計890萬噸。也就是說，有2/3的伊朗產能近期將停車和降負，但因12月非伊裝置開工水平較高，目前來看，12月甲醇外盤開工整體下滑幅度不大，所以預計2023年1月甲醇進口量小幅縮減。根據往年情況分析，伊朗限氣時長一般持續2—3個月，預計2023年2月、3 月的甲醇進口量也有縮減的可能。

從需求端來看，上周MTO開工環比波動不大，維持在74.47%。雖然近期MTO利潤從-546.67元/噸繼續修復至-511.08元/噸，但前期停車的MTO仍然沒有恢復的計劃。傳統下游方面，上周除甲醛開工有小幅下滑外，其他開工都小幅提升或持平。隨著市場進入需求淡季，預計12月底MTO開工難有明顯提升。

從港口庫存來看，上周港口甲醇庫存大幅累積6.68萬噸，至64.52萬噸。考慮到12月下旬至月底到港量增加，而港口的MTO裝置近期沒有重啟的計劃，并且內陸流入到港口貨源有增加的可能，預計港口甲醇將繼續累庫。上周甲醇樣本生產企業繼續去庫至51.68萬噸，較上期減少2.00萬噸，樣本企業訂單待發29.45萬噸，較上期增加4.43萬噸。

圖為國內甲醇開工率

整體來看，雖然上周甲醇供減需增，但12月甲醇供需整體偏弱，甲醇單邊繼續反彈空間有限，后期存在回落風險。隨著甲醇價格承壓，1PP—3MA價差近期有繼續擴大的可能。（作者單位：大地期貨）

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?來源：期貨日報