鎳：外盤流動性差 庫存低位 偏強震蕩

【現貨】1月3日，SMM1#電解均價235950元/噸，環比-4300元/噸。進口鎳均價報235750元/噸，環比-4000元/噸;基差8300元/噸，環比+3300元/噸。

【供應】前期進口窗口關閉已經1個多月，進口資源較少，近期進口虧損收窄，關注進口利潤變化。據SMM，12月全國電解鎳產量預計1.50萬噸，環比增長0.47%，同比下降0.08%。

【需求】高價抑制下游成交，臨近春節，下游開工率下滑。終端來看，廠基本不采用純鎳;合金訂單減少;新能源汽車產業景氣，但消費邊際有所走弱。

【庫存】LME壘庫，國內去庫。12月30日，LME鎳庫存55476噸，周環比增加1260噸。SMM國內六地社會庫存5039噸，周環比減少406噸。SHFE鎳庫存2496噸，周環比增加37噸。保稅區鎳庫存7800噸，周環比減少500噸。

【邏輯】供需雙弱，進口窗口已關閉1個多月，部分純鎳出口，現貨資源偏緊。下游步入淡季，高價抑制合金電鍍等企業采購，現貨升水回落。LME壘庫，國內去庫。估值偏高，短期鎳價上限取決于資金博弈，與產業面基本脫離，外盤低流動性風險干擾。雖然對倉單稀缺性定價較為充分，但在實際矛盾有效解決前，回歸需要外部強驅動。

【操作建議】暫觀望

【短期觀點】謹慎偏多

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來源：曲合期貨