不銹鋼：庫存高企 但成本支撐 區間震蕩

【現貨】據Mysteel，1月4日無宏旺304冷軋價格17100元/噸，環比+150元/噸;基差330元/噸，環比+70元/噸。

【供應】原料價格較為堅挺，鋼廠虧損，成品冶煉方面多有減停產，在途資源的減少。國內40家鋼廠300系粗鋼12月排產153.12萬噸，環比減少5.2%，同比增加8.3%;印尼300系粗鋼12月排產33.6萬噸，環比減少9.3%，同比減少25.3%。

【需求】臨近春節，部分終端放假，需求疲軟，鋼廠盤價下調、貿易商降價出貨，部分下游入市少量采購，但整體買興不強。11月出口印度的量再現翹尾行情，主因：國內疫情放開，疊加今年春節較早，印度商戶采購備貨提前;
擔憂2月財政預算會議恢復對進口不銹鋼的反傾銷/反補貼稅;
恰逢11月印度不銹鋼15%出口稅取消，部分商戶為后續出口而加大備貨需求等。出口韓國不銹鋼量環比大幅提升1.9倍，主因因韓國POSCO供應受限及由國內代工影響。但出口歐盟的量仍處于低位。

【成本】大型鋼廠減產，施壓鐵，預計鎳鐵穩中偏弱;鉻礦和成本支撐，鉻鐵廠目前存貨不足，高碳鉻鐵價格持穩。成本小幅下移，但目前鋼廠虧損，具備支撐。

【庫存】截止12月29日，全國主流市場300系庫存總量46.81萬噸，周環比上升2.41%;其中，冷軋28.23萬噸，周環比上升2.28%。

【邏輯】原料鎳鐵、鉻鐵持穩運行，即期生產虧損，成本具備支撐。部分鋼廠年底檢修，下游需求淡季，庫存和倉單高企。但是，市場對年后需求轉好的預期尚存，2月期單詢盤和成交增加，存在逢低補庫現象。基差大幅收窄，建議做好估值。預計不銹鋼維持區間震蕩格局。區間震蕩對待，主力參考16300~17200元/噸。

【操作建議】區間操作

【短期觀點】中性

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來源：曲合期貨