錫市供需雙弱延續 短期鎳價走勢持續承壓

宏觀信息

財政部、稅務總局明確增值稅小規模納稅人減免增值稅等政策。2023年期間，對月銷售 額10萬元以下（含本數）的增值稅小規模納稅人，免征增值稅；增值稅小規模納稅人適 用3%征收率的應稅銷售收入，減按1%征收率征收增值稅；適用3%預征率的預繳增值稅 項目，減按1%預征率預繳增值稅。另外，允許生產性服務業納稅人按照當期可抵扣進項 稅額加計5%抵減應納稅額，生活性服務業納稅人加計10%抵減應納稅額。

美聯儲12月會議紀要：通脹風險仍是政策前景的關鍵，對金融狀況出現無理由的寬松以及 市場對政策的誤讀表示擔憂；要平衡緊縮程度兩面的風險，沒有官員預計今年會出現降 息；聚焦經濟數據并保持政策靈活性。同時，1月份歐盟委員會副主席東布羅夫斯基斯警 告稱，在歐洲央行采取措施減緩通脹之際，歐盟成員國必須開始減少預算赤字并采取更緊 縮的財政政策，財政和貨幣政策互不沖突非常重要。

行業信息

【第一量子：若巴政府迫使其停止運營 Cobre礦將暫停工作】進入2023年，加拿大礦 業公司第一量子 (First Quantum)和巴拿馬政府尚未達成最終的協議。第一量子在一封信 中表示，如果巴拿馬政府按照此前的要求使其停止運營，那么Cobre銅礦或將被迫暫停 工作。

工業和信息化部部長金壯龍指出，2023年，優化疫情防控措施、存量政策、增量政策疊加 發力，將大力提振市場信心。工信部將加大穩增長工作力度，加強各類政策協調配合，著 重抓好四個方面工作：一是加大穩增長政策供給和落實力度，適時推出更多政策措施。二 是聚焦重點行業和地區，穩住工業增長基本盤。三是全面實施“十四五”系列規劃，提振制 造業有效投資。四是積極擴大消費，以高質量供給引領創造新需求。

評論及策略

銅：夜盤銅價延續上漲，LME創半年高點。周五美國非農數據雖然好于市場預期，但12 月薪資增速顯著降溫，導致美元連續兩日疲弱。美元高利率仍舊是制約銅價上漲的主要 因素，美聯儲控通脹決心未見松動。預計今年國內地產可能好轉，汽車產銷可能略有下 降，電力投資增速可能低于去年，目前產業鏈供求和低庫存仍有利于銅價，尤其是國內 新能源對銅需求拉動明顯。美元高利率、國內疫情解封和低庫存交織影響銅價，銅價中期可能區間波動，建議關注美元、現貨需求狀況、下游開工、庫存等狀況。

：夜盤鋅價收漲，受益于美元走弱。美元高利率依舊制約鋅價上方空間，目前美聯儲 控通脹決心未見松動。雖然歐洲天然氣價格回落，但目前歐洲鋅冶煉減產尚未完全恢復 。近期國內精礦加工費延續高位，精礦供應表現寬松，冶煉利潤增加明顯。鋅價中期可 能寬幅波動，建議關注歐洲冶煉開工情況及國內庫存、現貨升貼水等情況。?

：鋁價大幅反彈。美元大幅走弱抬升金屬價格。下游需求淡季特征明顯，鋁錠社會庫存 已逐步累積。產業上，1月09日國內電解鋁社會庫存62.3萬噸，延續大幅壘庫4.3萬噸，處 于淡季壘庫周期。供應端，國內電解鋁供應仍存干擾，四川、廣西產能雖然繼續修復，但 貴州省內限電延續，電解鋁企業面臨第三輪減產。需求端，國內鋁下游加工龍頭企業環比 繼續下跌，訂單疲軟致中小型企業減產或提前放假，呈現傳統淡季趨勢。整體上，淡季庫存累積明顯，建議暫時觀望為主。

：鎳價延續走弱。市場消息稱青山月產能1500噸電積鎳項目已逐步投產；俄鎳計劃23 年減產10%左右；同時印尼鎳鐵征稅尚未達成最終協議，預計延期2年。目前海外純鎳進 口虧損未變，國內電解鎳供應不寬裕，但近期純鎳需求相對偏弱，庫存相對偏低或帶來一 定支撐。下游領域，下游市場備庫意愿較弱，觀望情緒重，不銹鋼庫存已逐步累 積，終端消費趨淡后，鎳鐵供應壓力或再顯現。整體上，鎳供需轉向偏弱，短期鎳價承壓 走勢。

：錫價小幅反彈。目前海外東南亞錫產能延續釋放，近期進口窗口再打開但預期盈利有 限，前期進口錫到港已經兌現，錫進口數據環比大增。目前錫礦端原料供給穩定，錫精礦 加工費持平，云南、江西兩省冶煉廠開工率維持平穩，12月精煉錫產量或小幅回落。下游傳統電子行業表現依然疲軟，企業節前剛性備貨，但畏高情緒較重。終端消費低迷導致國 內錫錠再度累庫，華南、華東地區庫存均增加。整體上，錫市場供需雙弱延續，反彈 后承壓走勢。

來源：曲合期貨