美聯儲加息周期接近尾聲 黃金反彈趨勢保持良好

一、貴金屬行情及展望

日內行情：

因美聯儲在再次放緩加息步伐的同時暗示加息周期接近尾聲，同時美國 1 月 份制造業 PMI 數據顯示經濟衰退風險進一步加大，ADP 新增民間就業數據低于預 期令市場對將于周五公布的 1 月份新增非農數據并不樂觀，隔夜美元指數大跌至 101 附近，美債 2 年期和 10 年期利率均下跌超過 10BP，倫敦突破上行至 1950 美元/盎司上方。

技術上看黃金反彈趨勢保持良好，但本周受到央行決策以及經濟數據影響或有較大波動，謹防央行決策利多落地后的回調，同時關注烏克蘭春季 大反攻可能帶來的避險需求。?

中線行情：

2022 年 11 月份以來，由于經濟數據顯示美國就業市場緊俏形勢有所緩和， 實體經濟指標逐步走弱和通脹壓力全面緩解，市場預期美聯儲將放緩緊縮步伐并 最終停止加息，美元指數從偏強運行轉為高位盤整，美債 10 年期利率大幅回落， 貴金屬則持續反彈。

美聯儲在 2022 年 12 月以及 2023 年 2 月份會議連續放緩加息 步伐，并暗示加息周期接近尾聲，因此貴金屬有繼續反彈動能，建議投資者可順 勢做多。

我們認為美聯儲放緩緊縮步伐相當于貴金屬的二階利空因素消除，但美 聯儲將政策利率在更高水平維持更長時間意味著貴金屬的一階利空因素仍在繼續 強化，美國經濟韌性所帶來的比較優勢以及美聯儲持續加息所帶來的利差優勢將 在二季度后重新支撐美元匯率，因此目前貴金屬行情性質是反彈而不是反轉，而 且在全球經濟衰退期工業屬性更強的走勢可能弱于黃金。?

二、貴金屬市場相關圖表

三、主要宏觀事件/數據

1、美聯儲宣布將指標利率提高 25 個基點，但仍承諾將繼續提高借貸成本以 抗擊通脹。美聯儲主席鮑威爾認為存在一條這樣的路徑，讓通脹回到 2%目標的同 時不導致經濟大幅下滑；而且可能只需再加息幾次，就能達到聯儲認為壓低通脹 所需的足夠限制性水平。

2、美國 2023 年 1 月美國制造業 PMI 從 12 月份的 48.4 降至 47.4，觸及 2020 年 5 月以來的最低水平，且低于被視為與更廣泛的經濟衰退相一致的 48.7 關口。 1 月份 ADP 新增民間就業 10.6 萬個，遠低于經濟學家預期的增加 17.8 萬個。

3、OPEC+的聯合部長級監督委員會會議維持去年同意的減產措施不變，目前 市場寄望中國需求增加，同時俄羅斯供應前景不確定。OPEC 在會后發布的一份聲 明中表示，部長們評估了產出數字，并重申了他們對持續到 2023 年底的 OPEC+協 議的承諾。

4、中國證監會就全面實行股票發行注冊制向社會公開征求意見，稱將制定統 一的首次公開發行股票注冊管理辦法等，滬深主板將成為改革重點，以打造具不 同特色的多層次市場體系；證監會并強調注冊制改革是放管結合、審核把關將更 加嚴格。?

來源：曲合期貨