國內庫存問題并未得到解決白糖內在缺乏上漲動力-RB螺紋鋼期貨交易網

【策略摘要】

目前印度2022/23榨季的糖產量預估為3400萬噸，比之前的預測下降7%，同比上榨季減產200萬噸。而印度第一批出口配額600萬噸已基本用完，出口量遠低于上榨季的1100萬噸，在印度產量預估被下調后，印度政府2022/23榨季可能不允許進一步出口。從中期來看，市場預估印度產量可能從3600萬噸下降至3400萬噸，但仍為歷史第二高產量。另一方面目前巴西含水乙醇價格遠低于原糖價格，今年4月份開啟的巴西新榨季增產潛力較大，能夠有效補充供應。國內方面短線鄭糖跟隨外盤上漲。從中期來看，國內庫存問題并未得到解決，內在缺乏上漲動力。往下看當前配額外進口利潤嚴重倒掛，糖價向下的空間亦不大，預計中長期維持區間震蕩。

【核心觀點】

市場分析：昨日鄭糖主力合約SR2305收盤下跌36元/噸，報5882元/噸。廣西新糖報價持平，報5800元/噸，期現基差-100元/噸。注冊倉單數量33074張，較上個交易日持平;有效預報數量1932張，較上個交易日減少321張。隔夜原糖主力3月合約收盤上漲1.59%，報21.7美分/磅。以原糖主力合約3月合約價格計算，配額外50%關稅巴西進口折算成本為6583元/噸，泰國進口折算成本為6634元/噸。

原糖期貨周四反彈，近期市場正在交易印度2022/23榨季糖產量預估下調至3400萬噸，比之前的預測下降7%，同比上榨季減產200萬噸。目前印度第一批出口配額600萬噸已基本用完，出口量遠低于上榨季的1100萬噸，在印度產量預估被下調后，印度政府2022/23榨季可能不允許進一步出口，短線原糖價格已處于技術性超買狀態。從中期來看，市場預估印度產量可能從3600萬噸下降至3400萬噸，但仍為歷史第二高產量。另一方面目前巴西含水乙醇價格遠低于原糖價格，今年4月份開啟的巴西新榨季增產潛力較大，能夠有效補充供應。國內方面，短線鄭糖繼續跟隨外盤走高，現貨報價上調，不過高價下中下游采購意愿不強，整體成交一般。從中期來看，2019/20至2021/22連續三個榨季大量進口，國內積累了大量庫存。雖目前國內進口利潤嚴重倒掛，但是進口量仍處于歷史高位，并且預計新榨季國內產量變化不大，國內庫存問題并未得到解決，內在缺乏上漲動力。往下看當前配額外進口利潤嚴重倒掛，糖價向下的空間亦不大，預計中長期維持區間震蕩。

觀點：短線震蕩上漲、中長期區間震蕩。

關注：走勢、印度出口政策、印度和泰國開榨情況。

【市場消息】

1、2022/23榨季截至1月31日，印度食糖產量為1935萬噸，較去年同期的1871萬噸提高64萬噸。尚在壓榨糖廠516家，高于去年同期的509家;當前已有4家糖廠停止壓榨作業，去年同期為1家。

2、巴西在2023年1月(22個工作日)出口了211.9萬噸糖和糖蜜，金額為9.1209億美金。

3、巴西政府決定立即終止乙醇進口免稅政策。這項措施將主要損害美國的乙醇行業，巴西幾乎所有的乙醇進口都來自美國。巴西東北部地區消費的部分乙醇由美國乙醇生產商供應。從現在開始，到今年年底，巴西進口乙醇將支付16%的關稅。該報告稱，到2024年，這一稅率將升至18%。去年3月，巴西前總統JairBolsonaro領導的政府將乙醇進口稅降為零，這是降低燃料和食品成本的其他措施的一部分。巴西和美國是全球最大的乙醇生產國和出口國。