宏觀面壓制 美玉米高位回落

根據最新數據，美國5月CPI環比和同比均超預期增長，同比增幅8.6%，這是繼3月以后又創出40年來的增速新高。其中，能源價格增長3.9%，食品價格上漲1.2%。美國5月CPI數據公布后，美國高通脹預期不斷強化，美國央行加緊加息步伐，商品期價聯動下行。

美國經濟衰退預期籠罩

6月中旬，因美國公布的CPI數據再度走高，美國通脹預期不斷升溫，美國央行加快加息步伐。因市場擔憂美國經濟衰退，全球經濟面臨下行風險，原油領跌，商品跟跌，農產品補跌。在這一宏觀背景下，投資者關注焦點轉向全球經濟增長放緩可能導致的需求下降。

圖為美國5月CPI再度走高

美聯儲主席鮑威爾在上周四眾議院金融服務委員會上表示，遏制通脹是“無條件的”，可能采取猛踩加息油門的措施。這就猶如懸在頭上的劍隨時被觸發，而且勞動力市場的強勢不可持續，這些言論激起了人們對美聯儲加息頻率增加的擔憂。畢竟美國目前8.6%的CPI數據，較2%的通脹控制目標還有很大的距離。

在美國采取強加息政策的同時，市場也在擔心歐盟受到能源危機影響而導致衰退的可能性。在這種擔憂情緒影響下，商品市場悲觀預期集中釋放，全球商品市場中能源、金屬、農產品等板塊受到波及出現大幅下跌。

美麥領跌谷物市場

近期美麥、美玉米聯動下跌，美麥領跌。6月中旬至今，美麥主力合約連續5個交易日振蕩收陰，期價連跌15%。美玉米跟隨美小麥下跌，跌幅近10%。目前美麥跌至近4個月的低位，主要受到季節性收割壓力的影響。

2022年上半年，全球多地遭遇高溫干旱天氣，炎熱的天氣使得美國和歐洲的小麥提早收獲，對國際市場造成季節性供應壓力。美氣象機構表示，雖然今年的干旱導致美國、印度、歐盟等小麥主產國單產情況不容樂觀，但是高溫促使小麥提早收割，這也在一定程度上加重了國際小麥市場集中收割帶來的供應壓力。與小麥不同的是，美玉米播種進度提速后，種植期天氣對玉米生長較為有利。最新天氣預報顯示，美國中西部作物在產量關鍵期獲得急需降雨，產量下降的擔憂緩解。

國際谷物理事會（IGC）近期上調2022/2023年度全球玉米產量預測，受烏克蘭產量前景改善推動，IGC將2022/2023年度全球玉米產量預估上調600萬噸至11.9億噸，仍遠低于前一年度的12.19億噸。2022/2023年度全球玉米消費量料為12.04億噸，導致本年度期末庫存下降至2.71億噸，低于上一年度的2.85億噸。數據調整后，全球玉米市場供應緊張擔憂有所緩解，但是全球玉米供需偏緊情況仍未改變。

悲觀氛圍出現緩解

6月24日，美玉米止跌回升，當日反彈2.75%。美國農業部將于6月31日公布本年度最為重要的庫存報告和種植面積報告。報告預期玉米種植面積較3月種植意向報告中的8950萬英畝微幅上調至8990萬英畝，報告公布前交易商低吸買盤及空頭回補帶動玉米期價反彈。季度庫存報告預計截至6月1日美國新季大豆和玉米的庫存將大幅增加，且本周初天氣預報顯示，美國中西部地區周末降雨好于預期，短多資金離場，美玉米期價再度下行。

此前一周美麥、美玉米大幅下挫，北半球收割提速，烏克蘭小麥出口預期緩解，美麥重挫近10%。美國中西部進入授粉關鍵期天氣轉涼，天氣擔憂預期減弱，美玉米跌幅超15%。整體來看，本輪國際小麥、玉米價格調整過程中，谷物市場自身的供需結構并沒有發生根本變化，主要是宏觀面悲觀情緒導致的商品價格聯動下行。

圖為全球玉米庫存消費比情況

圖為烏克蘭玉米出口變化情況

對于國際谷物市場最為關心的烏克蘭谷物出口問題，截至目前仍沒有明顯改善。美玉米交易商6月末、7月初也在密切關注烏克蘭糧食安全走廊的談判，目前英國表示愿意協助烏克蘭南部海岸的排雷行動，并考慮向船只提供擔保，轉移滯留的百萬噸糧食。但是俄烏判斷過程仍較為曲折，歐洲國家對烏克蘭的援助也進展緩慢。上周末，俄羅斯總統新聞秘書表示，烏克蘭并未準備與俄羅斯恢復談判。德國總理也表示，只要有必要將繼續向烏克蘭輸送武器。在俄烏兩國沖突持續緊張的情況下，預計烏克蘭月度糧食出口將繼續維持在200萬噸的低位水平，全球谷物市場供應緊張局面短期仍無法改變。（作者單位：光大期貨）

?來源：期貨日報