資本充足率下降說明什么？農村信用社資本充足率低于4是否即意味著高風險

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1，農村信用社資本充足率低于4是否即意味著高風險

是的 資本充足率過低，意味著自有資金少，存在償付風險現在農信社的資本充足率都不高的農村信用社的資本充足率是按8%算。第十條 金融企業應當建立規范有效的資本補充機制，保持業務規模與資本規模相適應，在資本充足率、償付能力等方面滿足有關法律、法規的要求。　　從事商業銀行業務的金融企業，資本充足率不得低于8％，核心資本充足率不得低于4％；從事保險業務的金融企業，償付能力充足率不得低于規定的數額；從事證券業務的金融企業，凈資本負債率應滿足規定的數額要求。

2，2016工商銀行資本充足率為什么下降

2016年工商銀行核心資本充足率為12.87%，與2015年持平；撥貸比為2.22%，同比下滑13個基點。撥備覆蓋率為136.7%，同比下滑20個基點。主要因素：核心資本充足率還是挺高的。工商銀行在全年9%總資產增速的情況下，在171億其他綜合收益損失的情況下，通過30%的分紅，核心資本充足率維持和去年一樣，應該說內生性增長是沒有問題的，還是非常的穩健。撥貸比和不良貸款覆蓋率嚴重偏低。一般情況下，這兩個數據受貸款占比、核銷大小等調整太厲害，我們不太看重這兩個數據，但是對于工商銀行來說，這兩個數據很重要，兩個指標都低于監管標準，一個是2.2%,一個是136.7%。分析原因主要是為了維護凈利潤正增長，資產減值損失相對較少，這樣兩個值就無法平衡了，如果資產減值損失大頭納入到撥備總額中去，撥貸比會好看一點，但無法核銷，這樣不良貸款會達到2800多億，覆蓋率會降到只有100%的樣子，所以只能把大頭拿去核銷，就是這樣覆蓋率還是降到了137%，撥貸比也下行到2.22%。傳統的工商銀行貸款占比比較大，要滿足這兩個監管指標難度還是很大的，以后還需要用利潤來進行彌補。當然這里我們可以感嘆一下，大行在應對監管方面還是要笨重得多，如果工商銀行把貸款的30%劃到應收款項類投資，然后再核銷500億，這樣我們會發現撥貸比和覆蓋率都會滿足監管要求。

3，核心資本充足率的我國銀行核心資本充足率低的原因

(一)資本結構不合理。眾所周知，銀行的資本并非越多越好，過高的資本量將會降低財務杠桿比率，增加籌集資金的成本，進而影響銀行的利潤。 而且核心資本的大部分都占壓在變現能力弱的固定資產或虧損資產上，進一步降低了銀行補資的能力，削弱了銀行資本功能發揮的基礎。同時，也極易出現高估資本價值的情況。此外，銀行上市時，投資者也會關注核心資本充足率和資本充足率，這兩個指標都會影響銀行從資本市場募集資金 。 貸款業務不規范。我國儲蓄存款始終保持高的增長勢頭。截止到2004年7月底，國內居民儲蓄存款余額已達到12萬億元。而且仍有增長的趨勢，在存款大幅增長的同時，銀行不得不為這些增加的存款尋找投資機會，主要就是發放貸款，其結果是增加了銀行的風險資產，導致了銀行資本充足率的下降。同時國有商業銀行又承擔了大量的不良資產，他們需要依靠不斷吸納儲蓄來解決資金流動的需求。而儲蓄的增加，又致使成本上升，進而引發了放貸逐利的要求，這就使銀行在對借款人資信狀況掌握不完善，甚至不合要求時頻頻放貸。隨著風險資產權重的增加，銀行資本金則相對減少，資本充足率自然會降低。盡管商業銀行出現了“惜貸”，但貸款的增加速度仍然超過了資本金的增加速度。 制度安排不完善。國有獨資、“一股獨占”;政企不分，業務工作往往被要求符合于行政目標;缺乏有效的治理結構，在相當大程度上采取“官本位的激勵方式”，在此制度下，國有銀行必然會出現效率低下、盈利水平差、資產質量不高的突出特點。與發達國家的銀行比，差距十分明顯。 稅收體制不健全。銀行業所納稅種主要有：營業稅、城建稅、印花稅、企業所得稅和教育費附加。但由于制度規定和計算基礎，影響銀行業的主要稅種就是企業所得稅和營業稅。在當前的稅收體制下，我國銀行業的稅負偏重。 定義 核心資本又叫一級資本和產權資本，包括普通股，盈余，優先股，未分配利潤，儲務賬戶。巴塞爾委員會規定的銀行資本充足率，要求資本充足率達到8%，核心資本充足率達到4%。 其中： 計算核心資本充足率和資本充足率時，不能簡單地套用巴塞爾協議指出的公式，即不能簡單地把虛有的帳面資本仍作為資本進行計算，必須考慮已形成的大量未核銷的不良貸款損失因素和非信貸資產損失因素。商業銀行計算核心資本充足率時，應從核心資本中扣除以下項目：（一）商譽；（二）商業銀行對未并表金融機構資本投資的50%；（三）商業銀行對非自用不動產和企業資本投資的50%。 資本充足率=(資本—扣除項)/(風險加權資產+12.5倍的市場風險資本)核心資本充足率=(核心資本—核心資本扣除項)/(風險加權資產+12.5倍的市場風險資本)核心資本充足率=（核心資本/加權風險資產總額）×100% 參考《巴塞爾協議Ⅲ》的規定，我國銀行業監督管理委員會于2012年6月重新制定發布了《商業銀行資本管理辦法（試行）》（以下簡稱《辦法（試行）》），并宣布自2013年1月1日起施行，在以前的相關規定基礎上進行了修訂，具體細則如下：第三節 第二十二條 商業銀行資本充足率監管要求包括最低資本要求、儲備資本和逆周期資本要求、系統重要性銀行附加資本要求以及第二支柱資本要求。第二十三條 商業銀行各級資本充足率不得低于如下最低要求：（一）核心一級資本充足率不得低于5%。（二）一級資本充足率不得低于6%。（三）資本充足率不得低于8%。第二十四條 商業銀行應當在最低資本要求的基礎上計提儲備資本。儲備資本要求為風險加權資產的2.5%，由核心一級資本來滿足。特定情況下，商業銀行應當在最低資本要求和儲備資本要求之上計提逆周期資本。逆周期資本要求為風險加權資產的0-2.5%，由核心一級資本來滿足。逆周期資本的計提與運用規則另行規定。第二十五條 除本辦法第二十三條和第二十四條規定的最低資本要求、儲備資本和逆周期資本要求外，系統重要性銀行還應當計提附加資本。國內系統重要性銀行附加資本要求為風險加權資產的1%，由核心一級資本滿足。國內系統重要性銀行的認定標準另行規定。若國內銀行被認定為全球系統重要性銀行，所適用的附加資本要求不得低于巴塞爾委員會的統一規定。第二十六條 除本辦法第二十三條、第二十四條和第二十五條規定的資本要求以外，銀監會有權在第二支柱框架下提出更審慎的資本要求，確保資本充分覆蓋風險，包括：（一）根據風險判斷，針對部分資產組合提出的特定資本要求；（二）根據監督檢查結果，針對單家銀行提出的特定資本要求。第二十七條 除上述資本充足率監管要求外，商業銀行還應當滿足杠桿率監管要求。杠桿率的計算規則和監管要求另行規定。今年10月21日，銀監會在發布次級債發行新規中提到，主要商業銀行的核心資本充足率不得低于7%，其他銀行核心資本充足率不得低于5%，否則將限制次級債發行。另據市場消息稱，銀監會已要求城商行將資本充足率提高至10%，否則將對其市場準入設限。 而后有市場傳言，國有大型銀行提升資本充足率至13%，11月23日晚，銀監會新聞發言人昨晚緊急表態澄清，銀監會沒有這樣的要求。如果此消息屬實，則中、工、建、交四大行均面臨籌資需求，截至三季度末，這些銀行的資本充足率均未達到13％。

4，商業銀行增加貸款必然降低資本充足率為什么

一借一貸平衡，貸款如果增加代表銀行資金付出，那么銀行的資本是否減少資本充足率也稱資本充實率，是保證銀行等金融機構正常運營和發展所必需的資本比率。各國金融管理當局一般都有對商業銀行資本充足率的管制，目的是監測銀行抵御風險的能力。資本充足率有不同的口徑，主要比率有資本對存款的比率、資本對負債的比率、資本對總資產的比率、資本對風險資產的比率等。 根據《巴塞爾協議》，我國規定商業銀行必須達到的資本充足率指標是：包括核心資本和附屬資本的資本總額與風險加權資產總額的比率不得低于8％，其中核心資本與風險加權資產總額的比率不低于4％。核心資本包括實收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤；附屬資本包括貸款呆賬準備、壞賬準備、投資風險準備和五年期以上的長期債券。 2004年3月，中國銀行業監督管理委員會全面借鑒1988年巴塞爾資本協議和即將出臺的巴塞爾新資本協議，并結合我國銀行實際，出臺了《商業銀行資本充足率管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。《辦法》規定商業銀行資本充足率必須建立在各項資產損失準備充分計提的基礎之上，將專項準備從附屬資本中剔除，且在計算信用風險資本時采取更為審慎的標準。這套資本監管制度體現了審慎監管的理念，對我國商業銀行的業務擴張既是一種限制和制約，更是一種促進與提高，它要求銀行重視公司治理和風險管理，制定和實施更為穩健的經營戰略，并貫徹到銀行經營管理的全過程。 一、資本是銀行對抗金融風險的緩沖器 資本包括核心資本和附屬資本，核心資本由實收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤和少數股權組成；附屬資本包括重估儲備、一般準備、優先股、可轉換債券以及長期次級債務等構成。資本的作用一是界定產權和方便所有權的讓渡，二是為公司提供資金。 與一般公司不同，商業銀行所具有的中介功能，使其可以極大地運用金融杠桿來獲得負債（存款），其成本要比發行股票低得多，且銀行具有吸收、轉移和管理風險的職能。商業銀行的資本是銀行已經持有或必須持有的金額，資本配置不是銀行經營的附屬，而是銀行經營的重要組成部分。銀行資本的目的在于防范頭寸價值減少或者商業損失等風險，從而保護存款者和一般債權人不受損失。基于此，巴塞爾協議對商業銀行資本及其充足程度提出了要求，體現為兩個目標：一是資本充足以“加強國際銀行系統的穩健性”；二是資本充足以“減少……目前各國銀行間存在的不平等競爭因素”。前者將迫使銀行持有的資本高于最低標準，從而減少銀行倒閉的可能性，增加銀行系統的穩定性；后者將有助于銀行系統全球范圍的統一協調，從而避免不同銀行間因遵循不同的標準而出現競爭失衡，促進金融市場公平競爭，切實保護銀行各利益相關者的利益。當銀行治理目標從股東至上轉向兼顧利益相關者利益時，由于銀行的各利益主體對銀行風險的不同理解，進而對資本的關注點也各有側重。克里斯·馬滕區分了其中些微差別，即銀行財務管理關心的是實繳資本和籌資的總成本———不論是以股東權益、次級債務、混合型工具還是其他形式；風險管理者關注的是損失的風險，而不論是誰將承受損失的成本；而監管者對資本的定義較為狹窄，只包括所有合格的實繳資本。例如，即將到期的次級債務只有一部分能被當做資本，而混合型工具可能根本不能被包含在資本的范圍之內；銀行股東更多關心的是自己的投資，即銀行的股東權益、未分配利潤以及股本溢價等。 二、《辦法》的特點及影響《辦法》 對國內銀行業的影響是深遠和巨大的。首先，未來三年國內銀行業將面臨著巨大的資本缺口。根據中銀國際預測，實施《辦法》將使各類銀行的資本充足率下降2～3個百分點，資本金缺口近5000億元。為此，各商業銀行將采用國內外上市、發行可轉債、增發及配股、發行次級債務和私募等方式來解決。其次，《辦法》將抑制商業銀行的業務擴張沖動。為在2006年底前資本充足率達標，各銀行必須“開源節流”，除增加資本外，調整信貸結構和適當控制資產增長速度勢在必行。特別是對一些缺乏融資渠道的非上市銀行而言，資產的增長速度更將為資本金的補充所拖累。再次，銀行業凈資產收益率會受到一定影響。以往在資本不足情況下，銀行股東過度利用杠桿獲取較高收益。而《辦法》的實施將限制銀行業的融資杠桿效應。若不能改善資產收益率，銀行的凈資產收益率將會下降。因此，銀行勢必調整其業務模式和盈利模式，增加國債投資、個人住房抵押貸款以及票據貼現等資金運用項目，并相應調整股利分配政策，較多采用較低股利支付率和股票股利分配方式。 三、商業銀行的應對之策 1、以資本充足率為準繩，全面評價商業銀行治理水平，強化風險管理能力。資本充足率管理貫穿于商業銀行設立、持續經營、市場退出的全過程，它對商業銀行的影響是全方位的，并且隨著銀行業務范圍逐步擴大，風險成因和表現復雜化，資本充足率在銀行公司治理中的重要性還將進一步提升。銀行應在完善公司治理和強化內部權力制衡監督的基礎上，樹立全面風險管理理念，優化風險評價機制，要根據全面風險管理的要求，把銀行整體目標分解為各產品線和各業務系統的目標，根據各業務系統和產品線風險來分配資本，并對所有風險實行組合管理，把風險管理落實到業務的各個領域、各個環節。 2、制定穩健的經營策略，追求可控風險下的持續發展。穩健經營的實質是在實施審慎會計原則的基礎上，真實反映商業銀行的資產與負債的價值，客觀評價商業銀行的風險狀況，并及時予以預警和控制，防止金融風險的聚集和蔓延。商業銀行保持穩健性，一個主要標志就是銀行自身持有的資本水平、資產負債的期限結構以及資產組合的風險狀況。為維持平衡的資本結構，銀行應該實行穩健經營方針，采用國際會計準則編制財務報告，提高信息披露的透明度；銀行股東應支持銀行在資本充足率不達標時不分紅，并提足壞賬準備，保持適當的利潤分配率，以增強風險防范能力，支撐未來持續增長。 3、主動引資，尋找合適的投資者，將發展目標與完善治理有機結合。從近幾年國內銀行引資案例看，不論是花旗銀行受讓上海浦東發展銀行股份、匯豐銀行投資上海銀行，還是興業銀行引進恒生銀行、國際金融公司和新加坡政府直接投資有限公司的投資組合，都有一個共同點，即境外戰略投資者既有資金實力和銀行管理經驗，又能著眼于銀行的長遠發展；既有盈利方面的要求，又能理解、認同并支持銀行經營理念、發展模式和發展戰略，注重風險控制與銀行、員工、社會及股東間的利益平衡；另外，戰略投資者在銀行可持續發展中還能相應提供技術、管理等方面的幫助和支持。因此，主動引資，調整股東結構，有助于促使商業銀行業務發展和完善治理的有機結合。對此，應從法規和政策上予以鼓勵支持。 4、盡快謀求公開上市，建立持續融資渠道，滿足業務發展對資本金的需求。近年來，盡管國內各家股份制商業銀行都通過調整資產結構、自身利潤積累、發行次級債務以及境內境外的私募等手段增加資本金，但隨著銀行規模的不斷擴張，今后兩三年銀行資本充足率將難以達到或維持8％的監管要求，從而將面臨監管部門在業務發展、機構增設和開辦新業務等方面更加嚴格的限制，難以在金融市場全面對外開放前完成做強做大的戰略調整。因此，盡快謀求在國內外公開上市是國內商業銀行打通資本補充渠道的必然選擇。 5、主動調整，實現業務和盈利模式的轉變。商業銀行尤其是股份制商業銀行應立足現代金融服務業的本質，加強對市場細分的研究，明確核心業務領域和資源投入重點，以差別化服務為導向，加大品牌建設，確立銀行的核心競爭優勢，根據自身業務特點和競爭優勢確定業務定位，積極探索存貸業務和增值服務并重的業務盈利模式，把有限的資源向特色業務傾斜，進一步做好資產的結構優化、質量優化和負債來源多元化工作。同時，要推進組織再造，提升專業服務能力，加強各個業務系統聯動支持、協調發展，深化信息技術應用，為戰略轉型提供強大技術支持，力爭在重要的局部領域形成相對優勢，務求把銀行最擅長的核心業務做好.

5，圖示并解釋貨幣政策的傳導過程

1、說明什么是貨幣政策的傳導渠道及其主要理論解釋； 貨幣政策傳導的信貸渠道：主要有三種： （1） 是傳統的貨幣渠道。 實際貨幣需求是實際產出和名義利率的函數。即 當名義貨幣(Ms)增加――實際貨幣增加――名義利率(r)下降――實際利率r下降――資產價格上升――投資I增加――總需求AD增加 （2）是銀行貸款渠道。銀行貸款作為銀行資產負債表中資產方的一個重要項目，在貨幣政策傳導機制中起到了尤為關鍵的作用。 央行減少基礎貨幣――商業銀行準備金減少――出售債券――非銀行部門減少持有貨幣（利率下降）――商業銀行減少貸款、增加債券――企業增加債券發行――銀行增持企業債券 但對于中小企業而言，發行企業債券困難―――不得不向商業銀行貸款――商行提高對其貸款利率――中小企業投資需求下降 結論：對很多企業來說，銀行貸款和發行債券籌資并不是完全可替代的 ①能發行債券的企業融資成本受債券市場利率影響 ②中小企業融資成本受貸款利率影響 （3）資產負債表渠道 又稱凈財富額渠道，是指持續的非預期的通貨緊縮使得財富的分配有利于債權人而不利于債務人，債務人的凈資產減少使得資信受到影響，從而對投資造成額外的負面影響。 過度負債――企業出售資產――銀行準備金上升――貨幣乘數下降――物價下跌――企業價值下跌――企業破產增加――囤積現金增加、貨幣流通速度下降――名義利率下降但實際利率上升 2、說明資產負債表渠道和銀行貸款渠道兩種理論的區別與聯系； 聯系：兩者在表現形式上非常接近。即同樣認為貨幣政策對經濟運行的影響可以經由特定借款人受信能力的制約而得以強化。 區別： 資產負債渠道從銀行貸款供給角度解釋信用對經濟的獨特影響； 銀行貸款渠道則從不同貨幣政策態勢對特定借款人資產負債狀況的影響角度解釋信用在傳導過程中的獨特作用。隨著貨幣供給減少與利率的普遍上揚，借款人的資產狀況將遭到削弱：①從凈現金流量看，利率的上升導致利息等費用開支增加，從而直接減少凈現金流;銷售收入下降則從間接渠道進一步減少凈現金流。②從證券價值看，利率的上升意味著股價的下跌，從而現有證券品的價值隨之減少，資產狀況相應惡化。 3、可以結合當前我國金融市場的發展，說明金融資產價格在貨幣政策傳導機制中可以發揮什么作用。 當市場利率上升時，銀行的金融資產價格下降導致商業銀行的資本充足率下降，從而引起銀行信用的下降 大企業資金實力雄厚且容易獲得銀行信貸；大企業尤其是上市公司和壟斷性行業的優勢企業，在各種融資活動中處于越來越有利的境地。大型企業無論在資本市場，還是信貸市場都處于相對優勢地位，一些壟斷性行業的大型企業等所謂優質客戶甚至成了商業銀行競相爭奪的重點對象。信貸融資對象與股權融資對象呈趨同趨勢，社會資金使用集中于大企業。在中小企業實業投資的資金需求難以得到滿足的同時，一些大型企業可以比較優惠的條件獲得大量的銀行貸款。客觀地來看，如果這種集中是基于現實的投資或交易需求的話，資金向大型企業集中本身并一定有什么負面影響。但在某種意義上來說，事情并非全部如此。一方面大型企業可以從資本市場獲得比較充裕的資金，另一方面也可以優惠獲得需要的大量資金。近年來，國有商業銀行動輒對大型企業授信幾十億、上百億元已經是司空見慣的事情。 小企業資金需求強但信貸獲性可能性低。一些企業尤其是中小企業的資產負債惡化，資信評級下降、信貸可獲性降低，銀行的信貸投放減少，導致貨幣政策的信貸傳導渠道的作用減弱。雖然近年來為了解決中小企業融資難尤其是貸款難問題，有關方面做了大量的指導工作，但小企業獲得信貸資金困難問題并沒有從根本上得以改變，除了信貸擔保體系建設滯后等已被普遍關注的體制性障礙之外，企業資產負債狀況變化引起的信貸困難也是一個重要方面。按照目前的規定，商業銀行只對信用評價為A級的企業提供貸款支持，A級以下企業得不到貸款。據有關方面的典型調查，西北地區A級以下企業占比為80％，東北地區高達9096，南方地區一般也達到40％～50％。對于40％一90％的中小企業來說，雖然可能有投資意愿，有融資需求，但信貸渠道并不暢通。也就是說，問題不僅是渠道不夠暢通，而是渠道本身就不夠多。在許多地方，貨幣政策只能覆蓋20％～60％的中小企業。 4、可以結合我國貨幣政策傳導進行實證分析。 我國銀行信貸渠道的存在放大了貨幣政策對實際經濟的影響。 當放松貨幣政策時，銀行信貸渠道放大了基礎貨幣的投放，經濟向長期均衡調整的過程中，名義利率上升和匯率的膨脹強化了銀行對貸款的偏好程度，商業執行貨幣政策中強化了對經濟的積極效應。 而當貨幣政策收縮時，在經濟向新的長期均衡調整的過程中與不存在銀行信貸渠道的情況，相比名義利率收縮的程度和本幣升值幅度明顯加強，強化了貨幣政策對經濟的消極效應。當貨幣政策收縮時，中小企業從銀行渠道得到貸款則更為困難。 中國為例的實證分析得出的結論是：在我國貨幣政策傳導過程中，銀行信貸渠道的影響確實存在，并對貨幣政策的傳導產生了重要影響。這一點對于我們如何判斷和把握貨幣政策的“松”和“緊”的問題具有重要的意義多年來，貨幣政策利率傳導渠道，被認為是貨幣政策最重要也是最有效的傳導渠道。其中以傳統的凱恩斯主義為代表。 我國貨幣政策傳導渠道分析 (一)我輸送可以看到，利率傳導渠道要發揮作用需以債券市場的生成和發育為基礎，在利率傳導機制中，貨幣供應量的變動影響公眾對于貨幣與債券這兩種資產的組合。如果貨幣與債券之間不存在充分的替代性，那么貨幣供應量的變動就會影響債券的價格，由此改變債券的市場利率。比方說，貨幣當局在公開市場上拋售債券并收回在貨幣(貨幣供應量減少)，通常會使債券的市價下跌和利率上升，而公眾為放棄稀缺的貨幣資產，將要求獲得更高的報酬，致使貨幣的利率上升。這樣，企業為給定的融資將要支付較高的成本。所以，有效的利率傳導渠道是與債券市場的有效性相關的，這就要求債市場有相應的廣度和深度，既要有豐富的債券品種，即有不同風險(信用等級不同)、不同利率、不同期限的債券發行，又要有范圍不受限制、具備豐富金融經驗的債券市場的投資者。同時，成熟的債券市場的交易方式及制度對債券市場的穩定與發展也能有積極的促進作用。反觀我國現階段的債券市場，能在證券交易所交易的債券品種與個數不僅極少，且已發展的銀行間債券市場也存在投資者范圍受限制、債券的品種和數量與需求不平衡等問題。這樣，就很難使中央銀行通過公開市場操作的貨幣政策目標由債券市場傳導到貨幣市場和實體經濟。 (二)信貨傳導渠道的建立有三個必要條件： 第一，至少在一些公司資產負債表的負債方，公司向銀行的貸款與其他形式的公司債務并不是完全替代關系，在公司的貸款供給減少時，它不能完全通過向公眾發行債券來彌補貸款的減少。 第二，當貨幣政策改變銀行體系的準備金時，必然會影響到銀行貸款的供給。 第三，假定經濟體系存在某種形式的不完全價格調整，從而使得貨幣政策的影響是非中性的，即可以引起實際變量的變化，對實質經濟產生有效的影響。 (三)就金融資產價格傳導渠道而言，不管是資產結構調整效應還是財富變動效應要真正發揮作用必須要求有一個良好的股票市場。而我國的股票市場發育尚不完善，要想發揮應有的作用有一定的難度。而且引起股價波動的因素很多，利率只是引起股價波動的眾多因素之一，利率變勸對股市的影響可能被其他因素對沖，目前較低的利率和低迷的股市并存就是很好的說明。也就是說，貨幣政策的金融資產價格傳導渠道由于其它影響股市的因素而受到了梗阻。因此，可以說，金融資產價格傳導渠道有一定的局限性，它只能作為一種輔助的傳導渠道。(四)在當前情況下，我國十分重視貨幣政策的獨立性(相對于外部經濟)，匯率傳導渠道的作用是有限的。中央銀行在外匯公開市場上的頻干預，在許多情況下不是出于貨幣政策目標方面的考慮，而是為了維護人民幣匯率的穩定和增加國家外匯儲備、維護國際投資者的信心。因此，匯率傳導渠道也不是我國貨幣傳導的主要渠道。 結論：在目前我國的經濟大環境下，信貸傳導渠道是主要的傳導渠道。其他三種渠道不是不發揮作用，它們是作為輔助傳導渠道發揮作用的。 主要理論解釋 貨幣政策傳導機制指的是中央銀行的政策沖擊通過引起經濟過程中各中介變量的反應，進而影響實際經濟變量發生變化的方式與途徑。它不僅是宏觀經濟學的中心問題之一，也是貨幣政策理論的核心內容，還是貨幣政策有效性的重要保障。隨著金融創新的不斷發展，信貸渠道對貨幣政策有效性的影響不斷增強。本文在對西方貨幣政策傳導機制理論的貨幣觀點和信貸觀點進行比較分析的基礎上，針對如何提高我國貨幣政策的有效性提出了建議。 貨幣政策傳導機制指的是中央銀行的政策沖擊通過引起經濟過程中各中介變量的反應，進而影響實際經濟變量發生變化的方式與途徑。它不僅是宏觀經濟學的中心問題之一，也是貨幣政策理論的核心內容。 衡量一國經濟狀況的主要指標包括產出的增長率、通貨膨脹率以及失業率的高低。一國貨幣當局通過調整其貨幣政策來影響上述指標。幾乎所有的經濟學家都同意，貨幣政策在短期可以影響價格水平、貨幣總量、匯率及名義產出或者稱之為通貨膨脹率、名義利率、貨幣增長率與名義gdp。傳統理論主張貨幣政策的基本目標應該是通過控制名義變量為私人部門的經濟行為提供基本框架，從而使其能夠獲取準確的價格等信息以便有效地配置資源；同時貨幣政策應盡量避免動態上的不一致，實際經濟運行中表現為以價格穩定為目標。 貨幣政策的有效性很大程度上依賴于將貨幣與實際經濟變量聯系起來的金融市場。許多關于貨幣政策的研究重點分析貨幣政策與產出變動的相關性，而忽略貨幣政策的沖擊引發實際經濟變量發生變化的中間過程，將這種動態的傳導過程視為“黑匣子”。假設這一過程能夠完全按傳統的教科書式的貨幣理論做出解釋。傳統貨幣理論使用is-lm模型分析貨幣傳導過程，被稱之為“貨幣觀點”。 在這種分析框架下，未預期的名義貨幣增長率上升（下降）導致短期實際利率的下降（上升），進而使長期實際收益率的下降（上升）和對利率變化較敏感的實際消費的增加 （下降）。按新凱恩斯主義學派的觀點，這種變化會引起產出的上升（下降）和失業率的下降（上升）；按新古典學派的觀點，價格會發生同比例的上升（下降），實際產出不發生變化。 在開放經濟條件下，匯率的變動是貨幣政策的變動引起資產收益率變動進而影響實際經濟產出的又一渠道。未預期的名義貨幣增長率上升（下降）首先導致短期實際利率的下降（上升），總需求的上升（下降）導致資本賬戶及經常賬戶的惡化（改善）。這種變化會引起名義匯率（以單位外幣可兌換本幣的數量表示）的上升（下降）。按新凱恩斯主義學派的觀點，名義匯率的上升（下降）會引起實際匯率的上升（下降）。本幣貶值（升值）刺激（抑制）出口，抑制（刺激）進口，導致產出和就業水平的進一步提高（下降）。匯率變動在多大程度上能夠強化貨幣政策的效應取決于國際資本流動對本國與外國實際利率差異的敏感程度。 貨幣觀點的分析隱含著以下假定： a1：價格不作即時調整以抵償（名義）貨幣量的變化； a2：中央銀行能夠通過調整法定存款準備金直接影響名義貨幣量； a3：對借款人而言，貸款和債券是完全替代的（實際上是說引入銀行是不必要的）。 這種觀點在解釋貨幣政策的傳導機制上存在幾點重要的不足：首先，人們實際觀察到的是，即使是一個很小的貨幣政策沖擊，引起公開市場利率的微小變化，對實際經濟的影響依然十分顯著。但是實證研究并未發現與這種影響相一致的傳統貨幣觀點所強調的資本成本效應的存在，顯然存在其他因素起到了放大貨幣政策效應的作用。其次，從時間路徑上來講，利率的變化與消費支出的變化在時間上存在嚴重的不匹配。大量的實證研究表明，消費支出往往發生在利率恢復到初始水平即利率效應結束之后才會對貨幣政策沖擊做出反應。最后，在支出效應的構成上，傳統分析的一個既定假設是貨幣政策應該對短期利率有較強的影響，而對長期利率特別是長期實際利率的影響較弱。然而，令人感到迷惑的是實際生活中貨幣政策顯然對被認為應該對長期利率變化反應較敏感的耐用品如住房、生產設備等的購買有著非常顯著的作用。 總之，傳統的貨幣政策傳導機制理論很難對貨幣政策的放大效應、時效性及支出效應的構成等方面做出全面的解釋。

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