什么是遠期合約？遠期合約漲勢好于近期合約

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從圖上能看到近期合約豆粕1809合約今天的價格在3244的位置，相比前陣子最高位3329差了不到100點，而遠期合約1907合約價格在2769點，與3244相差了接近500點。也可以說是，驅動邏輯是不一樣的，合約更貼近于現貨，走的是基差修復，跟隨現貨的走勢。

1、同一品種的期貨，遠期合約漲勢好于近期合約，說明什么？

首先，我們要明白一個問題，任何期貨合約最后都需要交割的。任何一個期貨合約從上市到交割月，在不同的時間段，其主要矛盾是不同的，也可以說是，驅動邏輯是不一樣的。所以，近月和遠月不能同等對待，以大商所鐵礦石期貨為例，目前近月09合約走勢明顯強于遠月01合約。09合約更貼近于現貨，走的是基差修復，跟隨現貨的走勢，

而遠月更多的是預期，市場預期下半年鐵礦石供應偏緊的局面將得到緩解。而且，我們不能簡單的關注一時的近遠月強弱關系，我更喜歡用價差，來關注近遠月價格強弱變化。上面已經說過，不同月份其核心的驅動邏輯是不同的，這對我們的交易來說非常有幫助，不管你是做單邊，還是套利。弄明白其不同時間段的市場核心邏輯，這些都將影響你的交易決策，

回到題目上來，遠月合約漲勢明顯強于近月。比如正向市場結構下，現貨價格低于近月期貨合約價格，近月期貨合約價格低于遠月期貨合約價格，近月到遠月，有一個交割的時間差，持倉成本和不確定的升水導致遠月價格高。這種正向市場結構說明了一個問題，就是現貨商品供應充足，庫存水平高，但是，商品供需也是動態變化的。近月和遠月的驅動邏輯是不同的，近月的核心驅動邏輯是庫存水平，遠月的核心驅動邏輯是庫存變化趨勢，

2、同一品種的期貨，近期合約價格大于遠期合約，這說明了什么？

期貨品種不同于股票和外匯，同一個品種往往因為合約不一樣出現有漲有跌，有的漲的多，有的漲的少局面。造成這種情況的原因就在于其背后的邏輯關系不一樣，它們對應的供需有所區別，影響走勢的因素也各不相同，越是遠期的合約，其影響走勢的因素就越多，走勢越不穩定，帶有很強的隨機性；相反越是距離交割月近的合約，受影響的因素就越少。

我們以大連商品交易所的豆粕為例，從圖上能看到近期合約豆粕1809合約今天的價格在3244的位置，相比前陣子最高位3329差了不到100點，而遠期合約1907合約價格在2769點，與3244相差了接近500點。近期合約需求比較高，價格就會高出一些，遠期價格低說明未來的需求量不大，價格就偏低，這是主觀的說法，但實際上，這并不能表明近期不會跌下去，也不能說明未來不會漲上來。

只是相對來說，影響近期的因素比較少了，價格比較接近現貨價格，如果這個時候距離交割月份比較近，現貨價格高，期貨價格低，期貨價就會漲上去，往現貨價去靠近；反過來若是現貨價格低，期貨價格高，臨近交割月，價格就會跌下去。這是美豆的合約，之前我們說過，做豆粕不要去參考美國豆粕，這個沒有什么關系。參考美豆還是可以的，

今年由于出現了貿易戰，造成美豆與豆粕發生了偏離。相比國內的豆粕來說，美豆今年9月、11月的價格是相對最低的，只有820.6-833美分，大連豆粕的價格卻是最高的，即便是美豆一直在跌，1809的大連豆粕卻一直高居不下，甚至臨近交割月還反彈上漲。這說明貿易戰對豆粕的影響依舊存在，沒有減弱的跡象，人們對未來幾月豆粕的預期依舊是價格高居不下，對照美豆，大連豆粕目前價格在加稅基礎上仍然是合理的，這個具體的計算過程我之前有講過。

從圖上列表可以看出，美豆自9月份合約之后，價格一直到明年8月份都是遞增的，美豆的成本價格在900美分上下，也就是說目前的價格都是賠錢的，但美國豆農依舊在種，畢竟國家對豆農有補貼。即便如此現在這個成本依舊比中國的成本要低，在國際市場上依舊占據著優勢，而大連豆粕價格自1901合約之后開始下滑，尤其是1月份與3月份價差很大，之后價差開始縮小。

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