基金專戶和券商資管-

【他管理的純債是同類冠軍，業績表現是均值的兩倍多】看銀河證券的數據，截至4月15日，近一年參與統計的718只長期純債債券型基金(A類)的平均收益率是4.00%，但你知道這類基金的冠軍收益是多少嗎？這類基金冠軍是長盛安逸純債A，其近一年收益率是9.47%，超出同類平均5.47%！看資料，這只產品的基金經理是王貴君，武漢大學的碩士，之前很多年研究信用債，在管理公募基金之前，主要管理專戶，據說深得工行的青睞。王貴君現在被譽為“畫線派”基金經理，其穩健向上的業績是怎么來的？王貴君這么跟媒體表示：產品底倉為高等級信用債，而后是風險資產，對于這類資產，我們主要采用兩種思路，一種是做配置，另一種是做交易。配置的話，會選久期較短、有超額利差的信用債，如果相對安全、性價比較高的話，我們可能會持有到期，很多城投債就滿足這樣的條件，因為城投債的流動性并不是很好，沒有產業債流動性好，如果某一個地區風險可控，我們就有可能會參與，以持有到期為主，這部分久期整體比較短。另一部分信用債會偏交易為主，這部分往往大家有所忽視，尤其是有信用利差的信用債，交易收入相對可觀，去年長盛安逸純債費后靜態收益率不到 6%，而去年 A/C 份額收益分別為 8.78%、8.17%，多出來的收益就是靠交易性機會獲得的。

一：辦理基金專戶或券商資管

資管業務的種類都有那些？資產管理業務主要分為3大類，第1類為為單一客戶辦理定向資產管理業務；第2類為為多個客戶辦理集合資產管理業務，要區分限定性集合資產管理計劃和非限定性集合資產管理計劃；第3類為為客戶辦理特定目的的專項資產管理業務；關于如何看待資管業務《試行辦法》？新財網給您總結了一些專業人士的觀點。1.在《試行辦法》中，券商資管的多項業務限制擬被取消。這可能會給基金公司的專戶業務帶來一定沖擊。不過，相對而言，基金業資產管理經驗更為豐富，市場應變能力更強，在目前形勢下不必慌張，而且等待修訂后的專戶業務管理細則出來之后，以專戶為突破口創新大有可為。2.“在上述征求意見稿中，券商集合資產管理計劃擬改為備案制，同時投資上取消雙10%限制，允許參與融資融券交易等。綜合來看，這將對基金公司的專戶業務帶來一定沖擊。”3.證券公司雖然有渠道、客戶資源，但是這些都屬于經紀業務部門，與資產管理部門是兩條線，未來這兩條線能否良好互動還得觀察；其次，券商資管部門的人員配備和投研實力可能遜色于基金公司，這也是一個軟肋。此外，基金公司的市場化程度高于證券公司，市場應變能力也更快一些。面對同樣的客戶需求下，基金公司創新如果只快一步都有可能搶占市場先機。4.證監會對于證券公司資管業務以及基金專戶業務方面的松綁舉動，將推動兩者擴展業務范圍，對信托業反而是一種威脅。不僅如此，目前許多基金公司正在翹首以盼修訂后的《基金管理公司特定客戶資產管理業務試點辦法》相關細則的出臺，以便為發展一些創新業務帶來明確指引。5.以前不少基金專戶部門給信托公司提供了通道業務，一旦有些創新業務可以開始做了，那基金公司就可以撇開信托自己來做，這里面誰說沒有機遇呢？這難道不是件好事嗎，將來會更有主動權。

二：基金專戶和資管計劃的區別

銀行是以自己的名義，負債吸收來存款，再以自己的名義，放貸款經營。資管產品，資金的所有權是委托人，管理人在合同約定下只有投資管理權，這實現了所有權和管理權的分離。銀行，是非專戶管理，吸收存款和放貸款，并非一一對應，意義匹配，是整體管理，算大帳。但資產負債關系的承擔者是銀行。資管產品，是專戶關系，專有合同契約約束，管理人主要不承擔是否損失風險，投入管理能力，并就取得的成果進行約定的分配，打破剛性兌付，說的就是資管產品。

三：基金公司和券商資管

隨著公募基金一季報相繼出爐，券商資管子公司們也陸續披露了旗下公募基金和參公大集合的一季報。

那么，在震蕩回調的行情之下，被業內人士認為“能夠更好的做到大類資產配置、風險更加分散”的FOF產品，業績表現究竟如何？

界面新聞

滬上某公募基金人士告訴界面新聞

從產品規模來看，東證資管、國泰君安資管領銜，分別有45億元、41億元。

其中，東方紅欣和平衡配置兩年持有總規模37.59億元，位居榜首，東證資管旗下還有頤和系列3只養老目標風險FOF，穩健型、平衡型、積極型各有2億多，一季度回報率分別為-2.06%、-8.42%、-11.17%。

上述公募基金人士表示，養老FOF和其他FOF產品是一樣的，不會因此而沒有風險。

國泰君安資管旗下的君得益FOF、善融穩健FOF基金規模分別有21.39億元、19.61億元。其中，君得益FOF是李少君入職后接手的第一只產品，依靠國泰君安強大的渠道優勢，該產品首日(2021年1月11日)募資超33億元，一周募資超70億元，刷新了彼時公募FOF首發規模紀錄，一年過去，產品規模已縮水70%，今年一季度再次遭遇1.09億份的凈贖回。

從持倉情況來看，各家產品的配置策略各有不同，但是都調低了權益資產的持倉。

長江資管旗下的長江鑫選3個月持有更加追求平穩，前十大重倉基金中，除了一只貨幣基金，其余9只均為債基。

基金經理李仁宇表示，報告期內，本基金處于建倉期，操作相對謹慎，在配置好打底資產后，緩慢加倉權益資產。

東證資管在配置時更傾向于買自家的產品。東方紅頤和穩健養老目標兩年重倉的前4只基金均屬于東證資管，同樣也以債基為主。

基金經理陳文揚表示，今年一季度，組合在市場比較極端的調整壓力下，安全空間不斷被收窄。一些資產被交易到無法想象的位置，而一些中性的策略沒能做到中性，占用了不少組合的風險預算，促使我們不斷縮減在權益方向上的持倉。

東方紅頤和平衡養老目標三年、東方紅頤和積極養老目標五年、東方紅欣和平衡配置兩年持有3只產品的前十大重倉基金中，來自于自家公司的分別有2只、1只、4只。

此外，李少君回顧君得益FOF一季度的投資操作時也稱，在資產配置上，略調低對權益資產的配置，在去年四季度到2月份前適度增配了部分偏價值的基金。

浙商資管旗下的浙商匯金卓越優選3個月、浙商匯金卓越配置一年持有對ETF基金情有獨鐘，買入了包括華寶中證銀行ETF、南方中證銀行ETF、鵬華中證酒ETF、易方達滬深300非銀ETF、匯添富中證主要消費ETF、國泰中證生物醫藥ETF等。

上述公募人士稱，相比于股票，ETF交易傭金更便宜，相比于普通基金，ETF交易價格更明晰。

展望二季度甚至全年，FOF基金經理們怎么看后續權益市場？

陳文揚表示，短期內我們將趨向防守，比較謹慎地參與投資：一方面，對長期配置的標的，只持有能夠承受風險的量，審慎擴大倉位；另一方面，對參與的交易型投資機會設立嚴格的止損，避免收益進一步被稀釋。

李仁宇認為，從股債性價比來看，股票的性價比已經凸顯，但是春節以來股債資產相關性提升，風險分散效應或減弱；二季度股票市場預計或將以震蕩為主，國內市場由于疫情的加重，對整體經濟的影響令人擔憂，但是對穩增長和政策寬松的預期有所增加，海外方面仍受美國加息和俄烏戰爭的不確定性所影響，但是前期市場已經有所反映，對接下來市場的影響可能會降低。

光證資管沈吟認為，國內“穩增長”政策可能在二季度發力，對低估值和偏經濟相關的板塊的預期有所改善。成長板塊，需要觀察全球通脹及美國的加息節奏是否依然超預期，若在5、6月份有所改善，優質成長也會有機會。

浙商資管宋青濤表示，我們首先看好在“穩增長”背景下的大金融機會。關于消費基金，目前看滬深疫情在一季度對國內實體經濟造成了沖擊，但是國內疫情被控制住以及未來疫情管控政策放松都是大概率方向，因此我們對當前消費股估值下的消費主題基金并不悲觀。另外我們預計成長以及科技板塊會隨著美債利率沖頂之后迎來較佳的布局機會。

李少君判斷，2022年市場的風格將相對均衡。從板塊上看，消費板塊回調充分，中長期看布局機會較好，低估值的防御風格的性價比仍有優勢，絕對收益機會較大。科技板塊經過調整后估值進入合理區間，下半年市場情緒改善后有望有結構性機會。“因此結構上我們認為市場風格趨向均衡，我們優選配置相對均衡的產品，行業略偏向消費與防御風格。”

四：券商資管和基金區別

一、券商就是證券公司的證券商和證券經紀商。1、證券商是由證券主管機關批準成立的證券市場上經營代理證券發行業務，代理證券買賣業務、自營證券買賣業務及代理證券還本付息和支付紅利等業務的金融機構。它主要由法人機構組成。證券商可分兩大類，一類是證券發行市場上的證券商，屬于證券承銷商；另一類則是證券流通市場上的證券商，屬于證券經紀商。證券經紀商又可分為證券交易所的證券商和場外交易市場的證券商兩類。2、證券經紀商：經營代理客戶買賣有價證券業務的證券商，是證券投資者參加與證券市場的中介。證券經紀商的利潤來源是向委托證券買賣的投資人收取的手續費收入，稱傭金，各國一般對傭金收入作一定的規定。證券經紀商有豐富的專業知識和證券投資經驗，而且信息來源廣泛，辦事效率高；普通的投資者對證券市場了解少，投資金額小，不能直接進入證券交易市場，通過證券經紀商代理買賣是一條可取的途徑。二、基金公司即是證券投資基金管理公司（基金公司），是指經中國證券監督管理委員會批準，在中國境內設立，從事證券投資基金管理業務的企業法人。公司董事會是基金公司的最高權力機構。券商是證券公司，主要業務是經紀（客戶通過他買賣）、自營（自己做買賣）、承銷（幫人賣證券）、資管（幫人操作）。基金的主要業務是給客戶理財（幫人操作）。狹義的機構指基金，廣義的機構指券商、基金、保險等等投資機構。一般的證券公司就是給我們買賣股票提供經紀業務的公司，我們買賣股票就要先到她那里開戶。一般對基金公司就是養著一群人，我們跟他把錢交給他們（買基金），他們替我們理財的公司。證券公司：http://baike.baidu.com/view/135879.htm基金公司：http://baike.baidu.com/view/14804.htm