基金中顯性成本包括哪些？顯性成本包括利息嗎？

今天想和大家聊聊關于基金費用的那些事。

一、國內基金費用

基金的費用分為顯性費用和隱性費用：顯性費用可以從基金《招募說明書》中查閱，隱性費用可以從基金年報中查看。

1、顯性費用

顯性費用是指：管理費、托管費、C類份額還收取銷售服務費、指數基金還有指數使用費。中郵中證價值回報量化策略A（F006255）$的顯性費用如下：

管理費率：0.5%/年

托管費率：0.1%/年

C類份額銷售服務費：0.4%/年（A類份額不收取銷售服務費）標的指數許可使用費：0.02%/年（收取下限為每季度人民幣1萬元）

發起式基金的指數許可使用費季度收取下限（1萬）要比非發起式的指數基金（5萬）便宜；中證指數公司的指數使用費要比外資指數公司（標普、MSCI等）便宜。大家有興趣可以自行比較。

2、隱性費用

隱性費用是指：交易費用、審計費、信息披露費、分紅手續費、上市費用、銀行費用等。大家可以從基金年報中“重要財務報表項目的說明”查看“其他費用”明細。

二、美國基金的費用

本部分內容摘自《申萬宏源美國資產管理行業系列報告之二：指數基金巨頭之路，極致費率控制、精細客戶分層、豐富產品條線》

在美國，共同基金的費用可以分為基金持有人直接費用和基金營運年費。直接費用（Shareholder costs）在交易發生時承擔，由基金購買人一次性支付，包括申購費、贖回費、轉換費、賬戶維護年費等。基金營運費用（Annual operating expenses）則將每年在基金的凈資產中按一定的比例扣除，包括管理年費、營銷費用（12b-1）、其他費用等。

近40年，美國共同基金各項費用發生了較大的變化。美國共同基金收費體系走向成熟，展現出以下特征：

申購費用率不斷下降，大部分共同基金取消前端收費。申購費作為一種前端費用（Front-end load），在基金持有人購買時收取，作為固定成本影響基金持有人的購買需求，目前，許多美國基金公司采用極低的申購費率或者免申購費用。

后端收費逐漸被12b-1費用所取代。后端收費（Back-endload）一般按凈資產比例收取，設計為隨持有年限的增加而降低費率，超過一定年限后可免費，可避免持有人在獲益前就支付高成本的不合理情形，一定程度上約束了投資者的贖回及拋售行為；但隨著市場競爭加劇，后端收費模式逐漸被免費基金所替代。

零費基金降低持有人的固定成本，發行比重持續提升。許多共同基金為了吸引投資者，采用零費基金（No-load Funds）形式，即不收取任何前端費用或后端費用，而僅從基金凈資產中扣除管理年費，最大化降低基金持有人的固定成本。

共同基金收費方式多元化，按照前后端收費和12b-1費率的不同，基金份額被設計成A、B、C類份額及零費基金。A類份額收取前端費用且一般＞1%，申購額到達一定門檻后申購費率有折扣，具有投資期限越長則成本越低的特性，且12b-1費用低于B類份額。B類份額采取后端收費且一般＞2%，經過一定年限后經紀商銷售的B類份額可轉換成A類，但12b-1費用較高；C類基金份額在滿足一定年限后不收后端費用，12b-1費用率低于B類，申購費一般≤1%。

在零費基金未興起前，A類份額是退休金等長期資金的更優選擇，C類份額是短期資金的更優選擇。若投資期限較長，A類份額總回報率更高。我們以初始投資本金1萬美元為例，某基金對A類份額收取0.25%的12b-1手續費，對C類份額收取1%的12b-1手續費。假設A類份額前端收費為3.75%，C類無前端收費，則初始投資額為9625美元、10000美元；在年回報率為8%的假設下，持有1-3年均為C類份額收益更佳，而10年則A類投資收益更佳。

市場競爭機制下美國共同基金成本持續下降，12b-1費用率成為各家基金公司的競爭焦點。美國證券委員會制定的各種法規主要對申購費率和12b-1費用進行限制，而對其他各項費率水平并無具體限制，盡管如此，近三十年來股票基金、債券基金、貨幣市場基金的加權平均費率一直在下降，規模經濟效應顯著的指數基金成本下降更快。現階段，許多基金公司2b-1費用降至0%，行業由傭金向顧問費變革。

三、中美比較

本部分內容摘自《申萬宏源美國資產管理行業系列報告之二：指數基金巨頭之路，極致費率控制、精細客戶分層、豐富產品條線》

中國公募基金的銷售服務費用相當于美國12b-1費用，我國基金投資者支出費用中相當部分付給了銷售機構，此外，托管費存在增加了基金成本。按照銷售渠道劃分，美國共同基金銷售主要包括直銷與分銷，分銷渠道又包括通過雇主養老計劃、專業投資機構、基金超市或折扣券商等（如先鋒集團2017年通過養老計劃銷售的規模為1.19萬億美元，占比24.1%）。在美國經驗中，12b-1費用用于補償代銷機構在基金銷售活動中的開支，但不高于1%，12b-1費用降低了前端費用支出，同時極大推動了美國共同基金的營銷發行。中國當前有1/3的公募基金收取銷售服務費，費率介于0.01%-1.5%/年之間。客戶服務費是基金公司將管理費收入的一定比例付給代銷機構，對于中國公募基金而言，投資者支出費用中相當一部分最終付給了銷售機構（代銷機構收入＝前端申購費＋銷售服務費＋客戶服務費＋贖回費的部分）。