基金產品中的貝塔系數怎么算

1/10“中國晨星網”上幾個指標的具體含義|《基金解讀--我的投資觀與實踐》讀書筆記“ ?平均回報我想是按照該年到統計時的數據去推算一年的總回報。標準差是表現基金增長率的波動情況，也就是平均漲跌幅度的變化。標準差越大，說明基金收益的變化越大。夏普比率是綜合了收益和風險的系數，基本上是收益除以風險，數字越大說明收益和風險比越高。夏普比率高，也就是說在收益相同的情況下波動就低；反之，在風險相同的情況下收益就高，也就是高收益低風險。阿爾法系數代表基金能在多大程度上跑贏整個市場，也就是我們所說的大盤。當然是數值越大越好，也就是說基金的收益能超越市場。貝塔系數也能表現基金相對于大盤的波動情況。如果是一個指數基金，那貝塔系數就是1，因為指數基金是完全按照大盤情況來設置的。貝塔系數比1大，說明基金比大盤波動還要大，也就是短期風險比大盤還大；比1小，說明比大盤波動小，風險比大盤小。R平方代表基金和大盤的相關性。如果是1，表示和大盤完全相關；如果R平方和1相差很大，貝塔系數就沒有什么意義了。簡單地說：平均回報和阿爾法系數都代表收益，當然越大越好；標準差和貝塔系數代表波動，也就是短期風險，數值越小基金表現得越平穩；夏普比率是收益和風險兩者的綜合，在收益或者風險相同時，越大越好。???”------季凱帆《基金解讀--我的投資觀與實踐》?對于每一個投資或者說是準備投資基金的人來說，“中國晨星網”是一個繞不過去的網站，我們從很多渠道都可以看到“晨星評級”這樣的標識，也知道星星越多越好。但是，這里的“星星”并不是靜態的，很有可能今天還是一個三星的基金，過幾個月就成長為一個五星基金。所以，單純地關注基金有幾顆星，不如我們去主動地尋找適合自己投資風格的基金，讓自己成為一個主動地投資者，而不是被各種渠道的廣告搞得焦頭爛額的被動投資者。那么，如何去分析候選基金與我們個人投資風格匹配與否，就需要借助各種各樣的數據，從這些數據當中，我們可以找到匹配自己風格的基金。在季凱帆的《基金解讀--我的投資觀與實踐》一書當中，列舉了在我們分析基金時常用到的幾個指標，分別是平均回報、標準差、夏普比率、阿爾法系數、貝塔系數、R平方。也詳細地說明了這些指標的高低所代表的含義，讓我們這些對基金感興趣的人有了一個思考和分析的方向。在我看來，這幾個指標的含義有必要熟記于心，在選擇基金時，不管它的評級有幾顆星，假如它的指標在我們的認可范圍，那么即便是三星或是兩星，也可以持續的觀望一下。

1、對沖基金中阿爾法和貝塔指的是什么？

不管是買基金進行投資的基民，還是專業挑選基金經理的各種機構，都會面臨這么一個問題：

XX基金在過去X年漲/跌了X%，它的表現如何？算好，還是不好？

要把這個問題講清楚，我們就需要向大家介紹阿爾法這個金融概念。

上面這個公式，被用來計算某個投資組合，或者基金經理的阿爾法。

第一個字母，Rp，代表的是該投資組合的總回報。接下來的Rf，表示無風險回報。Rm，表示市場回報。最后還有一個字母貝塔，等一下我會更詳細的解釋。

作為一名普通的投資者，我們需要明白的就是，阿爾法，其實就是一個差值。它體現的，是某位基金經理的投資回報，和某一個比較基準之間的差。

如何理解這個差呢？讓我用F1賽車的例子幫助大家更好的理解這個道理。

假設在一場方程式賽車大賽中，賽車手小王，跑完一圈花了2分30秒。現在我們問：小王開的快還是慢？

要回答這個問題，關鍵是看他的成績和誰來比。假設我們獲知，所有賽車手跑完一圈的平均耗時為2分45秒。那么我們就可以計算得出，小王比平均的賽車手水平快了15秒。這，就是小王的阿爾法。

所以，我們在金融投資中經常提到的阿爾法，其實指的就是，基金經理能夠創造的，超越市場基準的超額回報。阿爾法衡量的，是基金經理和某個比較基準對比以后，超越或者落后于該基準的那部分差值。

現在我們回到一開始寫的阿爾法的公式。我們注意到，除了一些不同的回報以外，在該公式中還有另外一個希臘字母，貝塔。下面就來給大家簡單介紹一下貝塔的含義。

在這張圖中，有兩條價格線。第一條綠色的線，是標準普爾500指數的歷史價格。我們可以看到，在這段時間里，標普500指數從2000點左右上漲到2700點左右。

第二條橙色線，是美國公司Facebook的歷史股價。同樣在這段時期里，Facebook的股價從每股70美元左右，上漲到每股160美元左右。

那么問題來了：購買facebook股票，和購買標普500指數基金，哪種投資承擔的風險更大呢？

如果我們回顧一下Facebook股票和標普500指數的每周價格波動歷史，就不難得出結論，Facebook的投資風險要大得多。

如圖所示，橙線代表的是Facebook股票每周的價格波動，而綠線則代表標普500指數每周的價格波動。兩相對比，Facebook股票每周的價格波動，要顯著高于標普500指數，因此其投資風險也更高[1]。

相對于標普500指數來說，Facebook股票的投資風險更高。這個特性可以從該股票的貝塔值上得到體現。

這里顯示的是貝塔的計算公式。我們可以看到，一個股票的貝塔值，是該股票歷史回報和市場基準歷史回報的協方差，除以市場基準歷史回報的方差。

根據這個公式，我們可以計算得出，Facebook在過去三年，相對于標普500指數的貝塔值為1.14左右。這是什么意思呢？就是說，如果標普500指數上漲10%，那么facebook股票的價格大約會平均上漲11.4%左右。而如果標普500指數下跌10%，那么facebook股票的價格則會下跌11.4%左右。

一個股票的貝塔值，體現的就是它相對于市場基準價格變化的敏感度。股票的貝塔值越高，其價格波動的范圍就越大，也可以被近似的認為，其投資風險更高。

現在，我們回到一開始提到的公式，把阿爾法和貝塔結合起來分析。

我們已經知道，阿爾法，衡量的是投資組合或者基金經理，超過某個基準的投資回報。因此對于投資者來說，正的阿爾法，比負的阿爾法更好。阿爾法越大，說明該基金經理創造的超額收益越高，因此也越好。

而貝塔，則體現了該投資組合，或者基金經理相對于市場基準的風險。從投資角度來講，風險自然是越低越好。從公式中我們也可以看出，貝塔高的話，公式中被減去的成分就越多，因此也會拖累阿爾法。而要想獲得高一點的阿爾法，想辦法把貝塔降低，是行之有效的方法之一。

通過上面這個簡單的例子，我希望大家可以理解，一個好的投資策略，應該有兩項重要指標。

第一，有正的阿爾法，并且越大越好。

第二，該投資組合的貝塔比較低。

低貝塔，高阿爾法的投資策略/基金，非常難找，萬里挑一。這也是很多投資機構面臨的最大挑戰。當然，如果連大型投資機構都很難找到這樣的基金的話，個人投資者能夠找到好的基金經理的概率，可想而知。

希望對大家有所幫助。

[1] 擴展閱讀：伍治堅，股票價格上漲很快，算高風險么？