1/10“中國晨星網”上幾個指標的具體含義|《基金解讀--我的投資觀與實踐》讀書筆記“ ?平均回報我想是按照該年到統計時的數據去推算一年的總回報。標準差是表現基金增長率的波動情況,也就是平均漲跌幅度的變化。標準差越大,說明基金收益的變化越大。夏普比率是綜合了收益和風險的系數,基本上是收益除以風險,數字越大說明收益和風險比越高。夏普比率高,也就是說在收益相同的情況下波動就低;反之,在風險相同的情況下收益就高,也就是高收益低風險。阿爾法系數代表基金能在多大程度上跑贏整個市場,也就是我們所說的大盤。當然是數值越大越好,也就是說基金的收益能超越市場。貝塔系數也能表現基金相對于大盤的波動情況。如果是一個指數基金,那貝塔系數就是1,因為指數基金是完全按照大盤情況來設置的。貝塔系數比1大,說明基金比大盤波動還要大,也就是短期風險比大盤還大;比1小,說明比大盤波動小,風險比大盤小。R平方代表基金和大盤的相關性。如果是1,表示和大盤完全相關;如果R平方和1相差很大,貝塔系數就沒有什么意義了。簡單地說:平均回報和阿爾法系數都代表收益,當然越大越好;標準差和貝塔系數代表波動,也就是短期風險,數值越小基金表現得越平穩;夏普比率是收益和風險兩者的綜合,在收益或者風險相同時,越大越好。???”------季凱帆《基金解讀--我的投資觀與實踐》?對于每一個投資或者說是準備投資基金的人來說,“中國晨星網”是一個繞不過去的網站,我們從很多渠道都可以看到“晨星評級”這樣的標識,也知道星星越多越好。但是,這里的“星星”并不是靜態的,很有可能今天還是一個三星的基金,過幾個月就成長為一個五星基金。所以,單純地關注基金有幾顆星,不如我們去主動地尋找適合自己投資風格的基金,讓自己成為一個主動地投資者,而不是被各種渠道的廣告搞得焦頭爛額的被動投資者。那么,如何去分析候選基金與我們個人投資風格匹配與否,就需要借助各種各樣的數據,從這些數據當中,我們可以找到匹配自己風格的基金。在季凱帆的《基金解讀--我的投資觀與實踐》一書當中,列舉了在我們分析基金時常用到的幾個指標,分別是平均回報、標準差、夏普比率、阿爾法系數、貝塔系數、R平方。也詳細地說明了這些指標的高低所代表的含義,讓我們這些對基金感興趣的人有了一個思考和分析的方向。在我看來,這幾個指標的含義有必要熟記于心,在選擇基金時,不管它的評級有幾顆星,假如它的指標在我們的認可范圍,那么即便是三星或是兩星,也可以持續的觀望一下。
1、對沖基金中阿爾法和貝塔指的是什么?
不管是買基金進行投資的基民,還是專業挑選基金經理的各種機構,都會面臨這么一個問題:
XX基金在過去X年漲/跌了X%,它的表現如何?算好,還是不好?
要把這個問題講清楚,我們就需要向大家介紹阿爾法這個金融概念。
上面這個公式,被用來計算某個投資組合,或者基金經理的阿爾法。
第一個字母,Rp,代表的是該投資組合的總回報。接下來的Rf,表示無風險回報。Rm,表示市場回報。最后還有一個字母貝塔,等一下我會更詳細的解釋。
作為一名普通的投資者,我們需要明白的就是,阿爾法,其實就是一個差值。它體現的,是某位基金經理的投資回報,和某一個比較基準之間的差。
如何理解這個差呢?讓我用F1賽車的例子幫助大家更好的理解這個道理。
假設在一場方程式賽車大賽中,賽車手小王,跑完一圈花了2分30秒。現在我們問:小王開的快還是慢?
要回答這個問題,關鍵是看他的成績和誰來比。假設我們獲知,所有賽車手跑完一圈的平均耗時為2分45秒。那么我們就可以計算得出,小王比平均的賽車手水平快了15秒。這,就是小王的阿爾法。
所以,我們在金融投資中經常提到的阿爾法,其實指的就是,基金經理能夠創造的,超越市場基準的超額回報。阿爾法衡量的,是基金經理和某個比較基準對比以后,超越或者落后于該基準的那部分差值。
現在我們回到一開始寫的阿爾法的公式。我們注意到,除了一些不同的回報以外,在該公式中還有另外一個希臘字母,貝塔。下面就來給大家簡單介紹一下貝塔的含義。
在這張圖中,有兩條價格線。第一條綠色的線,是標準普爾500指數的歷史價格。我們可以看到,在這段時間里,標普500指數從2000點左右上漲到2700點左右。
第二條橙色線,是美國公司Facebook的歷史股價。同樣在這段時期里,Facebook的股價從每股70美元左右,上漲到每股160美元左右。
那么問題來了:購買facebook股票,和購買標普500指數基金,哪種投資承擔的風險更大呢?

如果我們回顧一下Facebook股票和標普500指數的每周價格波動歷史,就不難得出結論,Facebook的投資風險要大得多。
如圖所示,橙線代表的是Facebook股票每周的價格波動,而綠線則代表標普500指數每周的價格波動。兩相對比,Facebook股票每周的價格波動,要顯著高于標普500指數,因此其投資風險也更高[1]。
相對于標普500指數來說,Facebook股票的投資風險更高。這個特性可以從該股票的貝塔值上得到體現。
這里顯示的是貝塔的計算公式。我們可以看到,一個股票的貝塔值,是該股票歷史回報和市場基準歷史回報的協方差,除以市場基準歷史回報的方差。
根據這個公式,我們可以計算得出,Facebook在過去三年,相對于標普500指數的貝塔值為1.14左右。這是什么意思呢?就是說,如果標普500指數上漲10%,那么facebook股票的價格大約會平均上漲11.4%左右。而如果標普500指數下跌10%,那么facebook股票的價格則會下跌11.4%左右。
一個股票的貝塔值,體現的就是它相對于市場基準價格變化的敏感度。股票的貝塔值越高,其價格波動的范圍就越大,也可以被近似的認為,其投資風險更高。
現在,我們回到一開始提到的公式,把阿爾法和貝塔結合起來分析。
我們已經知道,阿爾法,衡量的是投資組合或者基金經理,超過某個基準的投資回報。因此對于投資者來說,正的阿爾法,比負的阿爾法更好。阿爾法越大,說明該基金經理創造的超額收益越高,因此也越好。
而貝塔,則體現了該投資組合,或者基金經理相對于市場基準的風險。從投資角度來講,風險自然是越低越好。從公式中我們也可以看出,貝塔高的話,公式中被減去的成分就越多,因此也會拖累阿爾法。而要想獲得高一點的阿爾法,想辦法把貝塔降低,是行之有效的方法之一。
通過上面這個簡單的例子,我希望大家可以理解,一個好的投資策略,應該有兩項重要指標。
第一,有正的阿爾法,并且越大越好。
第二,該投資組合的貝塔比較低。
低貝塔,高阿爾法的投資策略/基金,非常難找,萬里挑一。這也是很多投資機構面臨的最大挑戰。當然,如果連大型投資機構都很難找到這樣的基金的話,個人投資者能夠找到好的基金經理的概率,可想而知。
希望對大家有所幫助。
[1] 擴展閱讀:伍治堅,股票價格上漲很快,算高風險么?
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