中際創旭 股吧？300308 中際旭創？

5月15日，特朗普政府再出新招，簽署名為“確保信息和通信技術及服務供應鏈安全”的行政命令，宣布進入所謂的“國家緊急狀態”，禁止在信息和通信領域進行所謂“可能對國家安全構成風險的交易”。幾乎所有報道此事的外媒都在說，這是在為禁止美企與華為的業務往來鋪平道路。

美政府對于華為的交易禁令，讓今日A股華為產業鏈承壓明顯。春興精工和深南電路跌超6%，東旭光電跌超5%，立訊精密、飛榮達、滬電股份等跌超4%。

此外，我們還關注到一家華為概念股——中際旭創（300308.SZ）受中美貿易摩擦影響較大，最近11個交易日回調超過20%。

但看這家公司股價，妥妥地有牛股氣質。下面，我們就來簡單聊一聊這家公司。

（行情來源：富途證券）

一、中際旭創知多少？

中際旭創，原名中際裝備，原來的主營業務是電機繞組制造，后于2017年全資收購了蘇州旭創，成功切入了光通信領域，完成一個漂亮轉身。

目前，中際旭創的主打產品是高速光模塊。所謂光模塊也就是光電器件的組合，沿著電信號——光信號——電信號的路徑進行轉化。目前，高速高模塊應用于兩大領域。其一是電信市場，用于5G基礎設施的建設；其二是數通市場，用于云計算數據中心的建設。

目前，中際旭創已經涵蓋了10G/25G/40G/100G/400G的光模塊產品，也主要應用于數通市場，也就是云計算廠商。谷歌是最大的客戶，占公司總營收的23%，因為前者在公司C輪融資時有戰略投資，兩者利益進一步捆綁。

除了谷歌，還有營收占比為11%的Hyve，以及微軟、Facebook等海外巨頭。國內客戶就是華為、中興等通信巨頭，與A股另外一家光模塊龍頭——光迅科技的客戶重疊，不過后者主要應用于電信市場。

中際旭創的最大股東是山東中際投資控股有限公司，持股比例為20.9%。大股東的背后均為個人，是一家民企。此外，公司第三第四大股東分別為香港中央結算公司（陸股通）、中央匯金公司。在2019年一季度，兩只全國社保基金新進入十大流通股東的行列。

4月23日，中際旭創發布了2018年年報以及今年一季報。據財報數據顯示，全年業務收入51.56億元，同比增長118.76%,歸母凈利潤潤6.23億元，同比上升285.82%。

2018年，公司高端光通信收發模塊實現收入49.98億元，其中25G/100G/400G光模塊收入37.49億，占總收入72.71%。此外，全年高端光通信收發模塊毛利率為27.21%，同比提升1.01個百分點，主要是其中25G/100G/400G光模塊毛利率同比提升5.75個百分點至28.16%。

今年一季度，主營業務收入87564.68萬元，較去年同期減少37.39%；歸母凈利潤9949.99萬元，較去年同期減少32.66%。一季度業績下滑主要是公司部分客戶消耗庫存暫時推遲了100G高速光通信模塊產品的采購；另外，部分客戶決策全年采購計劃較晚，未在報告期內批量下單，使得公司單季度業績出現回落。不過，毛利率保持在28.11%的相對高位。

二、未來受益的邏輯

在4G時代，國內的光模塊玩家大致有3家，分別為光迅科技、華工科技、海信寬帶。

半路出家的中際旭創有望在5G時代殺出一條血路來。據長江證券分析，中際旭創估計最終能拿下15%的市場份額。4G時代，光模塊的市場份額是100億元，而5G光模塊的需求是400億—700億元。能占據15%的份額，也是不小的蛋糕了。

此外，在去年底，在華為的項目招標過程中，旭創獲得了40%的份額，光迅科技只有10%。去年底的中興的前傳光模塊中，旭創獲得了60%的市場份額，光迅未中標。這是國內兩巨頭一批次訂單的情況，后面的延續性有待持續觀察。但旭創能打入華為產業鏈，也是一個積極的信號。

在電信市場，不用多說，5G大規模建設時，將對于光模塊龍頭企業充分利好。不過旭創在電信市場的份額相對較小，主要還是用于數通市場。

不過，在數通市場，未來也將是上萬億的大市場。現在亞馬遜、谷歌、微軟、阿里、華為等巨頭均在紛紛加碼。特別是華為在國內接下來的將爆發的政務云以及企業云方面，將出現厚積薄發。

據IDC機構預測，2022年中國政府行業IT投資總規模達到1236億元。企業云的市場規模會更大。按照工信部時間表，2020年83%的公司采用公共云，2025年所有的公司會上云。

目前，政府機關、金融機構、以及大中型企業絕大多數均沒有上云。隨著時間的推進，華為將在國內云服務市場大展身手。所以，華為云產業鏈上的公司也將充分受益，包括中際旭創以及光迅科技。

但是兩家公司一定會短兵相接。

去年12月底，中際旭創公布要定向增發，投資額將達到15.5億元，主要的方向就是400G的光模塊。

恰巧的是，同期，光迅科技的非公開發行募股也同樣獲得了證監會的批復，擬定投資額為10.2億元，方向主要是100G的光模塊。

不過，從計劃投資到最終落地生產，至少也需要2年時間。到那時，旭創手握400G的光模塊，而光迅才100G，不排除旭創會降維打擊，直接降價沖擊光迅的最新的100G產品。

三、面臨的風險點

不過，對于中際旭創來說，也面臨不少的風險和沖擊。

第一，中美貿易摩擦的對抗升級，會影響到公司的業務。作為一家海外營收超70%的旭創來說，這是一大風險。因為旭創的大客戶均來自北美互聯網巨頭。

第二，技術壁壘不夠深。數據中心的光模塊的生命周期在5-7年，而電信級光模塊在15-20年。還有溫度需求以及可靠性需求的區別來看，電信級的光模塊對于技術的要求更深更嚴。

此外，旭創的高速光模塊，主要集中在封測領域，是技術含量要求不是那么深的細分領域。

第三，海外的云計算廠商相較于國內，暫時領先3-4年，建設數據中心的時間也大大提前。所以，未來海外數通市場的增速不會像此前那么快。而國內的數據中心建設也將跟上，不過于大廠商的合作還不是那么緊密，還面臨光迅科技等供應商的激烈競爭。這些都是投資者需要注意的。