圣達生物股吧東方？603079 圣達生物股吧？

作者：潘妍

出品：洞察IPO

在去年被曝假疫苗事件的長生生物，在年底最后一個月正式摘牌，成為了A股首例強制退市案例。這一操作更是倒逼市場和監管層對醫藥行業打起十二分精神，醫藥類企業IPO或將更加從嚴。此背景下，于2019年5月21日發布招股書的奧銳特藥業股份有限公司（以下簡稱“奧銳特”）日前更新了招股書。

根據招股書，奧銳特本次發行發行新股數量不超過4100萬股，占公司發行后總股本的比例不低于10％。

奧銳特成立于1998年，主要從事原料藥及中間體的研發生產及銷售。《洞察IPO》研究發現，奧銳特與已經上市的圣達生物曾經有過相同的股東基因，屬于“被賣掉的孩子”，其股權變更頻繁，實控人在資本運作領域長袖善舞，過于集中的控股權讓投資者油然產生“恐被輕易割韭菜”的擔憂。此外其外銷比重過大，業績波動相對劇烈也是讓投資者擔憂的因素之一。

資本運作長袖善舞的股東

知道圣達生物嗎？炒醫藥股的投資者應該會知道。

但你知道奧銳特和圣達生物從“血緣”關系上說其實是“親兄弟”嗎？想必知道的人就少了。

《洞察IPO》研究發現，奧銳特的前身叫大古化工，成立于1998年3月，由圣達集團、匯通化工和王為文共同出資設立，圣達集團在其中占比51％，是第一大股東。

1999年11月，大古化工進行第一次股權轉讓，此次轉讓中圣達集團退了出去，將其所持股份轉讓給了褚義舟。根據招股書解釋“本次股權轉讓的原因是圣達集團自身資金需求和投資策略調整，選擇退出。”

據企查查信息顯示，此處的圣達集團正是圣達生物目前的大股東，其法人代表洪愛同時也是圣達生物的董事長。

大古化工2004年變更名稱，正式變更為奧銳特醫藥化工。

所以，奧銳特其實是圣達集團“賣掉的孩子”。

奧銳特在被新股東接手后，又經歷了幾次股權變更，中間一度變更為外資企業。其變更為外資企業的過程也費了些周折。2005年3月發生第四次股權轉讓，褚義舟將其持有的255萬元出資額轉讓給了華達工藝，同年8月，華達工藝又將這255萬元出資額原封不動轉讓給了AURISCO PHARMA，并由此變更為中外合資企業，同時奧銳特醫藥化工更名為浙江省天臺縣奧銳特藥業有限公司。

值得注意的是，AURISCO PHARMA的實控人和奧銳特現任實控人均為彭志恩。而AURISCO PHARMA是由彭志恩于2002年在境外注冊，當時持有奧銳特51％的股權。招股書顯示，通過各種間接公司控股后，彭志恩合計控制奧銳特47.25％的股權。

到了2016年11月，奧銳特的公司性質又從外資變回了內資。當然為此股權又經歷了一次倒騰，AURISCO PHARMA將51％的股權出資轉讓給了桐本投資，桐本投資是內資公司，故而奧銳特又變更回了內資企業。

但現在看起來，這樣的操作更像是為了當時特定目的謀劃：2005年變更為外資企業或是為了減稅，2016年的變更或是為了上市清理障礙。

畢竟AURISCO PHARMA將51％的股權出資轉讓給桐本投資的行為，更像是左手倒右手，企查查信息顯示，彭志恩100％控股桐本投資。

此外，雖無公開信息可查，但從頻繁股權轉讓過程中，可以看到彭志恩和褚義舟夫妻關系匪淺，兩方在奧銳特的股權比例合計達85％。股權過于集中，加之這幾個股東過去老練且頻繁的資本運作經歷，讓不少投資者有些擔憂其內控制度的有效性，以及自己被“割韭菜”風險的擔憂。

2017年1月，奧銳特曾以分紅款的名義向AURISCO PHARMA匯出66.07萬美元。但這一行為違反了我國外匯管理的相關規定，為此奧銳特收到罰單。

信息顯示，2018年9月27日，國家外匯管理局天臺縣支局出具“天外管罰[2018] 1號”《行政處罰決定書》，責令奧銳特調回外匯，并對發行人處以罰款人民幣24.8萬元。

業績波動巨大

原料藥企業外銷比重較大，奧銳特也是如此。

奧銳特是國內出口特色原料藥較多的企業之一，客戶主要為國際大型制藥公司，目前直銷是奧銳特的主要銷售方式。據招股書顯示，公司產品96％以上銷往境外，其中前五大客戶占主營業務收入比例在40％左右，均為外國藥企。

《洞察IPO》研究發現，2016-2019年上半年，奧銳特國內的營業收入在整體收入中占比分別為 3.21％、1.76％、3.26％、3.53％，占比極低。

受此影響，在當前國際環境形勢下，經營會比較受影響。奧銳特近年來業績起伏也比較大。

奧銳特的招股說明書顯示，2016-2018年的報告期內，奧銳特的營業收入分別為5.9億元、5.44億元和5.75億元；即2017年與2016年相比下滑7.79％，而2018年奧銳特的營業收入同比又實現增長5.7％。

財務費用受匯兌損益影響更大，從2016年到2019年上半年期間分別為1377.53萬元、1626.53萬元、-547.66萬元、-79.55萬元。

反映到凈利潤上波動更加明顯。2016-2018年歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.87億元、0.45億元和1.37億元。波動率從2017年同比大幅下滑48.42％到2018年同比又暴漲205.96％。

招股書顯示，奧銳特的核心產品氟美松2018年的銷量較2017年出現較大下滑，主要原因是GSK公司在2016年和2017年采購量較大，需要逐步消化庫存，2018年GSK調整了采購策略，導致氟美松總采購量下降。這就造成了奧銳特當年氟美松的銷售單價下降，對其業績造成一定規模影響。

業績波動大，未來股票走勢波動大的風險也會加大。

此外，奧銳特的現金及現金等價物凈增加額也是起起伏伏。2016年到2018年期間分別為0.85億元、0.2億元、-0.28億元。

值得注意的是，作為一家醫藥公司，奧銳特在招股書中多次強調將通過提高研發技術實力，來進行新產品研發以及新市場拓展，提升產品競爭力。

但實際情況是，其研發費用占比極低，在報告期內均為5％左右。

本文源自洞察IPO