太平鳥轉債股吧？太平鳥股吧論壇？

轉債申購、搶權配售策略（詳解見下文）

太平轉債申購策略：轉股價值較高，AA評級，近期業績表現中規中矩，我會申購太平轉債(SH113627)

太平轉債搶權配售：正股太平鳥近期振幅小，股價低，一手黨配售成本接近1.5萬（偏高），安全墊一般，建議謹慎參與搶權配債。

康泰轉2申購策略：轉股價值高，同業轉債的溢價率高，加之此前首發轉債“康泰轉債”的不俗表現，我會選擇頂格申購泰康轉2(SZ123119)

康泰轉2搶權配售：正股泰康生物于5月中旬震蕩陰跌，近期整體振幅不大，但一手黨配售成本投入近6萬，安全墊低，搶權配售性價比太低，建議謹慎參與搶權配債。

太平轉債核心數據梳理

數據來源：集思錄

數據來源：集思錄

太平轉債，7月15日申購（股權登記日為7月14日），滬市轉債，轉債評級AA級（評級一般），百元股票含權量為3.4，每股含權量1.6970。

截止今日（7月12日）收盤，轉股價值為98.21，正股：太平鳥，報價49.42元。

轉債上市首日溢價率預估

同業轉債

太平鳥隸屬“紡織服裝”領域，此次太平鳥也是頭次發行轉債，同業轉債有搜特轉債，但鑒于兩者的評級相差一個級別，參考性較弱。

太平鳥質地

太平鳥公司疫后復蘇速度、強度大幅領先行業。

經歷16-19四年調整改革后，公司在品牌、供應鏈、渠道端的改革紅利逐步釋放，20年以來業績表現領先同業。

品牌方面：快時尚多品牌矩陣確立，女裝年輕化尤為成功。

供應鏈方面：快速反應能力已建立，庫存管理能力持續提高。

渠道方面：門店優化提效，新零售渠道占比高。

海外經驗顯示大市值服裝公司易誕生于休閑服飾領域，新疆棉事件中本土休閑服飾龍頭優先受益。太平鳥公司管理團隊動能足，數字化轉型決心強（21年3月8.0億可轉債獲批，其中6.5億擬投入數字化轉型項目），改革紅利有望持續釋放，看好其長期成長。

我們結合AA評級、正股質地等綜合因素分析，預計轉債上市首日溢價率15%，當前轉股價值98.21，預計上市價格115元左右，因為轉債體量8億也不排除炒作。

配售份額與成本投入計算

根據上市公司公告，原股東可優先配售的太平轉債數量為其在股權登記日(2021年7月14日， T- 1日)收市后登記在冊的持有太平鳥的股份數量按每股配售1.697元面值可轉債的比例計算可配售可轉債金額，再按1,000元/手的比例轉換為手數，每1手(10張)為一個申購單位，即每股配售0.001697手可轉債。原股東網上優先配售不足1手部分按照精確算法原則取整。

則1000/1.697=589.3，向上取整即600股，即收盤后一手黨每持有600股太平鳥的股票，可以獲配一手（10張）太平轉債。又因為是滬市轉債，一手黨只需持有500/1.697=294.6，向上取整即300股即可獲配一手，具體說明參見《可轉債搶權配售流程梳理》。

一手黨成本投入：300股*49.42元/股=14826元

搶權配售安全墊

轉債上市預估盈利：（115-100）元/張*10張=150元

一手黨安全墊：150/14826=1.0117%（一手黨安全墊=轉債上市預估盈利/一手黨成本投入）。

康泰轉2核心數據梳理

數據來源：集思錄

數據來源：集思錄

康泰轉2，7月15日申購（股權登記日為7月14日），深市轉債，轉債評級AA級（評級一般），百元股票含權量為1.96，每股含權量2.9113。

截止今日（7月12日）收盤，轉股價值為102.09，正股：泰康生物，報價148.67元。

轉債上市首日溢價率預估

同業轉債

康泰生物屬“生物醫藥”領域。此次康泰生物是第二次發行轉債，第一支轉債“康泰轉債”，歷史最高價到過219.97，最低時111.025，退市時價格也有168.658。同業轉債，評級接近的是溢利轉債，類比得出康泰轉2的近似溢價率。

康泰生物質地

泰康生物自研加引進、整合創新(四聯苗、二倍體狂犬、IPV、五價輪狀、腺病毒載體新冠等)，實現產品線的快速擴充。目前公司致力于搭建創新疫苗研發體系，在北京和深圳建造國際標準的研發中心，通過連接實驗室研發、臨床、產業化等環節，打通產業鏈上下游，打造全球領先的創新疫苗研發平臺。不考慮新冠疫苗業績貢獻，預計2021-2023年凈利潤分別為11.8億、19.5億和27.1億元，同比增速74.1%、65.1%、38.6%。

公司四聯苗突破百白破系列聯苗技術，帶動整體收入突破20億元。前瞻性布局多聯多價疫苗等新型疫苗，經過多年研發積累，2021年開始進入收獲階段，13價肺炎結合疫苗、二倍體狂犬疫苗、水痘、IPV等疫苗有望2021-2022年內陸續獲批，將支撐未來5年業績 高成長。若考慮處于更早期階段的五價輪狀、四價流腦結合、五聯苗、麻腮風水痘等品種，公司業績長期高成長可期。滅活新冠疫苗臨床1/2期數據靚麗，已納入緊急使用，有望顯著貢獻業績彈性。

康泰生物多條技術路徑布局新冠疫苗，其中滅活新冠疫苗中和抗體滴度與康復患者血清比。達到2.65，有望成為滅活路徑中最佳品種，原液產能可達6億劑次，近期已納入緊急使用，有望顯著貢獻業績彈性。腺病毒載體疫苗國內已申報臨床，國內有望開展橋接實驗。VSV為已經大規模臨床驗證的疫苗技術路徑，該路徑的新冠疫苗處于臨床前研究。公司攜手阿斯利康，有望在疫苗領域實現互補，康泰疫苗管線堪比國際巨頭，AZ全球商業化能力領先，雙方合作有望實現共贏，康泰國際化進程有望加速。

鑒于此，我們結合AA評級、正股質地等綜合因素分析，預計泰康轉2上市首日溢價率50%，當前轉股價值102.09，預計上市價格150元左右。

配售份額與成本投入計算

根據上市公司公告，原股東可優先配售的康泰轉2數量為其在股權登記日(2021年7月14 日，T-1日)收市后登記在冊的持有“康泰生物”的股份數量按每股配售2.9113元可轉債的比例計算可配售可轉債金額，再按100元/張的比例轉換為張數，每1張為一個申購單位，即每股配售0.029113張可轉債。

則1000/2.9113=343.5，即收盤后每持有343.5股泰康生物的股票，即可以獲配一手（10張）泰康轉2。因為是深市轉債，一手黨需持有1000/2.9113=343.5，向上取整即400股即可獲配一手，

一手黨成本投入：400股*148.67元/股=59468元

搶權配售安全墊

轉債上市預估盈利：（150-100）元/張*10張=500元

安全墊：500/59468=0.926%（安全墊偏低）。

更多內容，參見往期文獻：

一文讀懂可轉債雙低輪動策略

可轉債搶權配售流程梳理

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