供應端支撐庫存持續去化 瀝青短期維持震蕩偏強走勢

市場分析：上周期價呈現震蕩上行走勢，油價反彈疊加市場供應偏緊，BU盤面表現偏強。

國內供給：據百川資訊統計國內瀝青裝置開工率來到33.79%，環比前一周增加0.3%。未來一周，雖然部分延期開工的煉廠暫時沒有復產瀝青的計劃，由于華北地區個別煉廠排產減少，華北地區供應將出現小跌，預計瀝青裝置開工率微幅下跌。

需求：近期此前受到降雨天氣、終端資金不足等因素的抑制，終端消費改善幅度有限。往前看，下周國內局部地區預計仍會受到強降雨天氣影響，終端開工與需求收到抑制。不過，整體來看國內降雨量呈現逐步減少態勢，瀝青市場即將步入傳統需求旺季，預計瀝青剛性需求繼續保持環比改善的狀態。

庫存：根據百川資訊數據，截止上周國內瀝青煉廠庫存率來到30.92%，環比前一周下降0.45%；與此同時瀝青社會庫存率錄得31.7%，環比前一周下滑1.5%。

利潤：上周瀝青生產利潤繼續回升，理論上已經從虧損轉為小幅度的盈利。

價差：截至上周新加坡瀝青與高硫180CST的比值為1.202，較上周上漲0.054。其中新加坡瀝青價格持穩，燃料油價格下跌，帶動二者比值上升，生產瀝青的經濟性好于高硫燃料油。

觀點小結：上周油價企穩反彈，瀝青成本端支撐有所加強。與此同時，瀝青自身基本面較為穩固，供應端支撐下庫存持續去化。預計BU短期維持震蕩偏強走勢，但近期BU相對已經有不小漲幅，估值與利潤均有所恢復，不建議過度追漲，仍然以逢低多的思路為主。

策略：中性偏多；逢低多BU主力合約。

風險：原油價格超預期下跌；瀝青煉廠開工率大幅回升；專項債資金到位不及預期；基建與道路投資力度不及預期；國內持續遭遇極端天氣。

來源：曲合期貨