鐵礦石庫存降至低位 關注螺紋鋼產量回升情況

行情回顧

國內7月底政治局會議首提“保交樓”，房地產擔憂有所緩解。7月中下旬，鋼廠利潤改善，礦價運行邏輯切換至鋼廠復產預期，期現價格迎來快速反彈。

普氏鐵礦石價格指數由96.40美元/噸回升至117.95美元/噸，合約由最低633.5元/噸漲至最高817.5元/噸，漲幅為29.04%，8月上旬震蕩盤整，略偏多為主。

一、基本面跟蹤

（1）供給方面，澳洲巴西19港鐵礦發運總量2611.4萬噸，環比減少42.1萬噸。澳洲發運量1905.8萬噸，環比增加155.2萬噸，巴西發運量705.7萬噸，環比減少197.2萬噸。北方六港到港總量為1517.0萬噸，環比增加362.4萬噸，刷出歷史新高。鐵礦發運持穩，到港增加。

（2）需求方面，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率72.70%，環比上周增加1.09%，同比去年下降9.22%；高爐煉鐵產能利用率79.60%，環比增加0.30%，同比下降5.73%；鋼廠盈利率41.99%，環比增加22.94%，同比下降45.89%，日均疏港量268.04萬噸，環比增加8.2萬噸。

（3）庫存方面，鋼廠方面，64家鋼廠進口燒結粉礦庫存1331.01萬噸，環比回升6.16萬噸，鋼廠仍按需采購為主。鋼廠廠內礦石庫存降至極低水平，多因鋼廠主動降庫所致，一方面是廠內成材庫存壓力較大，另一方面則是鋼廠利潤不高，原料端資金壓力較大。

總之，鋼廠壓力未緩解之前，整體會沿用低庫存生產策略，主動補庫意愿不強。廠內庫存偏低格局下市場對鋼廠復產帶來需求好轉預期較強，有待高頻數據上驗證，但需謹防行業景氣度回升后集體補庫。

二、結論及操作建議

鐵礦：

高爐電爐復產，鐵水有望加快回升，但鋼廠8月實際復產力度或不及預期。財年末沖量結束后主流礦發運有所回落，但整體降幅不大。?

淡水河谷雖調降全年產量目標，但即便按最低目標計算，下半年環比增量超3600萬噸，預計主流礦在目標產量驅動下，后續發運量將呈現出季節性回升局面。

目前國內鋼廠延續減產，終端需求疲弱，且壓減政策預期未變，需求端依然承壓礦價，日均鐵水產量如期止跌企穩。64家樣本鋼廠進口礦日耗環比增幅不大，依然處于同期低位。供需沒有實質性好轉，在市場情緒回暖疊加鋼廠復產預期下，鐵礦短期偏多。

螺紋：

焦價在經歷五輪提降后開始第一輪提漲，鋼廠盈利在鋼價回升帶動下持續改善，開工開始回升，隨著鋼廠復產，產量連續三周回升，表需回落，庫存持續下降，降幅放緩。

穩增長明確，基建投資繼續釋放，保交付首次寫入政治局會議，施工、竣工有望逐步改善。產業端高爐、電爐復產，鐵水有望加快回升，關注鐵水產量由降轉增的幅度。關注政策端寬松后銷售能否實質性復蘇以及產量端的回升情況。

來源：曲合期貨