市場人士：股指單邊策略暫時回避

? 市場人士認為，市場主體信心恢復，需要疫情得到有效控制，科學防疫的背景下實現復產復工。當前估值低、防御性強且受益于穩增長預期的板塊性價比相對較高。

昨日滬指繼續下挫，失守2900點。市場人士認為，A股的弱勢更多是短期情緒沖擊，而非系統性風險，中長期股指市場仍將向好。
在新湖期貨研究員霍柔安看來，從成交擁擠程度的結構特征來看，近期資金的流出主要來源于游資和散戶，而估值和倉位顯示機構端資金的調倉和減倉則處于尾聲。人民幣的快速貶值引起市場對于熱錢快速流出的擔憂，主要原因一方面是受離岸人民幣貶值的拖累，近一周離岸與在岸日度匯率差始終保持在正值區間，且呈現擴大趨勢。另一方面則與近期國內經濟、出口預期受到疫情影響明顯弱化有關。4月25日央行宣布，自5月15日起，將金融機構外匯存款準備金下調至8%，以減輕人民幣兌美元貶值的壓力，匯率迅速拉升，但4月疫情仍未出現明顯好轉，在出口大概率回落以及美聯儲加息的背景下，人民幣匯率仍有貶值壓力，但中長期波動幅度整體可控。
對此，寶城期貨金融研究所所長程小勇表示，A股和期指大跌應該是國內外利空共振的結果，短期股市面臨估值、流動性和盈利的三個方面利空沖擊。國內方面，目前疫情對需求端的滯后沖擊顯現，很多中小企業面臨更嚴峻的困難，大型企業開工率不能滿負荷。政策層面，目前主要是側重于提供流動性和擴大有效投資，例如央行降準以及財政部加大財政轉移支出，加快專項債發行，國家發改委督促落實有效投資，圍繞“十四五”規劃102個項目加快落地，但是消費支持政策乏力。一方面居民消費受居民可支配收入下降影響；另一方面，在海外補庫力度減弱的情況下，中國出口也面臨較大的回落風險。
從流動性層面來看，程小勇認為，美聯儲5月議息會議很大可能加息50個基點，并公布縮表方案，這會導致資金外流的壓力。年初至今，陸股通凈買入A股為-275.4億元人民幣。隨著美聯儲加息力度越來越大，中美利差縮減甚至倒掛，資本外流的風險是不可忽視的。近期人民幣兌美元持續貶值，說明境外資本流入在減少，甚至出現凈流出。一旦外資流出，人民幣融資利率繼續下降阻力較大，考慮到企業盈利受訂單下滑和原材料成本大漲沖擊而持續回落，A股整體估值可能繼續下行。
近期股指走勢整體偏弱，賺錢效應較差，市場情緒接近冰點。浙商期貨股指研究員金輝認為，這很難從基本面角度進行評價，或是在多因素的作用下風險偏好極度承壓導致的。
后續來看，金輝表示，若市場出現超預期的政策進展，或將會對指數形成提振。前期商品價格持續上漲進一步壓制了中下游企業的盈利空間。但是當前商品價格受到地緣政治不確定性以及美聯儲加息預期的沖擊之下，面臨巨大的不確定性，若商品價格出現拐點，則會扭轉市場對企業盈利前景的悲觀預期。“趨勢上，指數振蕩為主，中樞仍有下行風險，但是預計振蕩區間將會遠大于中樞下行的位置。操作上建議單邊策略暫時回避，基于大資金更偏好防守型策略的判定，買IH賣IC組合可繼續持有。”
對于當前的A股市場，霍柔安認為，情緒底的到來是迎來市場底的必要條件。想要市場的主體信心恢復，需要疫情得到有效控制，科學防疫的背景下實現復產復工。隨后繼續推進穩增長相關政策，繼續出臺房地產調控、松綁等相關政策，實現房地產軟著陸，降準降息，新老基建相關行業板塊逆周期加碼，增強企業投資信心，促進居民消費意愿，最終實現市場主體信心的恢復，迎來情緒底及市場底。當前估值低、防御性強且受益于穩增長預期的板塊性價比相對較高。
“對于A股不必過度悲觀。”程小勇認為，未來的利多因素有三個方面：一是中國制造業升級，高技術產品投資增速較快，出口競爭力不斷提升，中國有望向高端制造業邁進，低端產業向東南亞轉移可能會帶來陣痛，但不會削弱中國經濟增長潛力。二是國內疫情隨著各地“動態清零”而會逐漸緩和，疫情帶來短期的沖擊會減弱。三是穩增長政策持續發力，4月25日國務院引發了《關于進一步釋放消費潛力促進消費持續恢復的意見》，或在一定程度上改善消費下滑的勢頭。目前對國內經濟影響較大的還是原材料價格高企，企業兩頭擠壓的問題，未來政策應該側重于保供穩價。
?來源：期貨日報