煤炭行業龍頭股票？煤炭指數龍頭股？？

煤炭行業主要上市公司：目前國內煤炭行業的上市公司主要有兗礦能源(600188)、中國神華(601088)、晉控煤業(601001)、陜西煤業(601225)、山西焦煤(000983)、中煤能源(601898)、華陽股份(600348)、山煤國際(600546)等。

本文核心數據：產量、銷量、營業收入、毛利率、研發投入強度

1、中國神華VS中煤能源：煤炭布局歷程

中國神華(601088)成立時間較早，于2007年A股上市。中煤能源(601898)在2006年港股上市后，于2008年A股二次上市。

從煤炭業務的布局來看，中國神華較早布局國外煤炭市場，中煤能源將重心放在國內產能的提升方面。

——煤炭資源對比：中國神華資源儲備量較為豐富

煤炭資源是煤炭行業相關企業開采的基石，我國雖然是煤炭資源儲備大國，但由于煤炭資源的不可再生性和稀缺性，國家對資源進行嚴格管控，通過授權的形式市場化。從煤炭資源的儲備來看，中國神華的礦區資源儲備較為豐富，資源儲量以及可采儲量均較中煤能源的相關儲備量更大。中煤能源的礦區分布較廣，除了煤炭資源三大省(晉陜蒙)之外，還在新疆、江蘇、黑龍江等地擁有礦區，覆蓋面較廣。

——煤炭產銷規模對比：中國神華產銷規模優勢明顯

兩大集團的煤礦資源儲備均較大，但對應的產銷規模相差較大。2016-2021年，中國神華的煤炭產量和銷量均大于中煤能源的相關規模。2021年，中國神華的煤炭產量為3.07億噸，是中煤能源煤炭產量的2.7倍;中國神華的煤炭銷量為3.12億噸，是中煤能源煤炭銷量的2.8倍。

——研發投入對比：中煤能源研發投入強度較大

隨著我國能源結構的轉型，對于清潔能源的布局逐漸加大，進一步帶動煤炭行業相關企業在清潔能源及相關智能化開采的投入加大。從兩家企業的研發投入力度來看，2020年中國神華的相關投入金額較多，但中煤能源的投入強度高出3個百分點。整體來看，中煤能源的研發投入強度更大。

——智能化開采對比：中國神華智能化工作面較多

企業的智能化開采水平，是對其研發投入的資本化利用的正向反饋。從2020年兩家企業的智能化開采水平來看，中國神華的智能化采煤工作面達到10個，數量上占優。且中國神華與華為等專業技術企業合作，能夠有效加快智能化開采水平。

——客戶集中度對比：中國神華風險把控力較強

客戶集中度一定程度上反映企業的業務經營的風險是否分散。從兩家企業的前五大客戶集中度來看，整體占比均在10%左右。其中中國神華在剔除關聯方收入后的客戶集中度在2020年下降至9.7%，對于業務的風險把控力較強。

注：數據均剔除關聯方收入。

3、煤炭業務業績對比：中國神華市場份額遙遙領先

——煤炭業務收入對比：中國神華市占率高

煤炭業務的收入直接反應企業在煤炭行業的市場情況。具體來看，2016-2020年，中國神華的煤炭業務收入均高于中煤能源。2021年前三季度，中國神華的煤炭業務收入達到1998億元，中煤能源同期的煤炭業務收入為487億元。從煤炭業務收入的占比來看，中國神華的煤炭業務雖為核心業務，但占比在2020年(含)之前在60%以下。中煤能源2020年煤炭業務收入占總營收的比重為80.8%。2021年前三季度，兩家企業的煤炭業務收入占比情況呈反向變動。

從市場份額來看，中國神華占比為6.9%，排名前列，中煤能源以5.7%的份額排名第二。

注：市場份額依據企業煤炭業務收入占全國規上煤炭企業收入的比重而得，僅包含上市企業數據。

——煤炭業務毛利水平對比：兩者并駕齊驅

毛利水平一定程度上反映煤炭業務的盈利水平。具體來看，2016-2020年，兩家企業的毛利率情況相差不大，中煤能源略高。毛利總額中國神華較為占優。整體來看，兩家企業的盈利水平較為接近。

4、前瞻觀點：中國神華更勝一籌

在煤炭行業中，煤礦資源是企業賴以生存的基礎，煤炭產銷規模是企業經營能力的體現，研發投入是企業智能化以及前瞻布局的關鍵要素，客戶集中度一定程度上反映企業的風險把控力，煤炭業績是煤炭行業企業的核心要素。基于前文分析結果，前瞻認為，中國神華作為我國煤炭行業的龍頭企業，在各項指標綜合考量下，其更勝一籌。